美容护理行业周报：美护8月社零继续低迷

行业周报 2022年09月18日 美护8月社零继续低迷 美容护理行业周报（2022.09.13-09.18） 行情回顾 上周（09.13-09.16）沪深300指数下跌3.94%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌2.60%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌6.06%/上涨0.55%/下跌2.30%。 年初至今，沪深300指数下跌20.40%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌26.56%其中医美/化妆品/个护用品分别下跌29.57%/23.26%/26.86%。 估值方面，截至9月16日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约43.50X，处于3年32.47%分位值。 核心观点 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类8月社零数据继续低迷。疫 情散发多发、极端高温天气等多重考验之下，全国城镇调查失业率维持较高水平，2022年6-8月分别为5.5%/5.4%/5.3%，消费者消费能力及意愿受到明显影响。化妆品/日用品品类8月零售总额分别为288.0亿元 /604.0亿元，同比分别下滑6.4%/增长3.6%，其中8月化妆品零售额现近10年首次同比下滑。从年初至今累计值来看，化妆品/日用品品类零售总额分别为2453.0亿元/4831.0亿元，同比分别下降2.7%/提升1.5%。往后看，9月初多地疫情反复，或进一步影响消费者信心，相关品类零售额预计将继续同比下滑。 重要行业动态 过去一年全网面膜下滑超两位数等。 重点公司公告 上海家化下调全年营收目标至75亿元；瑞丽医美2022年中期盈利 148.2万元，扭亏为盈；兴科蓉医药上半年核心产品销售增长40%，医美服务首次产生收入；珀莱雅迎首席科学官，全球化研发时代来了；水羊股份聘请中国工程院院士担任首席科学家，持续加大研发投入；可靠股份拟与栈道资本共设老年产业投资基金；华东医药称已做好利拉鲁肽注射液规模化上市的生产销售准备；华熙生物称用合成生物生产的麦角硫因有量级突破，产品将在未来1-2年内上市；华熙生物回复投资者提问，医美板块优化管理重新出发；上海家化回复投资者提问，更新佰草集品牌进展；昊海生物科技连续多日回购股份；朗姿股份股东申东日质押94万股本公司股份；奥园美谷股东建水泰融企业管理减持652.67万股公司股份，交易后不再持有公司股份等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 相关研究 《敷尔佳创业板IPO过会，附招股书概要》 2022.09.13 《多厂商逆势布局建厂，彰显中长期信心》 2022.09.05 《中期业绩陆续披露，头部企业韧性突显》 2022.08.29 《淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类 7月社零数据预期内低迷》2022.08.21 《关注美护中报业绩，静待终端消费需求回暖》2022.08.14 行业研究 ·轻工制造 ·证券研究报告 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.重点数据更新7 3.行业动态及重点公司动向7 3.1.行业动态跟踪7 3.2.重点公司动向8 4.风险提示12 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 图表7.重点上市公司最新估值情况一览6 图表8.化妆品零售额当月值（亿元）及当月同比7 图表9.日用零售额当月值（亿元）及当月同比7 图表10.化妆品零售额累计值（亿元）及累计同比7 图表11.日用品零售额累计值（亿元）及累计同比7 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（09.13-09.16）沪深300指数下跌3.94%，美容护理行业组合下跌2.60%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌6.06%/上涨0.55%/下跌2.30%。 年初至今，沪深300指数下跌20.40%，美容护理行业组合下跌26.56%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌29.57%/23.26%/26.86%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至9月16日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 43.50X，处于3年32.47%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股跌多涨少，青岛金王（+28.72%）上涨明显，哈三联（-11.62%）、奥园美谷（-10.83%）、丸美股份（-7.50%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期 解禁数量（万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值 (万元) 总股本 （万股） 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 603238.SH 诺邦股份 2022/9/23 147.9 0.83 1,567.74 17,898.80 17,603.00 98.35 17,750.90 99.17 股权激励限售股份 300792.SZ 壹网壹创 2022/9/27 10,703.11 44.84 288,984.07 23,867.45 11,330.94 47.47 22,034.05 92.32 首发原股东限售股份 688366.SH 昊海生科 2022/10/31 135.1 0.78 9,640.74 17,413.00 5,672.90 32.58 5,808.00 33.35 首发原股东限售股份 688363.SH 华熙生物 2022/11/7 10,167.12 21.13 1,425,734.79 48,108.53 9,591.41 19.94 19,758.53 41.07 首发原股东限售股份 301108.SZ 洁雅股份 2022/12/5 1,468.22 18.08 50,829.62 8,120.98 2,030.25 25 3,498.46 43.08 首发原股东限售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/09/16 1.4.重点上市公司最新估值表 我们坚定看好医美、化妆品行业中长期成长，疫情背景下头部企业或借助其品牌、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展、复锐医疗科技等。 截至最新交易日（9月16日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为81X/56X/40X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为59X/44X/34X。 图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,168.34 CNY CNY 9.58 14.40 20.97 29.05 121.10 81.15 55.72 40.21 1.61 688363.SH 华熙生物 674.63 CNY CNY 7.82 10.34 13.68 17.69 95.28 65.27 49.31 38.14 2.03 688366.SH 昊海生科 107.65 CNY CNY 3.52 4.41 5.52 6.77 62.84 28.18 22.52 18.36 1.12 0460.HK 四环医药 83.04 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - 0.44 1696.HK 复锐医疗科技 34.82 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.38 002900.SZ 哈三联 37.07 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 735.27 CNY CNY 23.02 27.85 33.67 40.80 30.56 26.40 21.84 18.02 1.26 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 106.67 CNY CNY 1.87 1.21 2.30 3.02 74.85 88.12 46.43 35.32 -2.49 000615.SZ 奥园美谷 48.90 CNY CNY -2.53 1.59 1.98 1.98 -33.24 30.78 24.67 24.67 0.27 2135.HK 瑞丽医美 3.43 HKD CNY -0.18 - - - -28.48 - - - - 2138.HK 医思健康 61.73 HKD HKD 1.98 - - - 66.42 - - - 0.26 AIH.O 医美国际 0.40 USD CNY -5.87 - - - -0.89 - - - - 品牌化妆品 300957.SZ 贝泰妮 712.83 CNY CNY 8.63 12.03 16.21 21.28 94.39 59.30 44.00 33.51 1.51 603605.SH 珀莱雅 449.18 CNY CNY 5.76 7.37 9.32 11.64 72.68 60.97 48.19 38.59 2.19 600315.SH 上海家化 201.92 CNY CNY 6.49 5.87 8.16 9.79 42.30 34.40 24.76 20.63 -3.60 300740.SZ 水羊股份 51.10 CNY CNY 2.36 3.23 4.7