大宗商品周报：市场情绪转好 强预期下商品市场或延续反弹

大宗商品周度报告 2022年12月12日 市场情绪转好强预期下商品市场或延续反弹 大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场回落后反弹，整体微涨0.21%。黑色版块领涨4.16%，其次为有色版块，上涨3.15%，贵金属和农产品分别微跌0.62%和0.04%，能化版块跌幅最大为2.27%。 商品市场20日平均波动率继续小幅回落，主要是有色和贵金属版块降波比较明显。资金来看，全市场继续净流入65.3亿，主要是镍以及黑色版块净流入居多，黄金出现大幅资金撤出。 ●展望：随着疫情防控逐渐放开，叠加美元走弱带来的风偏修复，市场情绪乐观，大宗商品整体表现明显回暖，其中黑色、有色和化工等板块反弹较为明显。在国内外宏观环境改善背景下，商品市场短期或延续震荡偏强。 贵金属方面，美联储收紧货币政策对板块的压力逐渐好转，上周美元指数与美债收益率均出现回落，贵金属再次反弹。不过虽然美联储12月放缓加息基本确定，但是利率可能会继续上升到比之前市场预期更高的水平。本周将先后迎来美国通胀数据和美联储议息会议，市场存在较大波动风险。 有色方面，国内外宏观环境的改善对版块有所提振，因此近期版块整体走强。不过分化较为显著，其中锌镍品种价格波动极大、铝则表现偏弱。整体来看，短线有色市场维持偏强运行。部分有色品种还面对极低库存和较大持仓量的风险考验，尤其是铜、锌、铅市场应持续关注“库存-持仓”间的交割风险。 黑色方面，上周黑色品种普遍上涨，驱动之一是宏观层面的情绪转暖推动大宗商品整体反弹，另外原材料下游库存依旧处于低位，随着冬储即将到 国投安信期货朱赫 投资咨询号Z0015192 期货从业资格号F3071059 国投安信期货胡静怡 期货从业资格号F03090299 gtaxinstitute@essence.com.cn 来，后续的补库刚需有所显现。而成本端的强势对于钢材价格也有较强支撑，因此目前乐观情绪带动下，版块整体短期或维持偏强运行。 能源方面，需求疲弱下油价上周延续了大跌走势，其中SC原油继续领跌全球市场。目前市场信心处于低位，虽然疫情放开后国内需求预期改善，不过出行和货运的指标暂时依旧维持弱势。关注后续国内出行及成品油消费恢复的情况，以及俄罗斯针对欧洲限价的反制措施。连续下跌后，油价或逐渐进入筑底阶段。 农产品方面，油脂方面，预计在高库存，进口利润修复的背景下，短期国内豆油和棕油上行均存在阻力，盘面存在下行的风险。生猪方面，供应端出栏加速释放，而需求持续低迷，令价格快速走弱；目前下跌空间有限，或逐渐筑底。 【行情回顾】 ●上周商品市场回落后反弹，整体微涨0.21%。黑色版块领涨4.16%，其次为有色版块，上涨3.15%，贵金属和农产品分别微跌0.62%和0.04%，能化版块跌幅最大为2.27%。 从具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为镍、锡和焦炭，涨幅分别为9.49%、6.13%和4.1%；跌幅最大的品种为焦煤、原油和生猪，跌幅分别为15.09%、12.49%和11.07%。 商品市场20日平均波动率继续小幅回落，主要是有色和贵金属版块降波比较明显。 资金来看，全市场继续净流入65.3亿，主要是镍以及黑色版块净流入居多，黄金出现大幅资金撤出。 商品类别 品种 主力结算价 主力涨跌幅（结算价） 20日年化波动率 波动率变化 贵金属 黄金 403.30 -1.42% 7.38% -15.44% 白银 5,229.00 1.59% 18.57% -3.85% 有色金属 铜 66,800.00 1.47% 10.50% -35.53% 镍 220,600.00 9.37% 23 .34% -4.97% 铝 19,220.00 0.21% 10.53% -2.78% 锡 197,660.00 5.6 1% 23 .08% -28.47% 锌 24,845.00 1.37% 14.12% -16.28% 黑色 螺纹钢 3,909.00 3.60% 15.61% 5.22% 铁矿石 809.00 4.19% 23 .60% -0.03% 焦炭 2,916.00 4.35% 18.89% -14.48% 焦煤 1,855.00 -15.20% 20.73% -5.85% 热卷 4,005.00 2.85% 11.84% -3.78% 硅铁 8,566.00 1.30% 21.03% -0.14% 不锈钢 17,425.00 3.44% 16.05% -13.51% 能源化工 原油 506.70 -12.40% 31.50% 2.09% 燃料油 2,531.00 -1.09% 22 .80% -12.03% 沥青 3,349.00 -4.37% 20.29% -3.19% 天然橡胶 13,180.00 2.73% 15.40% -2.78% PTA 4,994.00 -3.55% 16.63% 3.86% PVC 6,161.00 1.67% 16.56% 16.14% 聚乙烯 8,040.00 -0.91% 10.93% -2.47% 聚丙烯 7,685.00 -1.34% 10.40% -8.56% 苯乙烯 8,156.00 1.51% 22 .99% 1.52% 甲醇 2,493.00 -3.18% 16.99% -0.81% 乙二醇 4,010.00 2.27% 20.31% 2.72% 玻璃 1,428.00 2.51% 17.13% 18.86% 纯碱 2,616.00 -3.40% 17.84% 49.16% 农产品 棉花 13,775.00 2.57% 11.66% -11.29% 白糖 5,584.00 1.25% 9.35% 1.31% 玉米 2,818.00 -2.36% 9.85% 3.92% 苹果 8,485.00 3.32% 15.39% -9.64% 淀粉 2,934.00 -4.40% 15.28% 2.35% 豆一 5,614.00 0.70% 8.28% -21.71% 豆粕 4,426.00 3.31% 13.19% 16.18% 豆油 9,304.00 -0.19% 15.93% -9.50% 棕榈油 8,054.00 -3.54% 24 .84% 0.11% 菜粕 3,170.00 3.02% 17.11% -0.25% 菜油 11,177.00 0.26% 15.98% -7.66% 林产品 纸浆 7,240.00 1.37% 12.24% -14.15% 畜产品 鸡蛋 4,419.00 1.56% 15.29% 2 6.54% 生猪 19,160.00 -9.15% 24 .04% 2 7.20% 【各品种主力价格走势】 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图1：南华指数涨跌幅 5.00% 3.15% 0.21% -0.04% -0.62% 4.00% 4.16% 3.00% 2.00% 涨 跌1.00% 幅 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -2.27% 南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图2：各品种主力合约波动情况（%） 15% 10% 周收盘周最高周最低 5% 涨0% 跌 幅-5% -10% -15% -20% 镍锡焦豆苹螺铁菜玻不棉热乙白天 PVC 鸡铜硅锌苯纸豆白菜燃豆铝聚聚黄玉纯 PTA 棕甲淀沥生原焦 炭粕果纹矿粕璃锈花卷二糖然蛋 铁乙浆一银油料油 乙丙金米碱 榈醇粉青猪油煤 钢石钢醇橡胶 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 烯油烯烯油 注释：计算各品种主力合约当月收盘、月最高、月最低相对上月收盘价的涨跌幅度，旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅。 图3：各品种C1-C3月间价差率横向对比 20%豆 粕 15% 10% 苹 生 果焦豆菜 煤油油纸 鸡焦不 天 PTA 苯铁螺然聚 月5% 猪浆镍蛋炭硅锈菜 乙豆矿纹橡乙 差 率0% 铁钢粕锌烯一石钢 胶铝烯 PVC 铜聚黄热纯白锡棉沥玉白甲原棕乙燃 -5% -10% 丙金卷碱银烯 花青米糖醇油榈二料玻 油醇油璃淀 粉 -15% 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图4：商品相关板块指数表现 农林牧渔石油石化基础化工煤炭 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图5：商品相关板块指数周涨跌幅(%) 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 周1.50% 涨1.00% 跌 幅0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 3.29% 2.65% 2.16% 1.92% 1.86% -0.25% -0.78%-0.82% 沪深300有色金属钢铁轻工制造基础化工煤炭石油石化农林牧渔 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图6：商品各版块沉淀资金(亿元) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属 500 450 400 350 300 250 200 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 图7：各品种周度沉淀资金变动(亿元) 40镍 周不螺天 度20锈棉豆纹焦热苹然苯棕乙 PVC 沉钢锡花粕钢炭卷果橡 原硅乙 玉淀菜豆玻榈鸡白焦二 PTA 资 淀胶油铁烯锌米粉粕一璃油蛋银煤醇金0 变聚聚 动乙丙 铁纸甲菜豆燃生白沥 矿浆醇油油料猪糖青铝铜纯 （-20 亿元 ）-40 烯烯石油碱 黄金 -60 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 【各品种流动性情况】 商品类别 品种 持仓量 日均持仓量变化 成交量 日均成交量变化 贵金属 黄金 289,716 -4.77% 153,293 -15.85% 白银 1,047,554 3.07% 1,335,175 16.06% 有色金属 铜 428,193 0.13% 152,123 -16.12% 镍 171,577 12.87% 247,689 18.24% 铝 433,438 0.00% 263,243 -32.65% 锡 104,229 7.29% 136,182 19.71% 锌 235,274 5.80% 179,617 -9.22% 黑色 螺纹钢 3,006,818 0.30% 3,045,559 10.85% 铁矿石 1,412,749 -0.07% 1,411,051 14.00% 焦炭 41,741 -0.33% 31,018 16.83% 焦煤 93,702 1.98% 65,698 24 .01% 热卷 1,195,433 1.65% 650,473 11.24% 硅铁 514,203 7.40% 294,947 11.49% 不锈钢 153,215 31.30% 167,405 8.03% 能源化工 原油 81,255 2.33% 305,696 37.84% 燃料油 659,988 0.87% 1,249,259 40.01% 沥青 687,515 -6.07% 714,190 22 .99% 天然橡胶 323,136 1.80% 278,632 -15.89% PTA 3,240,733 3.48% 2,282 ,098 13.04% PVC 1,452,787 4.67% 1 ,662,016 -2.39% 聚乙烯 734,080 4.22% 546,696 3.33% 聚丙烯 774,963 2.84% 749,588 4.33% 苯乙烯 273,711 7.63% 503,177 1.15% 甲醇 2,393 011 0.51% 2,0 71,752 -3.26% 乙二醇 589,833 -1.86% 617,893 17.68% 玻璃 1,306,279 1.11% 1,245,271 -1.28% 纯碱 1,254,772 -3.35% 1, 831,528 8.01% 农产品 棉花 1,291,053