生猪周报：节前需求提振有限，猪价上涨或不及预期

节前需求提振有限，猪价上涨或不及预期 2023年6月16日 生猪周度报告 报告要点： 本周生猪价格震荡上行，截至16日全国出栏均价为14.45元/公斤，较上周小幅上涨，一方面是节前看涨情绪浓厚，部分养殖企业有惜售，另一方面是节前备货增加带动需求有所增加。然而，周末牧原出栏价格回落2毛/公斤，猪价继续上行预期或将破灭。据了解，5月份猪饲料产量环比降幅有限，考虑到体重下降因素，生猪存栏消化依旧缓慢，与能繁供应释放相互印证，因此生猪供应较为充足。与此同时，标肥价差有走阔趋势，在夏季肥猪偏弱情况下，价差走扩或刺激肥猪出栏。产能方面，随着仔猪价格坍塌，本周出售仔猪开始出现亏损，同时淘汰母猪价格下降，叠加生猪养殖依旧亏损200元左右，后续产能去化或将加快。 需求方面，节前备货带动需求增加，但结合量价关系，需求提振有限或不及预期；与从同时，屠宰冻品库容较高，控制开工率，以销定产，且由于资金压力大，冻品出库意愿较强，或对鲜品消费产生一定影响。 总体来看，屠宰增量有限，端午节前备货对需求提振有限，而供需依旧较为宽松，短期生猪价格上涨幅度和持续性均有限，近月反弹后将继续杀升水，关注政策面影响。 策略：近月逢高空配。 关注点：出栏节奏、消费需求等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 1月3日 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 3月21日 4月6日 4月21日 5月9日 5月24日 6月8日 6月24日 7月12日 7月29日 8月16日 9月2日 9月21日 10月15日 11月2日 11月19日 12月7日 12月24日 一、市场表现 1.1行情回顾 截至6月16日当周，端午节前市场看涨情绪浓厚，部分养猪户有惜售心理，叠加节前备货需求增加，集团场拉涨，期现货共振，价格小幅上涨，近月主力09合约收报15985点，较上周涨0.5%。我的农产品网数据显示， 6月16日广东生猪价格15.43元/公斤，河南14.58元/公斤，四川14.17元 /公斤，山东14.8元/公斤，全国出栏均价14.45元/公斤，整体上涨2-4毛/公斤，但周末牧原出栏价格下降，节前上涨预期或将破灭。端午节前备货带动需求有所增加，毛猪带动白条价格上行，截至16日前三级白条均价为 18.07元/公斤。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 2021年 2022年 2023年 16,000 14,000 12,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 5540 5035 30 45 40 3525 3020 2515 20 1510 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 105 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 图7：9-11价差（单位：元/吨） 图8：1-9价差（单位：元/吨） 2109-2111 2209-2211 2309-2311 2201-2109 2301-2209 2401-2309 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 12-1 12-14 12-27 1-9 1-22 2-4 2-17 3-1 3-14 3-27 4-9 4-22 5-5 5-18 5-31 6-13 6-26 7-9 7-22 8-4 8-17 8-30 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 1.2成本利润 天气炒作和宏观影响，蛋白饲料豆粕价格本周环比上涨，能量饲料玉米价格比较坚挺，饲料成本略有抬升，中长期来看，低价芽麦流入饲用以及大豆到港量较大，预计整体饲料价格将继续下行，进而带动养殖户成本重心下移。截至6月16日当周，43%豆粕均价为3978元/吨，较上周涨 153元/吨；玉米现货均价为2752元/吨，较上周涨13元/吨。 截止6月9日，发改委数据显示，生猪饲料价格为3.42元/公斤，上周为3.43元/公斤，猪粮比为5.13。 养殖端继续亏损，截至6月16日当周，我的农产品网显示，自繁自养利润-201元/头，上周为-191元/头；外购仔猪养殖利润-213元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，5月份全国能繁母猪存栏量环比降0.6%，产能继续去化。 第三方机构公布数据显示，我的农产品网5月份能繁母猪存栏量为 509.15万头，环比持平略增一点。涌益咨询5月份能繁母猪存栏量为 108.55万头，环比降幅0.93%；国家大数据中心显示，5月份能繁母猪环比增0.26%。总体来看，产能去化幅度较慢，主要原因是集团场内卷，不愿意去产能。 补栏方面来看，本周仔猪价格继续回落，一方面是生猪亏损，压制补栏积极性，另一方面是外购仔猪的集团限制仔猪采购价格，因此本周7Kg仔猪价格均价为423元/头，环比降435元/头，跌至成本线附近。同时，本周淘汰母猪价格下跌，或是因为出售仔猪出现亏损，叠加养殖亏损，产业淘汰母猪增加，6月份产能去化或将加快。 由于仔猪价格坍塌，带动后备母猪价格下行，截至6月16日当周，我 的农产品网数据显示，二元母猪价格为1550元/头，较上一周下跌18元。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 农业部能繁母猪环比变化% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年201