生猪研究周报：收储提振不及预期，猪价震荡趋势难改

收储提振不及预期猪价震荡趋势难改 ——生猪研究周报（20230703-20230707） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价先涨后跌，大型养殖企业月初出栏压力不大，出栏节奏较为缓慢，散户对于稳价或降价出栏存在抵触，压栏惜售情绪仍在，整体出栏比较稳定；2、猪价仍处于底部区间，养殖端整体亏损，减亏减重意愿增强，出栏均重进一步下降。 偏弱 需求 1、批发市场白条走货不佳，气温偏高抑制需求，屠宰开工继续回落，主动入库操作减少，库容多为被动入库，库容继续升高；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本价格上涨，对猪价有一定支撑；2、自繁自养养殖利润随着猪价上涨有所回升，外购仔猪养殖利润因为饲料涨幅更高继续下探，行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格本周继续下降。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、部分散户因惜售情绪暂缓大猪出栏，出现肥猪价格高于标猪情况；2、气温升高后，大猪白条肉需求有限，屠企对大猪收购需求减少，收购均重亦略有下滑。部分地区仍然存在常规疫情，小体重猪源出栏仍偏多。 偏弱 市场热点 1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、年内第二次收储。 偏强 观点 短期猪价或窄幅震荡整理供应端来看，大型养殖企业月内正常出栏，部分地区受非瘟影响，出栏相对积极。二次育肥参与比较谨慎，散户对于稳价或降价出栏仍有抵触，整体供应端变化相对稳定。需求方面，当前仍处于消费淡季，屠宰企业走货欠佳，收购积极性不高，屠宰量呈现小幅缩减趋势。上周受收储利好消息刺激，猪价短期出现止跌，但持续性不强，整体来看，当前猪价仍受消费主导，但饲料价格持续坚挺，对猪价仍有支撑，短期维持猪价震荡观点。 策略 09合约短期或将震荡整理，关注15360-15970一线变化，建议降低仓位，观望为主。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 7月3日，据国家发展改革委监测，6月26日~30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。国家高度关注生猪市场价格变化，将持续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。 7月5日，牧原股份：6月份，公司销售生猪531.4万头，销售收入86.89亿元。6月份，公司商品猪价格相比 2023年5月份呈现下降趋势，商品猪销售均价13.82元/公斤，比2023年5月份下降2.54%。 7月5日，华储网发布关于2023年7月7日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交 易挂牌2.875万吨。 7月6日，唐人神：6月生猪销量31.20万头，同比上升91.06%，环比上升5.66%；销售收入合计48,238万元，同比上升70.60%，环比上升3.79%。 7月6日，温氏股份：2023年6月销售肉猪199.04万头（含毛猪和鲜品），收入34.65亿元，毛猪销售均价14.27 元/公斤，环比变动分别为-4.93%、-5.43%、-0.42%，同比变动分别为61.56%、37.50%、-16.55%。 7月6日，大北农：2023年6月控股公司生猪销售数量为25.87万头，销售收入4.00亿元。其中销售数量环比增长 -4.92%，同比增长23.78%；销售收入环比增长-9.09%，同比增长8.11%；商品肥猪出栏均重119.00公斤，销售均价14.00元/公斤。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月26日 8月12日 8月27日 9月11日 9月27日 10月14日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 截止到2023年7月7日，全国生猪出栏均价14.06元/公斤，周环比+0.35元/公斤；白条猪全国均价18.95元/公 斤，周环比-0.07元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00400 300 1,000.00 200 0.00100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 2023-02 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 截止到2023年5月，能繁母猪存栏量4258万头，月环比-26万头；据国家统计局数据，5月猪肉进口量约14.19万吨，月环比+0.73万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月生猪出栏量815.76万头，月环比-36.09万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-11-08 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-11-08 2021-11-08 2022-11-08 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/2/16 2022/3/16 2022/4/16 2022/5/16 2022/6/16 2022/7/16 2022/8/16 2022/9/16 2022/10/16 2022/11/16 2022/12/16 2023/1/16 2023/2/16 2023/3/16 2023/4/16 2023/5/16 2023/6/16 截止到2023年7月7日，标肥价差为-0.03元/公斤，周环比-0.06元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2023-01-09 2022-01-09 2021-01-09 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 2020-01-09 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年7月7日，7kg仔猪出栏均价390元/头，周环比-2.88元/头；50kg二元母猪出栏价1506.67元/头，周环比-3.81元/头。出栏均重120.87kg/头，周环比+0.1公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 2023-03-22 2023-05-22 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 60 50 40 30 20 10 0 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 截止2023年7月7日，样本屠企开工率为28.48%，周环比+0.86%；样本屠企冷冻猪肉库容率为25.9%，周环比 +0.11%；样本屠企屠宰毛利润为-14.66元/头，周环比-0.2元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-09-28 2019-09-282020-09-28 20