建筑装饰行业跟踪周报：政策预期提升，继续推荐低估值建筑央企

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政策预期提升，继续推荐低估值建筑央企2023年06月25日 增持（维持） 投资要点 本周（2023.6.19–2023.6.21，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅 -4.13%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.51%、-2.13%， 超额收益分别为-1.62%、-2%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）6月LPR对称下调10bps：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上 LPR为4.2%，自2022年8月下调后，LPR利率再次下调10bps。LPR下调如期落地，有利于引导中长期融资成本的下降，利好地产销售修复。6月16日国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，后续可关注稳增长政策的持续落地情况。 周观点：国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月经济数据整体放缓，基建投资增速环比有所回落，5月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所 升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，LPR下调如期落地，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推荐，近期国资委召开中央 企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，2023年国务院国资委 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重， 建筑装饰沪深300 将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发 展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展 更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益， 建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、 绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的 基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预 期等。 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022/6/272022/10/242023/2/202023/6/19 相关研究 《基建增速环比有所回落，政策积极性有望提升》 2023-06-18 《稳增长政策预期升温，继续推荐低估值建筑央企和一带一路链条》 2023-06-11 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理6 3.本周行情回顾7 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）7 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告6 表4：板块涨跌幅前�7 表5：板块涨跌幅后�8 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月经济数据整体放缓，基建投资增速环比有所回落，5月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温，此前国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；国企改革深化持续推荐，近期国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎 来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 4/10 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/6/21 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E （亿元） 300986.SZ 志特新材* 47 1.8 2.3 3.0 3.9 26.1 20.4 15.7 12.1 601618.SH 中国中冶 804 102.7 119.0 139.0 157.7 7.8 6.8 5.8 5.1 601117.SH 中国化学 491 54.2 65.3 77.1 88.8 9.1 7.5 6.4 5.5 002541.SZ 鸿路钢构 197 11.6 15.1 17.9 21.5 17.0 13.0 11.0 9.2 600970.SH 中材国际* 327 21.9 29.4 34.3 40.8 14.9 11.1 9.5 8.0 600496.SH 精工钢构 73 7.1 8.6 10.7 12.0 10.3 8.5 6.8 6.1 002051.SZ 中工国际 141 3.3 4.7 6.0 7.3 42.7 30.0 23.5 19.3 002140.SZ 东华科技 63 2.9 3.4 4.2 5.1 21.7 18.5 15.0 12.4 601390.SH 中国中铁* 1,829 312.8 353.8 401.2 451.1 5.8 5.2 4.6 4.1 601800.SH 中国交建* 1,750 191.0 214.8 235.6 259.4 9.2 8.1 7.4 6.7 601669.SH 中国电建* 984 114.4 137.6 155.2 176.9 8.6 7.2 6.3 5.6 601868.SH 中国能建 967 78.1 90.9 106.5 123.4 12.4 10.6 9.1 7.8 601186.SH 中国铁建* 1,329 266.4 293.2 331.9 366.1 5.0 4.5 4.0 3.6 600039.SH 四川路桥 832 112.1 138.3 169.0 199.7 7.4 6.0 4.9 4.2 601611.SH 中国核建 251 17.5 21.0 26.2 31.7 14.3 12.0 9.6 7.9 300355.SZ 蒙草生态 54 1.8 2.4 2.9 3.3 30.0 22.5 18.6 16.4 603359.SH 东珠生态 47 0.3 3.8 5.2 - 156.7 12.4 9.0 - 300284.SZ 苏交科 76 5.9 6.8 7.8 9.2 12.9 11.2 9.7 8.3 603357.SH 设计总院 63 4.4 5.1 5.8 6.6 14.3 12.4 10.9 9.5 300977.SZ 深圳瑞捷 27 0.2 1.1 1.4 1.7 135.0 24.5 19.3 15.9 002949.SZ 华阳国际 27 1.1 1.7 2.1 2.6 24.5 15.9 12.9 10.4 601668.SH 中国建筑* 2,462 509.5 572.1 614.3 663.4 4.8 4.3 4.0 3.7 002081.SZ 金螳螂 118 12.7 15.0 17.7 20.3 9.3 7.9 6.7 5.8 002375.SZ 亚厦股份 63 1.9 - - - 33.2 - - - 601886.SH 江河集团 101 4.9 6.3 8.1 10.1 20.6 16.0 12.5 10.0 002713.SZ 东易日盛 37 -7.5 1.3 2.2 - - 28.5 16.8 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）6月LPR对称下调10bps 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，自2022年8月下调后，LPR利率再次下调10bps。 点评：LPR下调如期落地，有利于引导中长期融资成本的下降，利好地产销售修复，但此次5年期调降幅度略低于市场预期。6月16日国常会提出研究推动经济持续回升 向好的一批政策措施，后续可关注稳增长政策的持续落地情况。 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 重庆：鼓励民间资本参与5G应用、充电桩、数据中心等新型基础设施建设运营。 财联社 2023/6/19 世界首台换运架一体机“太行号”在朔黄铁路正式投用。 中国交通新闻网 2023/6/20 数据来源：财联社，中国交通新闻网，东吴证券研究所 2.3.板块上市公司重点公告梳理 表3：本周板块上市公司重要公告 公告日期公司简称公告标题主要内容 2023/6/19中工国际 2023/6/20四川路桥 2023/6/21东南网架 关于下属全资公司与关联方组成联合体签