贵金属日报：市场衰退担忧回升 贵金属价格上行

市场衰退担忧回升贵金属价格上行 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年12月8日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储11月加息落地，符合预期加息75个基点。本次议息会议暗 示12月将放缓加息步伐，但美联储主席鲍威尔暗示上限可能高于预期。因此，未来美联储紧缩政策不变，将“大火”改为“慢炖”。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 21:30美国至12月3日当周初请失业金人数 第一部分行情回顾与分析 昨日，受市场衰退预期影响，贵金属价格再度回升；美元指数一度跌破105一 线，最后小幅收跌至105上方；美国国债收益率继续下行，而美国2-10年期国债收益率曲线倒挂幅度达到85个基点，连续三日破倒挂纪录。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.03吨至908.09吨；SLV白银ETF持仓减少28.63吨至14844.34吨。 数据方面，美国三季度劳动力成本低于预期，单位劳动力成本涨幅2.4%，较初值3.5%大幅下调。据美国抵押贷款银行家协会（MBA）公布的数据，截至12月2日的一周，30年期固定利率按揭贷款的利率下降8个基点，达到6.41%，创9月中旬以来的最低水平。 据市场消息，黑石遭遇赎回挤兑，其规模约为700亿美元的房地产收益信托 （BREIT）基金触发5%的季度赎回上限。越来越多的散户和机构投资者减持地产基金，赎回请求激增。目前，市场对美国进入衰退的担忧较强，这也是市场认为美联储不会持续加息的主要原因。 第二部分今日观点 目前，技术面上看，贵金属走势依然强劲，继续上冲上方压力位的可能性较大。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 440 420 400 380 1206500 1156000 1105500 105 5000 120 115 110 105 360 340 320 300 SHFE黄金 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 100 100 4500 95 95 90 4000 90 85 3500 85 80 3000 80 美元指数 SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 420 1850 5400 26 410 1800 4900 24 400 1750 22 390 1700 4400 2018 380 1650 3900 16 370 1600 14 3400 360 1550 12 350 2022-08-15 2022-09-152022-10-15 2022-11-15 1500 2900 2022-08-15 2022-09-152022-10-15 2022-11-15 10 SHFE黄金 COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 730035068003006300250580020053001504800100430050380003300-502800-100 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 伦敦银 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 23200 21200 19200 17200 15200 13200 11200 9200 35 30 25 20 15 10 伦敦金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 500 0 700 800 400 900 1200 1100 1600 1300 2000 1500 2400 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 370000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2020-02-052021-02-05 期货成交量:白银 2022-02-05 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 320000 450 270000 400 220000 350 170000120000 300 70000 250 20000 200 2020-02-052021-02-05 2022-02-05 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 600000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2020-02-052021-02-05 期货成交量:白银 2022-02-05 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 500000 450 400000 400 300000 350 200000 300 100000 250 0 200 2020-02-052021-02-05 2022-02-05 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.502.0 2.7 4.301.8 2.6 4.101.63.901.4 2.5 3.701.2 2.4 3.501.03.300.8 2.3 3.100.6 2.2 2.900.42.700.2 2.1 2.500.0 2.0 2022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-21 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799