贵金属日报：市场对于衰退的担忧有所缓解 贵金属震荡回升

期货研究报告|贵金属日报2024-08-09 市场对于衰退的担忧有所缓解贵金属震荡回 升 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月8日，沪金主力合约开于557.82元/克，收于556.1元/克，较前一交易日收盘上涨 0.01%。当日成交量为181575手，持仓量为165949手。 昨日夜盘沪金主力合约开于558.80元/克，收于562.44元/克，较昨日午后收盘上涨 1.14%。 8月8日，沪银主力合约开于6978元/千克，收于6929元/千克，较前一交易日收盘下降 0.36%。当日成交量为1276448手，持仓量为428590手。 昨日夜盘沪银主力合约开于6952元/千克，收于7109元/千克，较昨日午后收盘上涨 2.60%。 隔夜咨询： 昨日，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创 近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。此外在联储官员方面，堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的；政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对政策利率的任何特定路径或终点做�假设。总体来看，目前市场对于衰退的交易正在下降，同时此前一度飚高的反映流动性风险的指标也并未进一步走高，因此在目前情况下，贵金属仍然继续轻仓买入。 基本面： 上个交易日（8月8日）上金所黄金成交量38340千克，较前一交易日下降17.61%。白银成交量1102888千克，较前一交易日下降7.76%。黄金交收量为32630千克，白银交 收量为22950千克。上期所黄金库存为11331千克，较前一交易日增加63千克。白银 库存则是较前一交易日减少36987千克至951632千克。 贵金属ETF方面，昨日（8月8日）黄金ETF持仓为846.91吨，较前一交易日增加 2.87吨。白银ETF持仓为14486.24吨，较前一交易日持平。 上个交易日（8月8日），沪深300指数较前一交易日上涨0.04%，电子元件板块较前一交易日上涨0.25%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元持续走强 流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 图19:SOFR-OIS利差9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创 近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。此外在联储官员方面，堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的；政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对政策利率的任何特定路径或终点做�假设。总体来看，目前市场对于衰退的交易正在下降，同时此前一度飚高的反映流动性风险的指标也并未进一步走高，因此在目前情况下，贵金属仍然继续轻仓买入。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 103.23 0.06% 欧元/美元 1.0913 -0.06% 英镑/美元 1.2747 0.46% 美元/日元 147.27 0.42% 道琼斯 39446.49 1.76% 标普500 5319.31 2.30% 纳斯达克 16660.02 2.87% 原油 74.85 0.55% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（8月8日）美国10年期国债利率收于3.99%，较前一交易日上涨3个基点。10年期与2年期利差为-0.05%，较前一交易日下跌1个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月8日）Au2410合约上，多头较前一日减持2589手，空头则是增持157手。 沪金活跃合约上个交易日成交量为181575手，较前一交易日变动-29.19%。 在沪银方面，在Ag2412合约上，多头较前一交易日增持2321手，空头则是减持2298 手。白银活跃合约上个交易日成交量1276448手，较前一交易日变动-7.61%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（8月8日）黄金ETF持仓为846.91吨，较前一交易日增加2.87吨。白银ETF持仓为14486.24吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：8月8日沪金合约与Au（T+d）价差目前为1.48元/克，较上一交易日上涨 0.18元/克，沪金与Ag（T+d）价差33.00元/千克，较上一交易日上涨14元/千克。 内外比价：8月8日沪金与Comex金比价收于6.31，较上一交易日下降1.71%。沪银与Comex银比价为7.02，较上一交易日下降3.7%。 金银比价：8月8日上期所金银主力合约价格比约为80.26，较前一交易日上涨0.37%。外盘金银比价90.77，较上一交易日上涨1.14%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月8日）上金所黄金成交量38340千克，较前一交易日下降17.61%。白银成交量1102888千克，较前一交易日下降7.76%。黄金交收量为32630千克，白银交 收量为22950千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000