贵金属日报：美国PMI低于预期 市场重燃对衰退之担忧

期货研究报告|贵金属日报2024-09-04 美国PMI低于预期市场重燃对衰退之担忧 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月3日，沪金主力合约开于572.38元/克，收于572.12元/克，较前一交易日收盘上涨 0.23%。当日成交量为109032手，持仓量为104324手。 昨日夜盘沪金主力合约开于571.50元/克，收于570.54元/克，较昨日午后收盘下跌 0.28%。 9月3日，沪银主力合约开于7268元/千克，收于7224元/千克，较前一交易日收盘上涨 0.01%。当日成交量为803606手，持仓量为472839手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7211元/千克，收于7130元/千克，较昨日午后收盘下跌 1.30%。 隔夜咨询： 昨日，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支�数据均不及预期，市场重燃经济放缓担忧，工业品整体呈现走弱格局，白银受到其工业属性的影响也�现较大回落，黄金在此过程中则是相对抗跌，目前就操作上而言，有套期保值需求的企业仍建议以逢低买入套保为主，而就投机头寸而言，白银建议暂时观望。 基本面： 上个交易日（9月3日）上金所黄金成交量18878千克，较前一交易日下降45.62%。白银成交量461550千克，较前一交易日下降29.47%。黄金交收量为17680千克，白银交 收量为106290千克。上期所黄金库存为11781千克，较前一交易日持平。白银库存则 是较前一交易日增加14122千克至999381千克。 贵金属ETF方面，最新一期（9月3日）黄金ETF持仓为862.74吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14507.52吨，较前一交易日增加14.19吨。 上个交易日（9月3日），沪深300指数较前一交易日上涨0.26%，电子元件板块较前一交易日上涨0.78%。光伏板块较前一交易日上涨0.41%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：中性套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 美元持续走强 流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支�数据均不及预期，市场重燃经济放缓担忧，工业品整体呈现走弱格局，白银受到其工业属性的影响也�现较大回落，黄金在此过程中则是相对抗跌，目前就操作上而言，有套期保值需求的企业仍建议以逢低买入套保为主，而就投机头寸而言，白银建议暂时观望。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 101.75 0.12% 欧元/美元 1.1041 -0.28% 英镑/美元 1.3113 -0.25% 美元/日元 145.49 -0.95% 道琼斯 40936.93 -1.51% 标普500 5528.93 -2.12% 纳斯达克 17136.3 -3.26% 原油 68.93 -4.54% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（9月3日）美国10年期国债利率收于3.84%，较前一交易日下跌7个基点。10年期与2年期利差为-0.04%，较前一交易日下跌4个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月3日）Au2410合约上，多头较前一日增持575手，空头则是减持1139手。 沪金活跃合约上个交易日成交量为109032手，较前一交易日变动-47.71%。 在沪银方面，在Ag2412合约上，多头较前一交易日增持1271手，空头则是减持7233 手。白银活跃合约上个交易日成交量803606手，较前一交易日变动-46.22%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，最新一期（9月3日）黄金ETF持仓为862.74吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14507.52吨，较前一交易日增加14.19吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：9月3日沪金合约与Au（T+d）价差目前为1.03元/克，较上一交易日下降 0.41元/克，沪金与Ag（T+d）价差28.00元/千克，较上一交易日上涨3元/千克。 内外比价：9月3日沪金与Comex金比价收于6.34，较上一交易日上涨0.63%。沪银与Comex银比价为7.12，较上一交易日上涨2.99%。 金银比价：9月3日上期所金银主力合约价格比约为79.20，较前一交易日上涨0.21%。外盘金银比价87.51，较上一交易日上涨0.92%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 20.00 10,005.50 605.50 15.00 8,005.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 10.00 5.00 0.00 -5.00 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月3日）上金所黄金成交量18878千克，较前一交易日下降45.62%。白银成交量461550千克，较前一交易日下降29.47%。黄金交收量为17680千克，白银交 收量为106290千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000 10,000,000 0 0 0 300,000 2020/1/22022/1/22024/1/2 40,000 35,000 30,000 60,000,000 50,000,000 2020/1/22022/1/22