LPG月报：燃烧旺季到来，LPG或小幅走强
燃烧旺季到来LPG或小幅走强 主要观点 LPG震荡略偏强运行，指数运行区间[4500，5100]。 驱动逻辑 1、OPEC+维稳市场决心坚定，俄罗斯制裁逐步生效，欧洲能源会否发生能源危机引发担忧，预计原油价格企稳，或有反弹。 2、气温进一步下降，燃烧需求预期提升，市场交投开始回暖；化工需求依然无明显亮点。 3、供给端，炼厂催化利润不佳，液化气生产趋于平稳；短期船期到港量或有一定增加。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报2022年12月5日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 11月LPG指数呈下行走势，一方面是LPG自身基本面较弱，另一方面是成本端原油价格的大幅下行，导致PG期价跟跌。PG指数的月跌幅为6%。截止12月2日，广州石化液化气出厂价为5628元/吨，环比增加120元/吨。上周LPG期价收至4908元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为720元/吨，基差进一步走强。 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端因到港量增加，或有小幅上升 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的10月产量为412万吨，较上月环比增加了 13.1万吨，增幅为3.28%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。 据海关统计，2022年10月我国LPG进口量221.92万吨，环比减少21.84%，同比增多8.72%。其中丙烷进口量171.11万吨，环比减少16.28%，进口均价660.85美元/吨，环比降低 6.13%。丁烷进口量44.83万吨，环比减少40.49%，进口均价617.06美元/吨，环比降低 8.54%。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。 2022年10月我国LPG出口量7.05万吨，环比减少3.20%，同比减少24.73%。其中丙烷出口量 2.67万吨，环比减少4.03%，出口均价671.77美元/吨，环比降低6.83%。丁烷出口量在4.37万吨，环比减少2.58%，出口均价634.31美元/吨，环比减低8.56%。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。 据隆众资讯统计1月25日-12月1日，国内液化气商品量总量为53.55万吨左右，下 一周期，巴陵石化推迟开工至下旬，中浩建能源异构装置计划停工，总量约53.6万吨。下周预 期到港量超过60万吨，有一定卸货压力。虽然国内生产供应变化有限，但到港量大增，环比继续提升，预计本周LPG整体供应总量有所增加。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 12月1日 连云港 22000 美国 12月2日 宁波 46000 美国 锚地 宁波 22000 阿联酋 12月3日 连云港 25000 中东 12月3日 张家港 40000 安哥拉 12月6日 张家港 22000 卡塔尔 12月9日 宁波 23000 美国 12月10日 宁波 23000 美国 12月11日 宁波 24000 美国 12月15日 宁波 24000 科威特 12月16日 宁波 24000 沙特阿拉伯 12月18日 宁波 24000 美国 12月23日 连云港 22000 阿联酋 福建 12月2日 福州 23000 卡塔尔 12月4日 漳州 20000 阿曼 华南 12月1日 东莞 12000 南非 12月1日 潮州 20000 阿联酋 锚地 防城港 10000 卡塔尔 12月4日 东莞 22000 阿联酋 12月7日 汕头 23000 阿联酋 12月8日 深圳 24000 卡塔尔 12月9日 广州 24000 科威特 12月9日 东莞 22000 阿联酋 12月10日 东莞 22000 中东 12月14日 东莞 46000 阿联酋 山东 12月2日 龙口 44000 马来西亚 12月2日 董家口 44000 美国 12月2日 烟台 48000 阿联酋 锚地 龙口 11000 中东 12月3日 烟台 44000 卡塔尔 12月4日 烟台 46000 阿联酋 12月5日 烟台 44000 美国 12月6日 烟台 22000 美国 华北 12月11日 天津 46000 美国 12月18日 天津 48000 美国 东北 12月5日 盘锦 46000 美国 12月12日 盘锦 46000 美国 12月14日 盘锦 44000 美国 总计 1142000 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 炼厂名称 所在地 检修装置 正常产量 损失量 起始时间 结束时间 东方华龙 山东 催化 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 东辰石化 山东 催化 150 150 2022/7/26 2022/11/25 胜星石化 山东 全厂 380 380 2022/11/16 2022年12月上旬 亚通石化 山东 气分 200 200 2022/11/15 2022/11/28 巴陵石化 华中 全厂 400 400 2022/9/5 2022/12/20 中化泉州 华东 炼油 600 600 2022/7/10 2022/11/8 安庆石化 华中 催化、常减压 1600 600 2022/10/10 2022年12月底 荆门石化 华中 全厂 500 300 2022/10/26 2022年12月中旬 数据来源：隆众资讯 三、气温逐渐下降燃烧需求正当时 气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加。化工需求来看，截至12月1日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.98%，环比下降0.43%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在35.88%，较上周环比下降3.87%；PDH装置开工率录得78.34%，环比下降0.12%；烷基化利润有一定修复，预计后期开工率或有一定提升，但PDH装置厂家无新增开工计划，预期丙烷需求变化不大。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 70 65 60 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存 据隆众资讯数据显示，截至2022年12月1日，中国液化气港口样本库存量为196.48万吨，环比增加27.8万吨或16.48%；各港口除东北地区外，其余地区均有不同程度到船，加上终端用户燃烧需求持续一般，化工方面需求略有下降。 2022年12月1日当周，中国样本企业液化气库容率水平在34.13%，环比增长1.77%；其中国内各地区库位水平均有上升，与整体交投气氛平缓有关，炼厂库位水平上升。 随着到港量的增加，预计12月港口库存有进一步上升的可能；而厂库将随着下游交投的活跃，库存或平缓下降。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图12：LPG厂库库存率 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-229
