LPG月报：原油价格支撑 等待燃烧旺季兑现
原油价格支撑等待燃烧旺季兑现 主要观点 LPG震荡偏强运行，指数运行区间[4800，5400]。 驱动逻辑 1、OPEC+10月会议决定再度减产200万桶/日，同时俄乌地缘局势方面依旧较为紧张，原油供应端偏紧趋势难改。但在全球央行大力加息的背景下，经济衰退的担忧仍在，需求受此拖累。预计10月原油价格区间震荡。 2、气温将逐渐下降，燃烧需求预期提升；10月PDH装置仍有一定的计划检修量，利润不佳的情况下难以提供需求增量；碳四深加工产业利润一般，开工率平稳。 3、港口和炼厂库存或有一定下滑。 4、沙特阿美公司10月CP公布，丙丁烷价格继续走跌且跌幅明显。丙烷为590美元/吨，较上月下调60美元/吨；丁烷560美元/ 吨，较上月下调70美元/吨。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报2022年10月10日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴佳玲（F3076619）djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 9月LPG指数呈下行走势，一方面是LPG自身基本面较弱，另一方面是成本端原油价格的大幅下行，导致PG期价跟跌。PG指数的月跌幅为14.49%。截至9月30日，当前主力LPG2211合约录得4875元/吨，广州石化民用液化气出厂价为5248元/吨，与LPG主力合约收盘价的基差为373元/吨，目前基差有走强趋势。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端或小幅增长 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的8月产量为386.7万吨，较上月环比减少了 51.5万吨，降幅为11.75%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，8月进出口量均有上涨，进口量为217.6万吨，环比增多1.18%，同比增多3.38%；出口量为7.4万吨，环比增加11.03%，同比增多31.12%。据海关统计，2022年8月我国丙烷的进口量为159.42万吨，进口量环比上涨1.67%，丙烷进口均价在732.94美元/吨，环比下跌5.13%；丙烷出口量为2.99万吨，出口量环比增加3.39%，丙烷出口均价在732.94美元/吨，环比降低4.91%。丁烷进口量为55.55万吨，进口量环比增幅为1.1%，丁烷进口均价 713.96美元/吨，环比减少6.26%；出口量为4.4万吨，出口量环比增多16.95%，丁烷出口均价在736.25美元/吨，环比下降6.3%。 进口方面，根据隆众资讯数据监测，9月国内VLGC到港量约233.98万吨，加上压港以及在途量，9月整体到港量在247万吨左右，环比增加13.51%，同比增加18.74%。10月来看，由于公布的只是月初的数据，但是10月进口成本的进一步下滑或将带来到港量的进一步上涨。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 9月23日 连云港 20000 美国 9月23日 嘉兴 10000 中东 9月23日 宁波 23000 安哥拉 9月25日 张家港 23000 卡塔尔 9月25日 温州 16000 沙特 9月27日 嘉兴 19000 中东 9月27日 连云港 25000 中东 9月27日 宁波 23000 卡塔尔 9月27日 宁波 20000 美国 9月30日 泰兴 23000 美国 9月30日 宁波 33000 卡塔尔 9月30日 嘉兴 11000 阿联酋 9月30日 嘉兴 23000 沙特 锚地 张家港 23000 安哥拉 锚地 嘉兴 22000 中东 锚地 嘉兴 24500 中东 锚地 宁波 17000 沙特 10月1日 宁波 46000 沙特 10月1日 温州 33000 沙特 10月2日 宁波 22000 沙特 10月2日 泰兴 33000 阿曼 10月3日 宁波 46000 美国 华南 9月23日 钦州 11000 卡塔尔 9月24日 防城港 28000 科威特 9月25日 珠海 33000 阿联酋 9月26日 福州 15500 中东 9月26日 泉州 10000 中东 9月26日 漳州 22000 中东 9月27日 珠海 11000 阿联酋 10月1日 福州 22000 阿联酋 10月1日 东莞 20000 中东 10月1日 东莞 22000 阿联酋 10月1日 东莞 22000 中东 10月3日 深圳 23000 阿联酋 山东 9月24日 烟台 46000 科威特 9月24日 龙口 46000 中东 锚地 龙口 19500 卡塔尔 10月1日 烟台 46000 阿联酋 10月1日 烟台 46000 美国 10月3日 董家口 46000 安哥拉 10月6日 董家口 48000 美国 总计 1120500 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 省份 炼厂名称 检修装置 正常产量（吨） 损失量（吨） 起始时间 结束时间 山东 东方华龙 催化装置 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 山东 东辰石化 催化装置 150 150 2022/7/26 恢复时间待定 华东 中化泉州 炼油装置 600 600 2022/7/10 2022/11/1 华南 东方石化 全厂检修 500 0 2022/7/21 2022/9/24 华中 巴陵石化 全厂检修 400 400 2022/9/5 2022/10/15 华中 安庆石化 全厂检修 400 0 2022/11/1 2022年12月下旬 华中 荆门石化 全厂检修 500 0 2022/10/26 2022年12月中旬 数据来源：隆众资讯 三、气温将逐渐下降燃烧需求预期提升 温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月29日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比持平。烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.41%，较上周环比增长了0.13%；PDH装置开工率录得63.57%，环比增加了3.51%，随着新重启装置负荷的提升，预计本周开工负荷将继续提升，全国开工率有望提升8成附近。 此外，液化气与天然气价差走阔，LPG经济效益明显。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 6050% 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存 库存方面，隆众资讯截止9月29日，液化气港口样本库存量：197.42万吨，较上期减少 2.18万吨或1.09%。当周各个港口到船量均有减少，加上部分停工PDH装置开工对进口气需求量增加，另外临近假期下游存备货需求。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现减少态势。 9月29日，中国样本企业液化气库容率水平在30.08%，较上期降1.13个百分点。当周国内库存水平有下降，其中华中及华南地区库存降幅较为明显。国庆假期前，库位较高地区有积极让利，叠加下游节前备货需求，库存有明显减量，华南地区国产气供应不高，同时炼厂保持 优先出货，周内库位水平降幅最大。东北及西部有小幅增加，主要是区内供应充足，而需求不及预期。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明9 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731
