LPG月报：气温下降 燃烧需求预期提升

气温下降燃烧需求预期提升 主要观点 LPG震荡运行，指数运行区间[5400，6200]。 驱动逻辑 1、消费旺季即将结束，需求前景黯淡；OPEC大概率维持当前产量，伊朗方面一旦达成一致将提供增量，预计国际原油价格波动加剧。 2、气温将逐渐下降，燃烧需求预期提升；9月PDH装置仍有一定的计划检修量，利润不佳的情况下难以提供需求增量；碳四深加工产业利润一般，开工率平稳。 3、港口和炼厂库存或有一定下滑。 4、沙特阿美公司9月CP公布，丙丁烷价格如期走跌。丙烷为 650美元/吨，较上月下调20美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月下 调30美元/吨。 操作建议 逢低做多 风险提示 1、原油价格大幅下降。 本月关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG月报 2022年9月5日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、上月行情回顾 8月LPG指数整体上行，虽然LPG自身基本面较为平淡，但受原油价格支撑，后期叠加主力合约旺季预期影响，PG期价强势走高，PG指数月涨幅为5.72%。截至8月31日，当前主力LPG2210合约录得5674元/吨，广州石化民用液化气出厂价为5548元/吨，与LPG主力合约收盘价的基差为-126元/吨，目前基差相对偏弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 8000 广州石化 广州码头 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的7月产量为438.2万吨，较上月环比增加了 27.6万吨，增幅为6.72%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。从国内LPG的进出口情况来看，7月进出口量走势分化，进口量为215.05万吨，环比减少12.92%；出口量为6.66万吨，环比增加2.16%。据海关统计，2022年7月我国丙烷的进口量为156.8万吨，进口量环比减少16.17%，丙烷进口均价在772.6美元/吨，环比下跌4.4%；丙烷出口量为 2.89万吨，出口量环比增加19.98%，丙烷出口均价在811.21美元/吨，环比降低5.64%。丁烷进口量为54.94万吨，进口量环比降幅为2.85%，丁烷进口均价761.65美元/吨，环比减少3.79%；出口量为3.76万吨，出口量环比下降8.4%，丁烷出口均价在785.75美元/吨，环比下降6.32%。 船期方面，由于公布的只是月初的数据，但从月初到船情况来看9月到港量较上月将保持相当的水平。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 锚地 连云港 37000 美国 锚地 嘉兴 22000 阿曼 锚地 嘉兴 10000 阿曼 锚地 宁波 22000 欧洲 9月2日 嘉兴 23000 卡塔尔 9月4日 张家港 23000 卡塔尔 9月6日 连云港 20000 中东 9月6日 宁波 46000 美国 9月13日 宁波 46000 美国 9月17日 宁波 46000 美国 9月17日 宁波 46000 安哥拉 华南 9月1日 泉州 10000 阿曼 9月10日 泉州 22000 中东 9月16日 泉州 22000 中东 9月2日 潮州 22000 中东 9月4日 东莞 23000 沙特 9月4日 钦州 23000 卡塔尔 9月5日 珠海 23000 阿联酋 9月5日 防城港 23000 科威特 9月7日 广州 24000 沙特 9月12日 东莞 44000 中东 9月14日 珠海 22000 中东 9月15日 汕头 33000 中东 9月20日 东莞 46000 中东 山东 9月1日 烟台 46000 阿联酋 锚地 烟台 46000 科威特 锚地 龙口 10000 阿联酋 9月3日 烟台 46000 阿联酋 9月5日 烟台 46000 阿联酋 9月7日 董家口 46000 美国 9月8日 龙口 48000 美国 9月9日 烟台 46000 阿联酋 9月10日 龙口 33000 中东 华北 锚地 天津 47000 美国 9月10日 天津 47000 美国 总计 1139000 数据来源：隆众资讯 表2：液化气生产装置检修计划表 省份 炼厂名称 检修装置 正常产量（吨） 损失量（吨） 起始时间 结束时间 山东 东方华龙 催化装置 300 300 2021/11/5 恢复时间待定 山东 东辰石化 催化装置 150 150 2022/7/26 2022年9月初 山东 鑫泰石化 催化装置 500 500 2022/7/30 2022年9月初 华北 燕山石化 2#常减压 950 0 2022/6/30 2022/8/22 华北 华北石化 全厂检修 600 0 2022/7/1 2022/8/28 华东 福海创 全厂检修 1500 700 2022/6/8 2022年9月上旬 华东 中化泉州 炼油装置 600 600 2022/7/10 恢复时间待定 华南 北海炼厂 催化裂化 1300 0 2022/4/1 2022/8/20 华南 东方石化 全厂检修 500 500 2022/7/21 2022/9/15 西北 内蒙神华 全厂检修 350 350 2022/8/15 2022年9月下旬 西北 内蒙呼炼 全厂检修 700 700 2022/7/15 2022年9月上旬 西北 玉门炼厂 全厂检修 220 0 2022/7/1 2022/8/10 数据来源：隆众资讯 三、气温将逐渐下降燃烧需求预期提升 年内气温高点已过，温度将逐渐下降，燃烧需求预期提升；碳四深加工率平稳运行，截至9月1日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得57.48%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中38家开工运行，开工率在42.6%，较上周环比增长了1.51%；PDH装置开工率录得63.11%，环比上周下降了3.04%，本周东华宁波一期PDH装置计划恢复开工，预计本周国内PDH装置开工率略有上升。 此外，液化气与天然气价差有所收窄，但LPG经济效益依旧显现。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 7060% 6555% 6050% 55 50 45 40 35 30 图11：山东地区LNG与LPG价格 45% 40% 35% 30% 25% 20% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 四、库存 库存方面，隆众资讯截止9月1日，液化气港口样本库存量：178.88万吨，较上期增加 15.56万吨或9.53%。当周国内各个港口均有不同程度到船，且总到船量较上周增加明显，但华东地区个别PDH装置检修，对丙烷需求量减少。总体来看，中国液化气港口样本库存量当周呈现增加态势。 9月1日，中国样本企业液化气库容率水平在28.75%，较上期降1.16个百分点。当周国际原油呈现偏强走势，市场情绪有明显好转，前期下游看跌观点居多，入市补货有限，周内市场主流价格上行，下游恐涨情绪明显，市场交投有明显改善，炼厂出货顺畅，其中华东华南地区库存消耗明显。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中