计算机行业12月暨2023年投资策略：以信创和安全为基，数据要素驱动数字经济大发展

核心观点行业研究·行业投资策略 数据要素带来变革，成为数字经济新推动力。2021年数字经济规模实现新突破，达到45.5万亿元；相较于十三五初期增长了一倍多，同比增长16.2%。根据政策指引，数据已成为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素。但数据要素也具有准公共品（部分排他性和非竞争性）、规模经济性及范围经济性等经济特点，产生较强的外部性。因此，需要建立一系列基础设施，包括技术、政策、中介服务等，促进数据要素的流通，即实现数据要素的市场化，才能真正发挥数据要素价值。基础设施领域，国资云以信创为基石，力保全栈安全，成为国企数据要素重要载体。数据平台领域，从数据库、数据仓库、进入到大数据平台阶段，数据湖成为发展方向，助力数据要素价值挖掘。交易流通领域，生产要素的定位、隐私计算等技术、数据安全的保证，推动大数据交易所进入第二发展阶段，已实现多种盈利模式。数据要素应用领域，以区块链为代表的相关应用已在政府、金融等行业落地。 数据安全是数据要素发展前提，密码领域有望加速。相比网络安全，数据安全建设仍是一片蓝海。数据全生命周期的保护是数据要素安全流通的基础，隐私计算等技术也成为数据安全新发展方向，市场有望快速增长。密码同样是数据要素市场化不可或缺的环节，也同样有应用渗透率低的问题。密评已经过试点阶段，进入快速推广期，有望复制等保1.0时期对产业的推动。密码行业全产业链均受益，行业有望快速增长。 信创体系是数字经济基石，行业信创有望带来新一轮增长。经过信创元年的集中爆发，2021年信创产业逐步走向应用落地阶段；以CPU、操作系统、数据库等产品为代表，当前应用和生态已在持续进步。而在当前复杂国际环境，以及我国科技自立的要求下，信创作为基石直接关系到下游各产业发展，行业信创必然加快推动。八大重点行业中，金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。十四五期间，信创有望迎来新一轮高增长。 投资建议：维持板块“超配评价”。数字要素的发展对整个泛IT产业均会产生强烈影响，数据要素市场化阶段对信创、安全等基础产业均提出了新的要求；未来数据要素应用进一步泛化，也会对各行业信息化产生深刻变革。因此建议积极关注数据要素产业链，如基础设施国资云、大数据平台、数据交易所、典型行业应用等。建议关注数据安全领域，隐私计算、密码等均呈现快速增长。建议关注信创领域，行业信创将开启新一轮高增长，操作系统、数据库、办公软件等国产替代将开拓更广阔市场。 风险提示：数据要素等政策推进不及预期；数据泄露等事件风险；疫情持续反复，宏观经济下滑；信创、数据安全、密评等建设推进不及预期等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 688023 安恒信息 买入 206.91 162 0.95 3.23 217.8 64 002439 启明星辰 买入 26.85 256 1.05 1.38 25.6 19.5 688111 金山办公 买入 255.30 1177 2.49 3.43 102.5 74.4 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 计算机 超配·维持评级 证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168 xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001 证券分析师：朱松证券分析师：张伦可021-608751550755-81982651 zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980520070001S0980521120004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《大数据系列专题（2）：国产数据库百花齐放，崛起正当时》— —2022-11-20 《计算机行业2022年11月度策略暨三季报总结-建议关注“泛 信创”与“泛安全”投资主线》——2022-11-06 《大数据系列专题（1）：星环科技——企业级大数据基础软件的先行者》——2022-10-19 《海外能源IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》——2022-10-14 《计算机行业2022年10月投资策略-关注教育、医疗、政务端 信息化的投资机会》——2022-10-08 计算机行业12月暨2023年投资策略 以信创和安全为基，数据要素驱动数字经济大发展 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 数字经济迈向全面扩展期，数据要素价值凸显6 数字经济上升至国家战略高度，产业规模快速增长6 数据要素是数字经济发展的关键,数据要素价值加速释放9 数据要素产业链持续精进，应用案例初现价值12 数据要素基础设施——国资云建设加速12 数据要素平台底座——大数据平台释放全量数据价值14 数据要素交易流通——大数据交易所再进化17 数据要素应用案例——各类厂商已有突破性探索21 数据安全是数据要素的前提保障，密码应用有望加快发展24 数据安全是当前建设重点，隐私计算是发展方向24 数据要素市场有望带动密码应用，密评进一步催化市场发展28 信创体系是我国数字经济基石，全行业信创前景广阔32 信创“2+8+N”稳步推进，行业迎来黄金发展期32 CPU芯片与GPU芯片是信创的核心硬件34 操作系统、数据库、中间件是信创三大核心基础软件37 投资建议：重点关注数据要素、安全和信创41 风险提示41 图表目录 图1：数字经济的“四化要素”6 图2：2016-2021数字经济规模（万亿元）及占GDP的比重7 图3：2013-2021年数字经济发展指数、GDP指数7 图4：数字产业化及产业数字化规模及增速8 图5：数字产业化及产业数字化占GDP比重8 图6：全球数据量迅速增长（ZB）8 图7：数据要素、数据要素市场化与经济增长理论关系图9 图8：2015-2021年数据要素对GDP增长贡献图10 图9：2021数据要素市场规模（亿元）11 图10：国资云建设和运营模式12 图11：中国电子云全栈自研体系13 图12：2021-2025年中国国资云市场规模13 图13：中国国资云市场厂商的竞争态势分析13 图14：数据架构与承载体系的演变14 图15：大数据发展趋势14 图16：数据要素和数据湖的应用关系15 图17：中国云原生数据湖行业发展历程16 图18：中国云原生数据湖（不含生态）市场（亿元）16 图19：中国云原生数据湖（含生态）市场（亿元）16 图20：中国云原生数据湖产业图谱17 图21：数据要素流通标准框架17 图22：“场内交易、灵活交付”流程图18 图23：“场内备案，灵活交付”流程图18 图24：大数据交易中心功能定位19 图25：我国交易平台两大发展阶段19 图26：40家交易平台注册时间分布19 图27：我国数据交易产业链生态初具雏形20 图28：交易所全力打造数据交易生态体系20 图29：山大地纬区块链数字保险箱平台简介21 图30：山大地纬区块链数字保险箱核心能力21 图31：山大地纬泉城链应用22 图32：深桑达数据元件定义23 图33：深桑达数据元件流转中运用23 图34：深桑达“一库双链”“三级市场”23 图35：数据生存周期安全25 图36：国内隐私计算平台应用情况27 图37：国内隐私计算平台技术路线27 图38：安恒信息数据安全岛27 图39：密码功能和分类28 图40：密码在以数据为中心的安全中的作用28 图41：密评对象系统29 图42：密评市场近三年交易额（万元）29 图43：等保1.0推动网络安全公司开启高增长29 图44：商用密码产业链31 图45：三未信安产品体系31 图46：全IT产业链和全行业的信息技术产业升级32 图47：2018-2027中国信创产业规模33 图48：信创产业链地图33 图49：信创产业落地节奏34 图50：CPU的工作原理图35 图51：CPU根据指令集划分35 图52：AMD与Intel在全球桌面级CPU市场份额比较35 图53：AMD与Intel在全球服务器CPU市场份额比较35 图54：英伟达最新发布的显卡RTX4090产品36 图55：GPU显卡主要类别36 图56：全球PC显卡整体市场份额情况36 图57：全球独立显卡市场份额情况36 图58：国产操作系统主要流派37 图59：2020年全球桌面操作系统市占率38 图60：国产操作系统呈现两强的竞争格局38 图61：数据库主要类别及划分39 图62：2021年全球数据库软件市场份额39 图63：2021年中国关系型数据库软件市场份额39 图64：中间件示意图40 图65：2019年中国中间件市场厂商市场份额40 图66：2021年中国国产基础中间件产品市场份额40 表1：近年来我国数字经济相关政策7 表2：近年来我国数据要素相关政策10 表3：各行业数据要素化投入的产出弹性估算（2021年）11 表4：数据仓库与数据湖优势对比15 表5：上海数据交易中心成果发布20 表6：我国数据交易平台商业模式20 表7：数据安全政策及各地方实践24 表8：基础数据安全要求25 表9：隐私计算相关技术主要对比26 表10：密评相关政策要求28 表11：三级系统建设套餐30 表12：近年来我国信创相关政策32 表13：国内六家主要CPU厂商的产品比较35 表14：中国本土操作系统主要企业概况38 数字经济迈向全面扩展期，数据要素价值凸显 数字经济上升至国家战略高度，产业规模快速增长 数字经济助力产业降本增效，推动经济高质量发展。《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》将数字经济定义如下：数字经济是以数据资源为关键生产要素，以现代信息网络为重要载体，以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动。具体包括四部分：数字产业化，即电子、通信、软件、互联网等信息通信产业；产业数字化，即传统产业通过通过数字技术提升生产效率等，如智能制造、车联网、智慧农业等；数据价值化，即数据从采集、确权、标注、交易等各个环节形成生产要素；数字化治理，即多元治理，形成数字化公共服务等。数字经济将加速重构我国经济发展模式和形态。 图1：数字经济的“四化要素” 资料来源:《中国数字经济发展报告2022》、国信证券经济研究所整理 各级政策加强部署，推动数字经济快速发展。我国政府高度重视数字经济发展，党的二十大报告提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”。2017年，“数字经济”首次写进中国政府工作报告，十九大报告也提出建设“数字中国”；党的十九届四中全会首次将数据作为生产要素纳入分配，标志我国进入数字经济发展新篇章。数字经济已上升至国家战略高度，数字经济发展的政策法律体系不断完善，我国数字经济发展已经形成较领先的制度优势。 表1：近年来我国数字经济相关政策 出台时间报告内容 2022.11.25《北京市数字经济促进条例》促进数字经济发展，培育数据要素市场，推进数字产业化和产业数字化，建设现 代化经济体系，打造全球数字经济标杆城市和新型智慧城市。 2022.11.16 《关于数字经济发展情况的报要不断做强做优做大我国数字经济，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，2035 告》年，数字经济迈向繁荣成熟期。 2022.10.16二十大报告加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合,打造具有国际竞争力的 2021.03.13 《中华人民共和国国民经济和迎接数字时代，激活数据要素潜能，推进网络强国建设，加快建设数字经济、数 社会发展第十四个五年规划和字社会、数字政府，以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革。2035年远景目标纲要》 数字产业集群。 2021.04.0