传媒互联网周报：《阿凡达2》将上，看好板块复苏和估值修复

证券研究报告|2022年12月05日 核心观点行业研究·行业周报 传媒板块本周表现：跑赢沪深300和创业板指。本周（11.28-12.4）传媒行业上涨5.03%，跑赢沪深300（+2.52%），跑赢创业板指（+3.20%）。其中涨幅靠前的分别为幸福蓝海、金逸影视、人民网、浙数文化等，跌幅靠前的分别为国联股份、盛讯达、中天服务、惠程科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位。 重点关注：《阿凡达2》将上，看好疫情后复苏的修复行情。《阿凡达2：水之道》定档12月16日，将在国内与北美同步上映，叠加贺岁档，考虑疫情防控政策的边际变化，内容端释放有望推动影院复苏节奏。从影院端看，影院营业率创新低，12月影院最低营业率低于40%，电影产业链下游仍有波动，但中长期电影行业向好确定性变强；线下广告仍有韧性，梯媒和交通广告是复苏进程较快的品类。广告刊例花费环比逐渐改善，其中梯媒广告刊例花费保持正增长，伴随疫情放开，消费复苏，交通广告尤其高铁出行场景有望率先复苏，梯媒公司有望跟随消费持续修复。 本周重要数据跟踪：芒果TV综艺领先。1）本周电影票房1.23亿，环比减少12.28%。票房前三名为《航海王：红发歌姬》、《名侦探柯南：万圣节的新娘》和《扫黑行动》；2）综艺节目方面，《一年一度喜剧大赛第二季》、 《再见爱人第二季》和《来看我们的演唱会》排名居前。整体来看，本周排名前10的综艺中，芒果TV占4席，处领先地位；3）本周游戏方面，《王者荣耀》和《原神》分别为本周iOS游戏畅销和安卓游戏热玩第一名；4）海外数字藏品市场，24小时成交额前三名为MutantApeYachtClub（变异猿）、CryptoPunks和RTFKTXNIKEMONOLITH。 投资建议：1）复苏主线推荐关注分众传媒、兆讯传媒、万达电影和光线传媒；2）游戏政策端暖风持续，考虑板块处于历史底部，叠加VR、AIGC、区块链技术等新技术催化，关注游戏行业景气度底部向上可能，结合产品组合与向上弹性，推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界和宝通科技；3）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、心动公司、快手等；4）新科技、元宇宙主题有望贯穿2023年全年，看好VRAR、脑机接口、AIGC、数字人等新方向。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 002027.SZ 分众传媒 买入 6.01 867.98 0.28 0.42 21.5 14.3 002555.SZ 三七互娱 买入 17.49 387.90 1.44 1.66 12.1 10.5 300413.SZ 芒果超媒 买入 26.27 491.44 1.15 1.34 22.8 19.6 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 传媒 超配·维持评级 证券分析师：张衡证券分析师：夏妍 021-60875160021-60933162 zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cnS0980517060002S0980520030003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《传媒互联网2023年度投资策略：基本面及估值有望低位修复， 关注成长主题》——2022-12-04 《传媒互联网周报-游戏现环比改善迹象，关注技术驱动下的内容生产创新》——2022-11-28 《游戏行业点评-政策预期改善，叠加技术周期共振，游戏板块配置价值凸显》——2022-11-21 《传媒互联网周报-11月发放70款游戏版号，央媒发文重视游戏的科技价值》——2022-11-21 《传媒互联网周报-直播电商贡献双十一主要增长，看好疫情复苏、元宇宙》——2022-11-14 传媒互联网周报 《阿凡达2》将上，看好板块复苏和估值修复 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 板块周表现回顾4 本周表现回顾：行业上涨5.03%，跑赢沪深300和创业板指4 重点关注：《阿凡达2》将上，看好疫情后复苏的修复行情4 内容端亟待恢复，关注12月16日《阿凡达2》上映4 持续看好广告产业链梯媒及交通媒体的复苏7 本周行业数据更新8 电影票房表现情况8 电视剧(网剧）9 综艺节目10 游戏10 数字藏品（NFT）11 行业新闻11 上市公司动态更新14 投资建议15 风险提示15 免责声明17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：本周传媒行业涨跌幅排名第5位4 图2：《阿凡达2：水之道》定档12月16日5 图3：《阿凡达2：水之道》猫眼专业版数据5 图4：影院营业地图7 图5：开业影院数量7 图6：广告市场刊例花费增速7 图7：2017-2022年（截至9月底）各媒介广告刊例花费变化7 图8：分众传媒、兆讯传媒季度利润变化8 图9：不同媒体CPM价格区间8 图10：本周电影票房8 图11：本周开业影院数量8 表1：本周传媒板块表现4 表2：2022年贺岁档（11月25日至12月31日）上映影片5 表3：本周票房排名（11月27日-12月3日）8 表4：下周即将上映电影（12月4日-12月10日）9 表5：网络剧收视情况（数据截至12月2日）9 表6：网络综艺节目表现情况（数据截至12月2日）10 表7：中国区iOS游戏畅销排名（截至12月3日）10 表8：安卓游戏热玩排名（数据截至12月3日）11 表9：NFT交易情况（数据截至2022年12月4日17:00时）11 表10：重点公司估值表16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 板块周表现回顾 本周表现回顾：行业上涨5.03%，跑赢沪深300和创业板指 本周（11.28-12.4）传媒行业上涨5.03%，跑赢沪深300（+2.52%），跑赢创业板指（+3.20%）。其中涨幅靠前的分别为幸福蓝海、金逸影视、人民网、浙数文化等，跌幅靠前的分别为国联股份、盛讯达、中天服务、惠程科技等。 表1：本周传媒板块表现 指数涨跌幅CI005028 传媒 5.03% 000300.SH 沪深300 2.52% 399006.SZ 创业板指 3.20% 代码 公司 周涨跌幅年涨跌幅市值（亿） 代码 公司 周涨跌幅年涨跌幅市值（亿） 300528.SZ 幸福蓝海 25% 28% 31603613.SH 国联股份 -14% 32% 488 002905.SZ 金逸影视 22% 27% 36300038.SZ 盛讯达 -7% -84% 68 603000.SH 人民网 21% -9% 144002188.SZ 中天服务 -6% 81% 21 600633.SH 浙数文化 19% 11% 123002168.SZ 惠程科技 -5% -10% 31 600977.SH 中国电影 17% 9% 260300071.SZ 福石控股 -4% 60% 40 002599.SZ 盛通股份 17% -27% 30300781.SZ 因赛集团 -3% -17% 21 002739.SZ 万达电影 17% -10% 303300788.SZ 中信出版 -2% -26% 40 002238.SZ 天威视讯 16% 19% 59002624.SZ 完美世界 -1% -26% 267 300766.SZ 每日互动 16% -22% 49601098.SH 中南传媒 -1% 11% 178 300051.SZ 三五互联 14% 60% 26601019.SH 山东出版 -1% 11% 134 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位。 图1：本周传媒行业涨跌幅排名第5位 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 重点关注：《阿凡达2》将上，看好疫情后复苏的修复行情 内容端亟待恢复，关注12月16日《阿凡达2》上映 《阿凡达2：水之道》定档12月16日，将在国内与北美同步上映。该影片由中国电影集团公司引进，中国电影和华夏电影联合发行。根据猫眼专业版数据，截至 12月4日，《阿凡达2》想看人数已超116万，自11月23日官宣定档已累计10 天获得想看冠军，在抖音话题播放量已超过5.3亿。 2010年上映的《阿凡达》破十亿，刷新当年中国票房记录，首映获13.39亿票房， 2021年3月重映仍获3.75亿票房，累计票房17.15亿元。作为最具影响力的电影IP之一，《阿凡达2：水之道》表现情况将给国内上游内容公司带来指导效应。 图2：《阿凡达2：水之道》定档12月16日图3：《阿凡达2：水之道》猫眼专业版数据 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 考虑外部负面影响边际减弱，贺岁档降至，行业向好长期确定性变强。截至12月 3日，贺岁档（11月25日至12月31部）已有21部电影定档，其中11部电影已 上映。21部电影中猫眼想看人数超10万的已有5部，分别为《航海王：红发歌姬》、 《阿凡达：水之道》、《可不可以不要离开我》、《保你平安》和《绝望主夫》。从IP电影来看，近期上映和待上映的电影中，多部IP电影备受期待，包括《名侦探柯南：万圣节的新娘》、《航海王：红发歌姬》、《阿凡达：水之道》和东野圭吾同名小说改编的《绑架游戏》等。叠加年末节日效应，考虑“新二十条条”的疫情防控政策的边际变化，内容端释放有望带动影院复苏。 影院营业率创新低，电影产业链下游仍有波动，但中长期向好确定性变强。12月影院最低营业率低于40%，近期恢复至43%。 表2：2022年贺岁档（11月25日至12月31日）上映影片 序号 电影名称 上映时间 类型 导演 重点演员 出品公司 发行公司 猫眼想看人数 惊悚/ 袁秀芝、杨振 1 别让我走 2022/11/25 悬疑 周涛 宇 东方稻田 东方稻田 12,203 不要再见 2 啊，鱼花塘 2022/11/25 剧情/歌舞 牛小雨 叶子、郑圣芝 安徽大鱼塘影业、黑鳍文化 人间指南影视 1,111 福建梅邑风云 福影通文 数字科技、闽 化发展、 剧情/ 石文中、邓凯 清县城市建设 厦门蓝风 3 诗巫风云 2022/11/25 历史 黄力加 匀 投资 映画 1,087 因爱而伟 剧情/家庭/ 厦门敦雨影业、南京彼岸影视 影聚天际影视、岽 4 大 2022/11/25爱情 黄龙芳 涂松岩、童蕾传媒 夏影业418 剧情/ 刘鹏轩、栾可 5 青春正好 2022/11/25喜剧 于乐 昕龙翔雨沐影视 千里电影275 Daisy 剧情/ Edgar-Johns、 中国电 沼泽深处 爱情/ Olivia Harris美国哥伦比亚 影、华夏 6 的女孩 2022/11/25悬疑 Newman Dickinson影片 电影22,802 7 航海王：红发歌姬 2022/12/1动画 谷口悟朗 田中真弓、中井和哉东映动画 中国电影730,115 Seth KodiSmit-McPhee、澳大利亚阿卡 8 2067 2022/12/2科幻 Larney RyanKwanten迪亚工作室 中国电影2,556 奥地利库普 剧情/ Emily99电影、英国 惊悚/ Jessica Beecham、Ben调查局电影、 9 小小乔 2022/12/2科幻 Hausner Whishaw德国重点电影 华夏电影779 老人与经 阿尼阿 依火伍呷、马 凉山九诺 10 书 2022/12/2剧情 斌 海比刚凉山九诺影视 影视113安徽天惟 11 奇迹小子 2022/12/2剧情 潘富荣 王克、姜永波安徽天惟影视 影视61水木方舟 12 依恋 2022/12/6剧情 范丛柏 秦跃芳家铭文化传媒 影