中资美元债周报：二级市场高收益延续涨势

二级市场高收益延续涨势 中资美元债周报 2022-11-28星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行以金融、城投行业为主： 上周中资美元债一级市场发行8只债券，规模共计16.2亿美元，以金融、 城投行业为主。其中金融行业发行规模约8.6亿美元；国新控股发行5.5 亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。 二级市场高收益延续涨势： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.29%，投资级指数最新价报165.0188，周涨幅0.83%；高收益指数最新价报127.3006，周涨幅4.35%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.46%，投资级回报指数最新价报201.0769，周涨幅0.75%；高收益回报指数最新价报198.4765，周涨幅6.88%。 美债收益率多回落： 截至11月25日，2年期美国国债收益率较上周下行8.03bps，报4.4526%； 10年期国债收益率下行15.12bps，报3.6776%。 宏观要闻： 美联储会议纪要显示大多数美联储官员支持放慢加息步伐； 美国上周初请失业金人数回升至24万，高于预期及前值； 美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创2020年5月以来新低； 欧元区11月Markit制造业PMI初值为47.3，连续五个月低于荣枯线； 欧盟推出天然气价格上限方案； 英国11月制造业PMI初值持平于46.2； 新西兰联储加息75个基点至4.25%： 经合组织预计全球经济增速2023年放缓至2.2%； 央行决定12月5日全面降准0.25个百分点； 央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》； 1-10月我国软件业务收入同比增10%； 今年1-10月全国主要发电企业电源工程投资同比增27%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行8只债券，规模共计16.2亿美元，以金融、城投行业为主。 金融行业发行3只，规模约8.6亿美元； 城投行业发行5只，规模约7.6亿美元； 国新控股发行5.5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 上饶投资控股集团发行1.2亿美元高级无抵押可持续债券，息票率7.9%，为上周定价最高的新发债券。 ） 发行额 评级 到期 彭博二级 债券代码发行公司 （百万美元 息票% 发行日期 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 中国国新控股有限责任公 ZN641191Corp550 6.3 2022/12/2 3.0 金融服务 徐州高新技术产业开发区 ZN644553Corp100 7.5 2022/11/29 3.0 城投 桂林经开投资控股有限责任公司杭州临江投资发展有限公 司 ZN561116Corp中原资产管理有限公司110 7.5 2022/11/25 2.0 金融服务 ZN562595Corp交通银行/香港分行200 4.75 2022/11/30 3.0 银行 上饶投资控股国际有限公 ZN425529Corp120 7.9 2022/11/29 BBB- 3.0 城投 ZN529376Corp济南轨道交通集团200 6.75 2022/11/28 A- 1.0 城投 表1：上周新发中资美元债 司 国资经营 ZN642362Corp406.82022/12/13.0城投 ZN591123Corp3007.12022/11/283.0城投 司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨1.29%，新兴市场美元债指数上涨1.45%。中资美元债投资级指数最新价报165.0188，周涨幅0.83%；中资美元债高收益指数最新价报127.3006，周涨幅4.35%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨1.46%，最新价报206.237；中资美元债投资级回报指数最新价报201.0769，周涨幅0.75%；中资美元债高收益回报指数最新价报198.4765，周涨幅6.88%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、必需消费板块领涨，能源、医疗保健板块领跌。 材料板块主要受天齐芬可有限公司、中国宏桥等名字上涨的影响，收益率下行约93.6bps；必需消费板块主要受H&H国际控股、茂欣有限公司等名字上涨的影响，收益率下行约10.2bps。 能源板块主要受安东油田服务等名字下跌的影响，收益率上行约209.9bps；医疗保健板块主要受VivaIncubatorInvestmentManagementltd等名字下跌的影响，收益率上行约124.6bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 19.68 124.6 135.8 必需消费 7.11 -10.2 -42.8 工业 7.43 5.7 79.9 材料 7.07 -93.6 -33.7 金融 11.99 -11.7 -71.8 -房地产 29.87 10.7 -325.3 科技 8.13 27.5 -86.5 非必需消费 11.50 -9.3 -98.9 政府 4.64 -8.9 -6.7 公用事业 6.33 -3.9 2.7 通讯 7.83 -2.3 -41.1 能源 10.08 209.9 346.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行14.8bps；BBB等级周收益率下行20.9bps；高收益名字多上涨，其中BB等级收益率下行约225.1bps；B等级收益率下行约4.9bps；无评级名字收益率下行13.4bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.36 -14.8 -27.8 BBB+至BBB- 7.15 -20.9 -64.5 BB+至BB- 21.16 -225.1 -841.6 B+至B- 23.11 -4.9 -1.1M DD+至NR 15.45 72.5 84.3 无评级 8.13 -13.4 6.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表4：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 LOGPH51/402/23/23 龙光集团 年限 0.24 （美元）11.04 率（%） 3511.18 （bps） -1551.0M （bps） -419.1M CHINSC71/404/19/23 中骏集团控股 0.39 33.00 534.43 -84.6M 21.3M CAPG7.3506/21/23 中国奥园 0.56 4.98 2833.62 -29.7M 85.9M ZHPRHK9.1505/06/23 正荣地产 0.44 2.62 8583.95 -8.9M 281.4M ZHPRHK8.309/15/23 正荣地产 0.80 2.63 1842.97 -7.9M 35.4M HPDLF801/06/23 合生创展集团 0.11 93.10 81.63 -6.4M -4.0M COGARD43/401/17/23 碧桂园 0.14 97.03 27.88 -6.1M -12.6M YUZHOU8.305/27/25 禹洲集团 2.49 4.70 208.70 -6.1M -4.2M FUTLAN6.1504/15/23 新城发展 0.38 73.96 101.17 -5.9M -2.9M COGARD801/27/24 碧桂园 1.16 62.99 55.33 -5.7M -9.8M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） YUZHOU7.812501/21/23禹洲集团 0.15 4.76 9272021.18 516252.7M 740449.6M DEXICN9.9512/03/22德信中国 0.01 40.56 15717.95 724.7M 1167.4M SUNSHI91/404/15/23阳光城嘉世国际有限公司 0.38 2.64 26056.40 638.3M 2316.4M PRLHOL91/212/11/22 Pearl控股III有限公司 0.04 35.61 5917.10 226.6M 403.9M LGUANG10.403/09/23 和骏顺泽投资有限公司 0.28 1.47 24424.12 192.1M 717.3M THHTGP81/801/17/23 泰禾集团全球有限公司 0.14 5.59 12928.97 167.3M 469.2M FTHDGR107/801/09/23 花样年控股 0.11 7.84 10845.61 159.4M 288.1M DANDAI101/201/16/23 当代国际投资有限公司 0.13 6.24 11754.17 153.0M 514.2M RONXIN8.9501/22/23 融信中国 0.15 4.49 14738.60 144.3M 690.2M SUNSHI1002/12/23 阳光城嘉世国际有限公司 0.21 1.85 26468.72 133.6M -1411.2M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） CHINSC71/404/19/23中骏集团控股 0.39 33.00 534.43 -84.6M 21.3M CAPG7.3506/21/23中国奥园 0.56 4.98 2833.62 -29.7M 85.9M ZHPRHK9.1505/06/23正荣地产 0.44 2.62 8583.95 -8.9M 281.4M ZHPRHK8.309/15/23正荣地产 0.80 2.63 1842.97 -7.9M 35.4M HPDLF801/06/23合生创展集团 0.11 93.10 81.63 -6.4M -4.0M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表7：上周地产板块收益率涨幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期 年限 最新净价当前收益率一周变动一月变动 （美元） （%） （bps） （bps） 01/21/23 M DEXICN9.9512/03/22 德信中国 0.01 40.56 15717.95 724.7M 1167.4M SUNSHI91/404/15/23 阳光城嘉世国际有限公司 0.38 2.64 26056.40 638.3M 2316.4M LGUANG10.403/09/23 和骏顺泽投资有限公司