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饲料日报:豆粕高开低走,玉米淀粉高位运行

2022-11-29邓绍瑞华泰期货听***
饲料日报:豆粕高开低走,玉米淀粉高位运行

期货研究报告|饲料日报2022-11-29 豆粕高开低走,玉米淀粉高位运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2301合约4220元/吨,较前日下跌83元,跌幅1.93%;菜 粕2301合约3047元/吨,较前日下跌11元,跌幅0.36%。现货方面,天津地区豆粕 现货价格5004元/吨,较前日下跌324元,现货基差M01+784,较前日下跌241;江 苏地区豆粕现货5116元/吨,较前日下跌21元,现货基差M01+896,较前日上涨 62;广东地区豆粕现货价格5062元/吨,较前日下跌36元,现货基差M01+842,较 前日上涨47。福建地区菜粕现货3450元/吨,较前日上涨100元,现货基差 RM01+403,较前日上涨111。 国际方面,截止11月25日,巴西22/23年度大豆已播88.65%,去同91.89%,五年均81.51%,上周降雨回归巴西中南部助力播种加速推进,但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能,需持续关注南美天气。国内方面,豆粕价格近期有所回调,一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复,11月中旬后大豆到港将逐步增加,国内豆粕现货压力显现,中下游采购意愿减弱,基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和,双方签订的黑海谷物�口协议延期120天,外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌,加之美元近期走弱,进口成本有所下降,多重因素施压,使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看,即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求,形成累库的趋势,何况在进入到关键生长期后,南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响,造成产量的下滑,因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题,一旦�现偏差,全球大豆将继续面临供应紧张的局面,豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求走弱 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2301合约2936元/吨,较前日上涨2元,涨幅0.07%;玉米 淀粉2301合约3157元/吨,较前日上涨30元,涨幅0.96%。现货方面,北良港玉米 现货价格2900元/吨,较前日上涨5元,现货基差-16,较前日上涨23;吉林地区玉 米淀粉现货价格3175元,较前日持平,现货基差CS01+18,较前日下跌30。 国际方面,11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天,有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月,而不是联合国以及乌克兰寻求的一年,这意味着不确定性将在四个月后卷土重来,需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面,东北地区基层售粮积极性仍然不高,上量节奏偏慢,新粮供给较少,深加工企业库存也在持续消耗,库存缺口逐步显现,支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA表示,截至11月17日当周,22/23美豆周度�口净销缩至69万吨符合市场预期,累计销售3660万吨,进度65.8%;当周,对中国周净销缩至71.5万吨,累计销售2167万吨。 2.PátriaAgroNegócios称,截止11月25日,巴西22/23年度大豆已播88.65%,去同91.89%,五年均81.51%,上周降雨回归巴西中南部助力播种加速推进;目前,马州已完播,南马、帕拉纳州和戈亚斯州播种接近尾声;南里奥格兰德州已播59%。 3.Reuters消息,11月25日,阿根廷经济部长,阿根廷政府将于11月28日发布新一轮“大豆美元”政策,执行汇率1美元兑230阿根廷比索,适用于包括大豆及其产成品在内的农产品,已与谷物企业签订于12月31日前完成30亿美元的保底结算协议;另将豆粕和豆油�口关税由33%调降至31%。 4.乌克兰农业部称,截至11月24日,乌克兰谷物收获面积920万公顷,收获进度82%,收获产量4010万吨。葵花籽收获面积450万公顷,进度96%,已收获产量980万吨;大豆收获150万公顷,进度97%,产量360万吨;油菜籽收获109.2万公顷,产量310万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 430 220 10 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426383103123143163183203223243263283303323343363 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 15