饲料日报：豆粕菜粕惯性下跌，玉米淀粉窄幅震荡

期货研究报告|饲料日报2022-10-19 豆粕菜粕惯性下跌，玉米淀粉窄幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4003元/吨，较前日下跌51元，跌幅1.26%；菜 粕2301合约3047元/吨，较前日下跌41元，跌幅1.33%。现货方面，天津地区豆粕 现货价格5334元/吨，较前日下跌38元，现货基差M01+1331，较前日上涨13；江 苏地区豆粕现货价格5389元/吨，较前日下跌27元，现货基差M01+1386，较前日上 涨24；广东地区豆粕现货价格5474元/吨，较前日下跌99元，现货基差 M01+1471，较前日下跌48。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面USDA发布10月供需报告，其中对新季美豆的单产预期下调至49.8蒲式耳/英亩，环比减少0.7英亩/蒲式耳；因此产量端也随之下调至43.13亿蒲式耳，环比减 少0.65亿蒲式耳；2021/22年度结转库存2.74亿蒲式耳，环比上升0.17亿蒲式耳，报告对美豆的单产下修幅度高于市场预期，新年度大豆供应持续偏紧，对美豆和豆粕的价格起到支撑。此外，南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影 响，因此今年全球大豆供应可能更加紧俏，需持续关注。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；同时由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价持续保持历史高位，高基差也支撑着国内盘面价格。综合来看，目前全球大豆库存并不宽裕，值此南美大豆新作播种生长的期间，一旦南美产区遭遇天气问题，美豆及粕类价格或将进一步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2855元/吨，较前日持平；玉米淀粉2211合约 2862元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.18%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/ 吨，较前日持平，现货基差C01-55，较前日持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3025 元，较前日下跌50元，现货基差CS11+163，较前日下跌55。 国际方面，USDA发布十月供需报告显示，将新季玉米产量预期下调至138.95亿蒲式耳，环比减少0.49亿蒲式耳；将新季玉米单产调低至171.9蒲式耳/英亩，环比下降 0.6蒲式耳；将新季玉米期末库存预期下调至11.72亿蒲式耳，环比下降0.47亿蒲式耳，产量预期的下调对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，现货价格整体较稳，局部有小幅波动。东北产区收割进度偏慢，受到雨夹雪天气的影响，收割难度较大，新季玉米上市整体往后推迟半个月，市场供应较有压力。需求方面，由于生猪养殖利润较高，市场补栏仔猪积极性高涨，饲料需求有所增加。预计未来一段时间内玉米价格将会呈现偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.NOPA月报显示，9月美国行业大豆压榨量1.58109亿蒲，不及市场平均预期，较8月的1.65538亿蒲减少4.5%，但较去年同期1.538亿蒲增加2.8%。截至9月底，美豆油库存由前月15.65亿磅下滑至14.59亿磅为2020年9月以来最低，低于市场平均预期。 2.USDA表示，截至10月13日当周，美豆周度�口检测188.24万吨，远超市场预期的55-127万吨，前周修正后为97.69万吨，初值为96.92万吨。22/23年度累计检测467万吨，进度8.39%。 3.USDA称，截止10月17日当周，22/23年度美豆已收63%，高于预期60%，前周44%，去同58%，五年均52%；优良率维持57%，持平预期，去同59%。同期，22/23年度美玉米已收45%，不及预期46%，前周31%，去同50%，五年均40%；优良率53%，低于预期和前周54%，去同60%。 4.咨询公司AgRural称，巴西农民在过去一周种植了600万公顷大豆，因为中西部地区降雨有助于播种工作推进。截至10月13日，2022/23年度巴西大豆播种进度达24%，高于一周前的9.6%，也高于上年同期的22%。巴西政府预计，2022/23年度大豆种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，产量有望超过1.52亿吨，均为创纪录水平。 5.Conab消息，截止10月15日，巴西22/23年度大豆已播21.5%，前周11%，去同23.7%；其中，55.8%处于�苗期，44.2%处于营养生长期。 6.巴西对外贸易秘书处(Secex)：巴西10月前两周�口大豆205.59万吨，日均�口量为22.84万吨,较上年10月全月的日均�口量16.46万吨增加39%。 7.根据汉堡分析机构OilWorld发布的报告，2021年10月至2022年9月，全球豆粕�口量增至6107万吨，2020/21年度同期为5930万吨。在全球供应版图中，阿根廷占到2670万吨，上年度则为2840万吨；巴西紧随其后占据2030万吨，上年度为1660万吨；美国位列第三占1233万吨，上年度为1240万吨。巴拉圭位列第四，�口豆粕174万吨（上年度为189万吨）。该国上年度因干旱损失了约七成大豆产量。值得一提的是，9月份巴西豆粕�口位列首位，�口量达到192万吨，超过了阿根廷的175万吨。OilWorld认为，整体来看，全球豆粕�口量不如市场预期，8月份降至457万吨，9月份为462万吨，较上年同期共减少90万吨或 9%。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 2224262821021221