饲料日报：豆粕高位震荡，玉米淀粉小幅回调

期货研究报告|饲料日报2022-12-02 豆粕高位震荡，玉米淀粉小幅回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4276元/吨，较前日下跌22元，跌幅0.51%；菜 粕2301合约3049元/吨，较前日下跌13元，跌幅0.42%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4999元/吨，较前日下跌59元，现货基差M01+723，较前日下跌37；江苏地区豆粕现货4967元/吨，较前日下跌47元，现货基差M01+691，较前日下跌25；广东地区豆粕现货价格4897元/吨，较前日下跌58元，现货基差M01+621，较前日下跌36。福建地区菜粕现货3350元/吨，较前日下跌50元，现货基差RM01+301，较前日下跌37。 国际方面，截止11月25日，巴西22/23年度大豆已播88.65%，去同91.89%，五年均81.51%，上周降雨回归巴西中南部助力播种加速推进，但未来南美仍有遭遇拉尼娜现象影响的可能，需持续关注南美天气。国内方面，豆粕价格近期有所回调，一方面由于密西西比河地区随着降雨的增加河运逐渐恢复，11月中旬后大豆到港将逐步增加，国内豆粕现货压力显现，中下游采购意愿减弱，基差开始逐步走弱。另一方面俄乌局势略有缓和，双方签订的黑海谷物�口协议延期120天，外盘美豆和其他谷物价格均有所下跌，加之美元近期走弱，进口成本有所下降，多重因素施压，使得豆粕价格近期承压回调。从整体来看，即使南美丰产也无法完全满足旺盛的消费需求，形成累库的趋势，何况在进入到关键生长期后，南美地区仍有可能面临拉尼娜现象的影响，造成产量的下滑，因此目前仍需重点关注南美地区的天气问题，一旦�现偏差，全球大豆将继续面临供应紧张的局面，豆粕价格仍有进一步上涨的空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求走弱 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2887元/吨，较前日下跌21元，跌幅0.72%；玉 米淀粉2301合约3085元/吨，较前日下跌35元，跌幅1.12%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差+23，较前日上涨8；吉林地区玉米淀 粉现货价格3175元，较前日持平，现货基差CS01+90，较前日上涨35。 国际方面，11月18日联合国斡旋的黑海谷物�口协议延期120天，有助于缓解市场对黑海谷物�口中断的担忧。但是协议只延长四个月，而不是联合国以及乌克兰寻求的一年，这意味着不确定性将在四个月后卷土重来，需持续关注俄罗斯未来是否会同意延期。国内方面，东北地区基层售粮积极性仍然不高，上量节奏偏慢，新粮供给较少，深加工企业库存也在持续消耗，库存缺口逐步显现，支撑玉米价格持续走高。预计本周玉米价格将会震荡偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.11月30日，机构Climatempo称，受拉尼娜影响，12月巴西南部产区依旧降雨不规则，其中南里奥格兰德州、圣卡西部和帕拉纳州西南部雨量或低于均值。而其余区域雨量尚可，东南部中米纳斯吉拉斯州北部和东部、圣保罗州沿海区域雨量或高于均值；中西部中，马州中北部和戈亚斯州雨量或高于均值；东北部中，巴伊亚大部、马拉尼昂州南部和皮奥伊州南部雨量或高于均值。 2.Anec表示，11月27日-12月3日期间，巴西大豆�口量为39.65万吨，上周为 39.26万吨；豆粕�口量为40.58万吨，上周为28.18万吨。 3.巴西咨询机构Safras&Mercado称，截至上周五（25日），巴西2022/23年度大豆播种面积达到预期总面积的87.3%，高于一周前的76.7%，低于去年同期的90.6%，但是领先于五年平均水平（85.7%）。在马托格罗索州，大豆播种工作已经结束。南马托格罗索也已经结束播种（五年均值98.2%），帕拉纳完成97%（98.2%），南里奥格兰德播种进度为61%（62.4%）；戈亚斯91%（92.4%），圣保罗85% （93.2%），米纳斯戈雅斯92%（91.4%）。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.5453亿吨，高于7月份时预测的1.515亿吨。如果预测成为现实，将比上年产量1.2744亿吨增加21.3%。 4.阿根廷农业部报告显示，阿根廷农户大豆销售继续落后上年同期。截至11月23日，阿根廷农户已预售2022/23年度大豆204.7万吨，比一周前增加6.1万吨，低于上年同期334万吨；阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3208万吨，比一周前高18.8万吨，低于去年同期3509万吨。11月28日阿根廷实施大豆美元汇率后大豆销售进度加快。截至11月23日，阿根廷农户预售了640万吨2022/23年度玉米，比一周前增加8.1万吨，低于去年同期的1092万吨。阿根廷农户还销售了4281万吨2021/22年度玉米，比一周前高�64.3万吨，低于去年同期的4532万吨。 5.Soybean&CornAdvisor表示，上周，阿根廷农民在大豆种植方面取得了一定进展，现在的种植速度比去年慢了20%。上周干燥的天气使许多种植者停了下来，整个周末又热又干。天气预报称，本周降雨的可能性有限，气温会升高。阿根廷的干旱条件继续限制大豆种植。截至上周晚些时候，阿根廷的大豆种植率为19.4%，去年为39.3%，平均为40.2%。这意味着本周上涨了7%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 430 220 10 0 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20182019202020212022 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 1500 222426383103123143163183203223243263283303323343363 数据