饲料日报：豆粕菜粕持续弱势，玉米淀粉稳中有涨

期货研究报告|饲料日报2022-10-20 豆粕菜粕持续弱势，玉米淀粉稳中有涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3988元/吨，较前日下跌15元，跌幅0.37%；菜 粕2301合约3040元/吨，较前日下跌7元，跌幅0.23%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5300元/吨，较前日下跌34元，现货基差M01+1312，较前日下跌19；江苏地区豆粕现货今日无报价；广东地区豆粕现货价格5500元/吨，较前日上涨26元，现货基差M01+1512，较前日上涨41。福建地区菜粕现货今日无报价。 国外方面USDA发布10月供需报告，其中对新季美豆的单产预期下调至49.8蒲式耳/英亩，环比减少0.7英亩/蒲式耳；因此产量端也随之下调至43.13亿蒲式耳，环比减 少0.65亿蒲式耳；2021/22年度结转库存2.74亿蒲式耳，环比上升0.17亿蒲式耳，报告对美豆的单产下修幅度高于市场预期，新年度大豆供应持续偏紧，对美豆和豆粕的价格起到支撑。此外，南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影 响，因此今年全球大豆供应可能更加紧俏，需持续关注。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；同时由于密西西比河水位低，导致近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价持续保持历史高位，高基差也支撑着国内盘面价格。综合来看，目前全球大豆库存并不宽裕，值此南美大豆新作播种生长的期间，一旦南美产区遭遇天气问题，美豆及粕类价格或将进一步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2853元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.07%；玉米 淀粉2211合约2890元/吨，较前日上涨28元，涨幅0.98%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C01-53，较前日上涨2；吉林地区玉米淀粉现货价格3025元，较前日持平，现货基差CS11-63，较前日下跌226。 国际方面，USDA发布十月供需报告显示，将新季玉米产量预期下调至138.95亿蒲式耳，环比减少0.49亿蒲式耳；将新季玉米单产调低至171.9蒲式耳/英亩，环比下降 0.6蒲式耳；将新季玉米期末库存预期下调至11.72亿蒲式耳，环比下降0.47亿蒲式耳，产量预期的下调对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，现货价格整体较稳，局部有小幅波动。东北产区收割进度偏慢，受到雨夹雪天气的影响，收割难度较大，新季玉米上市整体往后推迟半个月，市场供应较有压力。需求方面，由于生猪养殖利润较高，市场补栏仔猪积极性高涨，饲料需求有所增加。预计未来一段时间内玉米价格将会呈现偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.AgWeb表示，位于美国田纳西州孟菲斯的密西西比河段水位创下历史新低纪录至- 10.77英尺，驳船数量及运载量同步减少。据美国商业驳船运输公司，最大拖带量缩至25艘驳船，意味着运力降约17-38%。 2.巴西谷物�口协会（Anec）预计，巴西10月大豆�口量将达376.7万吨，前周预估346.3万吨，2022年1-10月大豆累计�口量或达7460万；同月，巴西玉米�口量或高达550~720万吨，根据排船情况上调预估区间上限，若实现2022年1-10月玉米累计�口量将达3280万吨，高于去同的2060万吨，受利于今年良好天气及乌克兰供应中断下的需求转移。 3.Deral消息，9-10月上半月持续降雨阻碍局地大豆、玉米播种和小麦收割，已播植株质量亦有受损。截止10月17日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已播33%，前周26%；其中，95%状况良好（前周98%），3%一般（前周2%），2%不佳；36%发芽，64%营养生长。 4.阿根廷农业部周二表示，迄今，阿根廷粮食生产商2021/22年度的4,400万吨大豆收成已经销售完成69.99%，销售量高于去年同期，尽管在对�口商的优惠汇率结束后，单周销售额大幅下降。 5.10月1至17日，乌克兰已�口212万吨谷物，主要是玉米和小麦。而2021年10 月同期为217万吨。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282