环保行业研究周报：高耗能行业节能降碳改造持续推进

高耗能行业节能降碳改造持续推进 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件1：发改委、市监总局关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知 （征求意见稿） 11月23日，国家发展改革委市场监管总局发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知（征求意见稿），持续推进节能标准更新升级和应用实施，支撑重点领域和行业节能降碳改造，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。 事件2：水泥、平板玻璃行业碳减排技术指南发布 近日，受工信部委托，由中国建筑材料联合会牵头组织全行业科研院所、试点企业及相关单位，编制完成了《水泥行业碳减排技术指南》和《平板玻璃行业碳减排技术指南》，为建材企业开展节能降碳技术改造提供参考。 “十四五”期间高耗能行业面临大面积节能改造需求。早在今年2月，发改委便发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，针 对“十四五”时期石化、水泥、平板玻璃、钢铁、焦化、有色金属等十七个高排放行业节能降碳改造升级提供了指引。其中，对二甲苯、电石、烧碱、水泥、建筑/卫生陶瓷、钢铁焦化、铁合金等8个行业优于能耗标杆水平的产能占比将提升20pct或以上；乙烯、煤制乙二醇、磷铵、黄磷、钢铁、焦化、铁合金等7个行业有不低于30%的产能低于能效基准水平，面临改造提升。 用能产品设备能效提升改造、节能装备应用、能量系统优化、超低排放与二氧化碳捕集利用等领域成为重点工作方向。 用能产品设备能效提升改造与节能装备应用。采用高能效的锅炉、变频调速节能泵/风机、余热热泵、控制优化的压缩机、高效换热/分离/空冷设备等。 能量系统优化。实施余热/余压/废能/废蒸汽回收、提升系统能量利用率/产品 收率、提升废物综合利用水平、提升系统运行管理水平等改造。 超低排放与二氧化碳捕集利用。采用高效脱硫、脱硝、除尘技术及装备，推动行业超低排放的推进；采用二氧化碳捕集利用技术，降低行业碳排。 投资策略：双碳背景下，高耗能行业面临大面积节能降碳改造需求，用能产品设备能效提升、节能装备与能量系统优化、超低排放与二氧化碳捕集利用技术 的应用等成为节能降碳改造的主要路径。建议关注工业废气废渣废液超低/近零/零排放、二氧化碳捕集利用、余热余压回收利用等能效提升节能降碳解决方案的企业如仕净科技、青达环保等，以及拥有高能效电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉装备产品的企业。 风险提示：节能降碳政策推进不及预期，能效提升、二氧化碳捕集利用技术开发与应用不及预期等。 锂电回收数据跟踪：折扣系数回落利润空间提升 本周三元、铁锂废料回收折扣系数年内首降，且回落程度显著。在计价金属与产品价格基本维持稳定的情况下，折扣系数的下行显著提升了动力电池回收的利润空间。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-0.29%，在申万一级行业中排名13/31。 子版块方面，大气治理、固废治理、水务及水治理、综合环境治理、环保设备五个申万III级板块涨跌幅为2.47%、0.19%、0.17%、-0.06%、-2.36%。 具体个股方面，惠城环保（21.98%）、祥龙电业（17.49%）、神雾节能 （12.85%）涨幅靠前；力源科技（-8.48%）、聚光科技（-8.76%）、盛剑环境 （-9.14%）跌幅较大。 评级增持 2022年11月27日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 128 行业平均市盈率 22.3 市场平均市盈率 11.1 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：回收正规军壮大电池产供链优化》2022.11.20 2、《环保周报：从供销社热看资源回收网络建设》2022.11.13 3、《环保周报：煤电一体化拉动储能灵活性改造需求》2022.11.06 4、《环保周报：加快推进CCER重启》 2022.10.30 内容目录 1.每周一谈：高耗能行业节能降碳改造持续推进3 2.锂电回收数据跟踪：折扣系数回落利润空间提升4 2.1电池废料价格4 2.1.1三元电池4 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格6 2.2.3酸碱液价格7 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 4.2公司公告10 图表目录 图1：“十四五”期间高耗能行业面临节能降碳改造产能占比（以20年能耗水平情况为准）3 图2：三元电池回收价格及折扣系数4 图3：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数4 图4：三元电池产品原料差价及原料产品占比5 图5：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比5 图6：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数5 图7：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图8：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比6 图9：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比6 图10：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）6 图11：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）6 图12：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图13：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）6 图14：年初至今液碱价格走势（元/吨）7 图15：年初至今硫酸价格走势（元/吨）7 图16：申万一级行业涨跌幅（%）7 图17：环保子板块上周涨跌幅8 图18：环保细分行业上周涨跌幅8 图19：本周涨跌幅前十位（%）8 图20：本周涨跌幅后十位（%）8 图21：环保行业近三年PE（TTM）8 图22：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格4 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格5 表3：环保行业一周重要公告10 1.每周一谈：高耗能行业节能降碳改造持续推进 事件1：发改委、市监总局关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知 （征求意见稿） 11月23日，国家发展改革委市场监管总局发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知（征求意见稿），持续推进节能标准更新升级和应用实施，支撑重点领域和行业节能降碳改造，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。 加快制定修订一批重点领域节能标准。组织实施“十四五”百项节能降碳标准提升行动。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。 事件2：水泥、平板玻璃行业碳减排技术指南发布 近日，受工业和信息化部原材料工业司委托，由中国建筑材料联合会牵头组织全行业科研院所、试点企业及相关单位，编制完成了《水泥行业碳减排技术指南》和《平板玻璃行业碳减排技术指南》，为建材（水泥、平板玻璃）企业开展节能降碳技术改造提供参考。 “十四五”期间高耗能行业面临大面积节能改造需求。早在今年2月，发改委便发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，针对“十四五”时期石化、水泥、平板玻璃、钢铁、焦化、有色金属等十七个高排放 行业节能降碳改造升级提供了指引。其中，十四五期间，对二甲苯、电石、烧碱、水泥、建筑/卫生陶瓷、钢铁焦化、铁合金等8个行业优于能耗标杆水平的产能占比将提升25pct或以上；乙烯、煤制乙二醇、磷铵、黄磷、钢铁、焦化、铁合金等7个行业有不低于30%的产能低于能效基准水平，面临改造提升。 图1：“十四五”期间高耗能行业面临节能降碳改造产能占比（以20年能耗水平情况为准） 资料来源：发改委，申港证券研究所 用能产品设备能效提升改造、节能装备应用、能量系统优化、二氧化碳捕集利用等领域成为重点工作方向。根据《节能降碳改造升级实施指南》，重点工作将主要集中在以下方向开展： 用能产品设备能效提升改造与节能装备应用。通过采用高能效的锅炉、变频调速节能泵/风机、余热热泵、控制优化的压缩机、高效换热/分离/空冷设备等，提升行业整体能效。 能量系统优化。通过实施余热/余压/废能/废蒸汽回收、提升系统能量利用率/产品收率、提升废物综合利用水平、提升系统运行管理水平等改造，提升行业整体能效。 超低排放与二氧化碳捕集利用。通过采用高效脱硫、脱硝、除尘技术及装备，推动行业超低排放的推进；通过采用二氧化碳捕集利用技术，降低行业碳排。 投资策略：双碳背景下，高耗能行业面临大面积节能降碳改造需求，用能产品设备能效提升、节能装备与能量系统优化、超低排放与二氧化碳捕集利用技术的应用等成为节能降碳改造的主要路径。建议关注工业废气废渣废液超低/近零/零排放、二氧化碳捕集利用、余热余压回收利用等能效提升节能降碳解决方案的企业如仕 净科技、青达环保等，以及拥有高能效电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉装备产品的企业。 风险提示：节能降碳政策推进不及预期，能效提升、二氧化碳捕集利用技术开发与应用不及预期等。 2.锂电回收数据跟踪：折扣系数回落利润空间提升 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 三元折扣快速回落，回收价格显著降低。截至11月25日周五，三元电池及极片/黑粉回收折扣系数下降至193.5%/221.5%，分别下降7.5pct/12pct，降幅显著；三元电池回收价回落至6.765万元/吨，极片/黑粉价格达15.69万元/吨，周同比分 别下降2650元/8550元。 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 11月25日 周同比 相比7月初 11月25日周同比 相比7月初 废旧三元电池 194% -7.5pct +82.5pct 6.77 -0.265 +2.98 废旧三元极片/黑粉 221.5% -12pct +94.5pct 15.69 -0.855 +6.74 资料来源：SMM，申港证券研究所 图2：三元电池回收价格及折扣系数图3：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 利润空间显著回升。折扣系数的显著回落使得电池回收潜在利润空间获得大幅提升。三元电池潜在利润空间（含加工费等）回升3600元/吨至2.79万元/吨，三元 极片/黑粉潜在利润空间回升10500元/吨至3.41万元/吨。 图4：三元电池产品原料差价及原料产品占比图5：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.1.2磷酸铁锂电池 折扣系数年内首降。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数年内首次下降，来到77%/83.5%/85.5%的水平，回收价格亦首次下降，电池回收价格下降900元/吨，极片、黑粉价格下降2100元/吨、2700元/吨。 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 11月25日 周同比 相比7月初 11月25日周同比 相比7月初 废旧磷酸铁锂电池 77% -2pct +14.5pct 3.4 -0.09 +0.58 废旧磷酸铁锂极片 83.5% -2pct +16.5pct 8.59 -0.21 +1.56 废旧磷酸铁锂黑粉 85.5% -2pct +19.5pct 11.31 -0.27 +2.4 资料来源：SMM，申港证券研究所 图6：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数图7：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 潜在利润空间首升。折扣系数的首次下降也使得铁锂回收的潜在利润空间首次回升。其中废旧电池潜在利润空间显著回升864元/吨至1.35万元/吨。黑粉、极片潜 在利润空间分别恢复2000元/