【海通石化】石化央企的估值修复1127“三桶油”业务各有侧重。<

【海通石化】石化央企的估值修复1127“三桶油”业务各有侧重。 中海油集中于油气开采（产量：原油6100万吨、天然气180亿方）；中石化侧重于炼化（原油4000万吨、天然气340亿方、原油加工量2.55亿吨）；中石油侧重于油气开采（原油1.2亿吨、天然气1250亿方、原油加工量1.66亿吨）。 “三桶油”盈利新高。 今年前三季度，三桶油实现归母净利润2857亿元，已是最好利润水平。 “三桶油”估值处于历史底部。 目前三桶油平均PB0.61倍，既低于2010-2014年高油价时的1.61倍，也低于2019年底的0.83倍。海外油气公司的估值已修复。 目前海外油气公司平均PB2.3倍，高于2010-2014年1.9倍和2019年底的1.3倍。期待“三桶油”的估值修复。 我们预计油价仍将维持相对高位，在业绩相对稳定、分红收益较高的情况下，期待三桶油的估值得到修复。