造纸产业链数据每周速递：本周双胶纸价格维稳，，铜版、白卡纸价格均有回落

行业研究|行业周报 看好（维持） 造纸轻工行业 国家/地区中国 本周双胶纸价格维稳，铜版、白卡纸价格均有回落 ——造纸产业链数据每周速递（2022/11/26） 行业造纸轻工行业 报告发布日期2022年11月27日 核心观点 行情回顾 本周轻工制造行业指数下跌0.46%，跑赢大盘0.22pct；造纸子板块上涨0.52%，跑赢大盘1.20pct。本周沪深300指数下跌0.68%，轻工制造(申万)指数下跌 0.46%，跑赢沪深300指数0.22pct，在28个申万一级行业中位列第12位，排名相对靠前；二级行业中，造纸子板块上涨0.52%，跑赢大盘1.20pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、家具、文娱用品与包装印刷板块，其中造纸、家具板块分别上涨0.52%、0.18%，文娱用品、包装印刷板块分别下跌0.10%、2.29%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆、针叶木浆现货价格均有所下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌3元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔 叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌15元/吨，针叶木浆 现货价格下跌30元/吨；2022年10月下旬中国三大港口木浆库存合计175万吨，环比增加2.7%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格下跌，废纸系纸品价格分化。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格下跌40元/ 吨，白卡纸价格下跌38元/吨；高档箱板纸出厂价上涨10元/吨，低档箱板纸出厂价维稳。 本周成品纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降约9元/吨，小型纸企增加约17元/吨；铜版纸盈利水平较上周下跌约20-45元/吨；白卡纸盈利水平较上周下跌约9-40元/吨；废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加约23元/吨，低档箱板纸下降约4元/吨。 2022年1-10月机制纸及纸板累计产量同比增加1.2%。（1）机制纸及纸板2022年1-10月累计产量11294万吨，同比增加1.2%；（2）经剔除价格因素影响，2022年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.9%，环比减少4.2%；（3）纸及纸板进口量方面，2022年1-10月累计同比下降28.1%；出口量方面，1-10月累计同比增加69.7% 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 吴瑾021-63325888*6088 wujin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080001香港证监会牌照：BRW772 黄宗坤huangzongkun@orientsec.com.cn 成本下行可期，静待需求复苏：——轻工 2022-11-22 行业2023年度投资策略本周铜版纸价格小幅上涨，其余纸种价格 2022-11-19 均有回落：——造纸产业链数据每周速递（2022/11/19）10月国内家具零售额延续同比负增长，降 2022-11-19 幅略有收窄：——地产后周期产业链数据每周速递（2022/11/20） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2022/11/21-2022/11/27）4 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格均有下跌5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆、针叶木浆现货价格均有所下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格下跌，废纸系纸品价格分化8 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平有所分化9 2.42022年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增加1.2%10 风险提示11 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.46%，造纸子板块上涨0.52%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第12位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、家具、文娱用品与包装印刷板块4 图4：本周美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2022/11/25，双周更 新）7 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌3元/吨（更新日期2022/11/25）7 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2022/11/25）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌15元/吨，针叶木浆现货价格下跌30元/吨 （更新日期2022/11/25）7 图8：2022年10月下旬中国三大港口木浆库存合计175万吨，环比增加2.7%（更新日期2022/10/31）8 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌88元/吨（更新日期2022/11/25）8 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2022/11/25）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌40元/吨（更新日期2022/11/25）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌38元/吨（更新日期2022/11/25）9 图13：本周高档箱板纸出厂均价上涨10元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期 2022/11/25）................................................................................................................................9 图14：本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降9元/吨，小型纸企增加约17元/吨（更新日期 2022/11/25）................................................................................................................................9 图15：：本周铜版纸盈利水平较上周下降约20-45元/吨（更新日期2022/11/25）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约9-40元/吨（更新日期2022/11/25）10 图17：本周箱板纸盈利水平分化，高档箱板纸增加约23元/吨，低档箱板纸下降约4元/吨（更新日期2022/11/25）10 图18：2022年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增加1.2%10 图19：剔除价格因素影响，2022年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 7.9%，环比减少4.2%10 图20：2022年10月纸及纸板当月进口量同比下降约17.9%11 图21：2022年10月纸及纸板当月出口量同比增加约44.7%11 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2022/11/25）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2022/11/25）5 1、行情回顾（2022/11/21-2022/11/27） 本周轻工制造行业指数下跌0.46%，跑赢大盘0.22pct；造纸子板块上涨0.52%，跑赢大盘1.20pct。本周沪深300指数下跌0.68%，轻工制造(申万)指数下跌0.46%，跑赢沪深300指数 0.22pct，在28个申万一级行业中位列第12位，排名相对靠前；二级行业中，造纸子板块上涨 0.52%，跑赢大盘1.20pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、家具、文娱用品与包装印刷板块，其中造纸、家具板块分别上涨0.52%、0.18%，文娱用品、包装印刷板块分别下跌0.10%、2.29%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.46%，造纸子板块上涨0.52% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第12位 6% 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-03-29 2018-05-23 2018-07-12 2018-08-30 2018-10-26 2018-12-14 2019-02-12 2019-04-02 2019-05-27 2019-07-16 2019-09-03 2019-10-30 2019-12-18 2020-02-14 2020-04-03 2020-05-28 2020-07-20 2020-09-07 2020-11-03 2020-12-22 2021-02-10 2021-04-08 2021-06-01 2021-07-21 2021-09-08 2021-11-05 2021-12-24 2022-02-21 2022-04-13 2022-06-07 2022-07-26 2022-09-14 2022-11-09 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 4% 2% 房地产 建筑装饰 银行公用事业建筑材料 钢铁化工 非银金融交通运输 采掘有色金属轻工制造沪深300家用电器机械设备农林牧渔纺织服装 综合 电气设备 汽车通信 国防军工 电子食品饮料商业贸易医药生物 传媒计算机休闲服务 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，东方证券研究所 资料来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排列依次为造纸、家具、文娱用品与包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸价格均有下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2022/11/25） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 废纸进口 2020年进口废纸许可数量 万吨 675 - - - 2020年进口废纸数量 万吨 689 - - - 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 170 持平 13.3% -35.8% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 13.0% -37.8% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 158 持平 12.5% -38.2% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 170 持平 7.9% -35.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1991 -0.1% 0.1% -16.0% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 885 持平 持平 46.3% 元/吨 6314 0.3% -1.7% 63.7% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 940 持平 持平 22.1% 元/吨 6706 0.3% -1.7% 36.6% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 6560 -0.2% -1.9% 27.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 7276 -0.4% -1.9% 20.6% 2022年10月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 175 - 2.7% 12.5% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 813 持平 持平 9.7% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 6700 持平 0.1% 19.4% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5690 -0.7% -0.1% 5.8% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 5320 -0.