造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳 ——造纸产业链数据每周速递（2025/01/11） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2025年01月12日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌2.23%，跑输大盘1.09pct；造纸子板块下跌2.75%，跑输大盘1.62pct。本周沪深300指数下跌1.13%，轻工制造(申万)指数下跌2.23%，跑输沪深300指数1.09pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级行 业中，造纸子板块下跌2.75%，跑输大盘1.62pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品、造纸板块，分别下跌1.65%、2.37%、2.66%、2.75%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格上涨；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌19元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨13元/吨、针叶木浆现货价格上涨16元/吨；2024 年12月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降0.3%；（3）本周溶解浆价格维稳。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨25元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格维稳，高档、低档箱板纸出厂均价均维稳。 本周铜版纸盈利分化，其余纸种盈利均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加16-37元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型企业增加15元/吨，小型企业下降7元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加20-31元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加3-4元/吨。 2024年11月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.0%。（1）机制纸及纸板2024年1-11月累计产量14418万吨，同比增长10.5%；11月当月产量1377万吨，同比增长4.5%；（2）经剔除价格因素影响，2024年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长19.2%，环比下降3.0%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-11月累计同比下降6.3%；出口量方面，1-11月累计同比增加15.3%。 投资建议与投资标的 近期Suzano宣布2025年1月阔叶浆报价环比提涨20美元/吨、国内现货价格亦开始触底回升，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，10月以来箱板纸在出口订单以及年末内需旺季订单的支撑下实现连续提涨，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 2025年1月智利木浆外盘报价均有提涨： ——造纸产业链数据每周速递 （2025/01/04） 2024年11月家具、家电零售额同比均有增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/12/28） 本周纸浆现货价格有所上涨：——造纸产业链数据每周速递（2024/12/28） 2025-01-05 2024-12-29 2024-12-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2025/01/06-2025/01/12）4 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格上涨；溶解浆维稳6 2.2成品纸：本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳7 2.3盈利水平：本周铜版纸盈利分化，其余纸种盈利均有提升8 2.42024年11月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.0%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌2.23%，造纸子板块下跌2.75%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品、造纸板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2025/01/10，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌19元/吨（更新日期2025/01/10）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2025/01/10）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格上涨13元/吨、针叶木浆现货价格上涨16元/吨 （更新日期2025/01/10）7 图8：2024年12月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降0.3%（更新日期2024/12/31）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌84元/吨（更新日期2025/01/10）7 图10：本周双胶纸市场均价上涨25元/吨（更新日期2025/01/10）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2025/01/10）8 图12：本周白卡纸市场均价维稳（更新日期2025/01/10）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价均维稳（更新日期2025/01/10）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周增加16-37元/吨（更新日期2025/01/10）9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，大型企业增加15元/吨，小型企业下降7元/吨（更新日期 2025/01/10）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加20-31元/吨（更新日期2025/01/10）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加3-4元/吨（更新日期2025/01/10）9 图18：2024年1-11月机制纸及纸板产量累计同比增长10.5%10 图19：剔除价格因素影响，2024年11月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 19.2%，环比下降3.0%10 图20：2024年1-11月纸及纸板当月进口量累计同比下降6.3%10 图21：2024年1-11月纸及纸板当月出口量累计同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/01/10）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2025/01/10）5 1、行情回顾（2025/01/06-2025/01/12） 本周轻工制造行业指数下跌2.23%，跑输大盘1.09pct；造纸子板块下跌2.75%，跑输大盘1.62pct。本周沪深300指数下跌1.13%，轻工制造(申万)指数下跌2.23%，跑输沪深300指数 1.09pct，在28个申万一级行业中位列第17位；二级行业中，造纸子板块下跌2.75%，跑输大盘1.62pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品、造纸板块，分别下跌1.65%、2.37%、2.66%、2.75%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌2.23%，造纸子板块下跌2.75% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第17位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-18 2018-06-27 2018-08-31 2018-11-14 2019-01-22 2019-04-04 2019-06-17 2019-08-21 2019-11-04 2020-01-09 2020-03-24 2020-06-03 2020-08-11 2020-10-23 2020-12-29 2021-03-12 2021-05-24 2021-07-29 2021-10-13 2021-12-17 2022-03-02 2022-05-13 2022-07-20 2022-09-26 2022-12-07 2023-02-20 2023-04-27 2023-07-10 2023-09-13 2023-11-27 2024-02-01 2024-04-18 2024-06-28 2024-09-03 2024-11-18 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 3% 2% 1% 综合家用电器有色金属 电子机械设备 汽车银行 国防军工 采掘沪深300化工 计算机电气设备 通信建筑材料 传媒钢铁 轻工制造农林牧渔非银金融建筑装饰交通运输房地产纺织服装医药生物公用事业休闲服务食品饮料商业贸易 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、包装印刷、文娱用品、造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸价格上涨，其余纸种价格维稳 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/01/10） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 持平 持平 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 7.3% 7.3% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 7.0% 7.0% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 6.2% 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1571 -1.2% -2.2% -2.2% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 570 持平 3.6% 3.6% 元/吨 4098 持平 3.6% 3.6% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 795 持平 1.3% 1.3% 元/吨 5715 持平 1.3% 1.3% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4700 0.3% 1.8% 1.8% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6452 0.2% 1.7% 1.7% 2024年12月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 151 - -0.3% -0.7% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 708 0.1% -0.1% -0.1% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5413 0.5% 0.7% 0.7% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5530 持平 0.3% 0.3% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4300 持平 0.6% 0.6% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4275 持平 持平 持平 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3090 持平 0.2%