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【浙商张建民】电信运营商估值有望回归:资本开支拐点带来业绩弹性,数字经济国家队获

2022-11-22未知机构上***
【浙商张建民】电信运营商估值有望回归:资本开支拐点带来业绩弹性,数字经济国家队获

【浙商张建民】电信运营商估值有望回归:资本开支拐点带来业绩弹性,数字经济国家队获持续催化 电信运营商估值有望回归 证监会主席易会满:要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征,深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。 当前运营商板块明显低估:H股移动、电信、联通PB估值0.74/0.56/0.29倍,明显低于历史五年均值0.99/0.63/0.56倍,更大幅低于全球运营商PB均值1.5倍,A股移动/电信/联通PB1.16/0.85/0.74倍;中国联通是最被低估运营商,相对估值修复空间有望最可观。 资本开支拐点带来业绩弹性 中国移动表示2023年起上市公司资本开支不再增长,并呈现逐渐下降的趋势,三年后资本开支占收比降至20%以内(2021年移动、电信、联通资本开支占收比24.4%、21.5%、23.3%),资本开支拐点利于现金流和净利率的改善(2021年移动、电信、联通净利率13.7%、6.0%、4.4%)。 数字经济国家队持续获催化 运营商基于其信息基础设施底座定位和央企身份,必然在国家网络安全、自主可控等领域发挥重大作用。风险提示:创新业务发展不及预期;费用端增长超预期等。