浙商通信张建民海外CSP资本开支好于预期国内AI互联实现重大突破

海外CSP资本开支好于预期

• 2025年Q1，四家头部CSP（微软、谷歌、亚马逊、Meta）资本开支达711亿美元，同比增长59%。
• 微软（158亿，+59%）、谷歌（172亿，+43%）、亚马逊（243亿，+62%）、Meta（129亿，+93%）。
• Meta上调2025年资本开支至640-720亿美元（此前为600-650亿美元），其余三家维持年初计划。
• 彭博预测2025年四家海外CSP资本开支增速达40%。

国内AI互联实现重大突破

• 华为CloudMatrix 384超节点推出，由384张昇腾910C算力卡组成，为目前商用超节点中单体规模最大。
• 硅基流动联合华为云基于该超节点上线DeepSeek-R1服务，单用户20TPS水平下，单卡Decode吞吐达1920Tokens/s，性能可比肩H100部署。

研究结论

• 算力产业链估值具性价比，看好修复空间。
• 相关推荐：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、博创科技、英维克、淳中科技等；华丰科技、欧陆通、意华股份、紫光股份、申菱环境、高澜股份、英维克、光环新网、润泽科技等。

风险提示

• AI应用发展不及预期。