浙商通信张建民运营商云涨价有望带来业绩和估值弹性

云服务巨头涨价：

• 亚马逊AWS于1月初上调面向大模型训练的EC2机器学习容量块服务约15%；
• 谷歌云于1月27日宣布自2026年5月1日起全面涨价，北美、欧洲、亚洲地区价格均翻倍或上调至0.08美元/GB及0.085美元/GB，覆盖CDN、直连对等及运营商对等三类服务。

行业定价策略转变：

• 两大云巨头涨价标志着云服务价格“二十年来只降不升”的惯例被打破，云计算产业定价策略或将转向，其他主流云厂商或跟随调价。

运营商云业务优势：

• 运营商是国内云市场主要参与者，在公有云IaaS（天翼云、移动云位列前五）和专属云（三大运营商前三）领域占据主导，智算云市场份额将持续提升。
• 2025H1运营商云业务收入表现：移动云561亿元（+11.3%）、天翼云573亿元（+3.8%）、联通云376亿元（+4.6%）。

业绩与估值弹性：

• 产业涨价趋势有望驱动运营商云业务业绩增长，并提升估值弹性。
• 最新预期股息率（港股25/26年分别为7.1%/7.5%，A股25/26年分别为5.3%/5.6%）。

风险提示：业务进展不及预期等。