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浙商通信张建民强call电信运营商红利算力已兼备

2025-03-26 未知机构王擦

核心观点：报告强烈看好中国电信运营商，认为其兼具“红利”与“算力”两大优势，股东回报价值凸显。
关键数据：
- 派息率提升：2024年，中国移动派息率73%（同比+2pp），中国电信72%（同比+1.9pp），中国联通60%（同比+5pp）。
- 预期股息率（按最新收盘价计算）：
  - H股：移动6.6%，电信5.4%，联通5.9%。
  - A股：移动4.7%，电信3.8%，联通3.5%。
算力重估逻辑：
- 运营商算力资源由过剩转向紧俏，GPU利用率、IDC上架率、云资源售卖率均显著提升。
- 运营商明确增加算力投资，并承诺根据市场需求不设Capex上限，为AI及相关算力业务打开想象空间。
- IDC和云计算业务估值得到强化。
风险提示：
- 基础业务发展不及预期。
- 政企业务竞争加剧。
- 分红派息不及预期。

浙商通信张建民强call电信运营商红利算力已兼备

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