天然橡胶及20号胶周报：仓单供应收紧增速降，轮胎开工率终止连降

仓单供应收紧增速降，轮胎开工率终止连降 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶周报 2022年11月13日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 仓单供应收紧增速降 国内云南地区胶水对胶团的升水，在停割前夕收窄至+800元/吨，此前保持在+1700元/吨的强势位置。从RU合约“库存：小计-期货”观察，仓单增速自9月下旬起便大幅放缓。以绝对值验证：9月末至今，RU库存小计仅增+1.6万吨，这与2020年减产年情况相当；而2021年同期的仓单增量为+6.4万吨。从历史数据回溯，11月末集中注销后，仓单数量大约是当年“库存：小计-期货”均值的5.4倍。预测今年注销后仓单数量可能在11.1 万吨至15.1万吨之间。 轮胎开工率终止连降 随着山东地区轮胎产线的复产，国内全钢轮胎开工率恢复至51.0%，半钢恢复至59.0%，同比减产-11.3%，降幅收窄，终止了连续3周的边际减产。周内，美国CPI数据大幅低于预期，提振美股大幅回升。但可能已处于衰退周期中的海外需求，将继续受到前期消费透支和加息政策的抑制。 基本面环比改善。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶产量18 2、国内数据19 A.国内保税区库存19 B.RU仓单库存21 C.RU&NR成交量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.巴西橡胶制品贸易总量24 D.波罗的海干散货指数24 4、现货价差季节性25 A.绝对价格25 B.全乳老胶基差25 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差33 E.国产标二基差36 F.泰国烟片基差40 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差43 5、期货价差季节性45 A.RU月差45 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF56 六、微观消费58 1、国内数据58 A.国内轮胎生产58 B.国内商用车消费62 C.国内乘用车消费62 D.国内汽车库存64 2、海外数据65 A.美国轮胎相对重要性权重65 B.海外汽车需求65 七、宏观消费72 1、国内数据72 A.国内社会消费品零售总额72 B.国内商品房成交量72 C.国内发电煤耗率73 D.国内集成电路国际贸易74 E.国内集装箱出口运价指数74 F.国内主港货物吞吐量77 2、海外数据78 A.美国标准普尔500指数78 B.美国制造业（除国防）新增订单78 C.欧元区制造业PMI79 D.欧洲中间品进出口总额80 E.欧盟消费者信心指数80 F.日本集成电路库存81 G.各国外汇储备82 八、宏观信用91 1、国内数据91 A.国内信贷规模91 B.中债新综合指数91 C.国内行业风险溢价92 2、海外数据93 A.美国流通货币量93 B.美国联邦基金利率94 C.美国10年期国债票面利率94 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。折线向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 d)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 e)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 f)“远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如：2022年9月的“远月合约”=(2×2209合约最新收盘价 2021年9月近月+2020年9月的近月 )−1。 g)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任客观数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（时差相关性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 月度数据 10月/1月前 9月/2月前 8月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 3.774万亿 3.626万亿 291.5万亿 287.7万亿 220.2点 219.8点 218.9点 1.49% 0.81% 0.85% 0.46% 0.8 二、总览 泰国降雨 乘用车厂家零售量 周度数据 产量加权4.68mm 3.56万辆 45周/本周 7.06mm 10.52万辆 44周/1周前 3.59mm 5.29万辆 43周/2周前 -3.74% 1.4 5% 本周同比 6.04% -0.35% 1周前同比 8.12% 0.37% 2周前同比 指数 指数 胶水杯胶差 烟片标胶差 橡胶产量 表观消费量 10月/1月前 18.3% 5.97泰铢 10.29泰铢 9月/2月前 18.3% -1.0℃ 5.46泰铢 8.05泰铢 99.59万吨 57.88万吨 8月/3月前 9.1% -0.9℃ 3.56泰铢 6.50泰铢 97.38万吨 53.05万吨 1月前相对变动 7.18% 3.03% -8.45% 2月前相对变动 2.74% -3.23% 4.96% -8.30% 5.16% -9.59% 3月前相对变动 8.05% -5.43% 2.09% -7.61% 5.60% -3.74 月度数据 南方涛动NINO3.4 泰国 泰国 海外 国内橡胶日本通用合成胶产 5. 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年11月10日） RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 45周/本周 2.1万吨 4.4万吨 44周/1周前 2.1万吨 4.2万吨 43周/2周前 本周同比 -14.54% -0.58% 1周前同比 -15.92% 3.0 1% 2周前同比 国 8.432亿 8.547 -16.16% -5.96% -4.72% 29.98% 3月前相对变动 -197% -6.17% -1.61% 14.44% 2月前相对变动 -153% -5.44% -17.89% 1月前相对变动 1412点 0.423万吨 0.90万手 103.5点 8月/3月前 1487点 0.417万吨 1.02万手 102.5点 9月/2月前 1814点 0.410万吨 0.90万手 10月/1月前 劳动成本 沿海主港货物吞吐量 波罗的海干散货指数 日胶交割库存 RU&NR 成交量 泰国橡塑业 月度数据 8. 9. 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 30.7万吨 45周/本周 11.7万吨 30.5万吨 44周/1周前 11.4万吨 30.2万吨 43周/2周前 -16.84% 本周同比 -16.91% -16.25% 1周前同比 -15.79% -16.97% 2周前同比 社会零售品 国内 中债 国内商用 销售总额 信贷规模 新综合指数 销 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 51.0% 45周/本周 41.0% 46天 44周/1周前 47.6% 46天 43周/2周前 -12.51% 本周同比 -19.83% 39.39% 1周前同比 -10 .96% 39.39% 2周前同比 月度数据 10月/1月前 9月/2月前 8月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内30城商品房成交 1078万平 1316万平 1229万平 -11.16% -11.44% -11.87 国内发电煤耗率 287克 286 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 59.0% 45周/本周 53.9% 46天 44周/1周前 55.3% 45天 43周/2周前 -1. 03% 本周同比 -2. 68% 31.43% 1周前同比 0.50% 28.57% 2周前同比 月度数据 10月/1月前 9月/2月前 8月/3月 1月前 2月 3 美 图表2：远端49因子M+12指数 80% 58% 36% 14% -8% -30% -52% -74% Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23 Oct-23 -96% 远端49因子M+12指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：天然橡胶37年周期（1962年1月至2023年10月） 192% 160% 128% 96% 64% 32% 0% -32% -64% 62-9999-36 2011年2月,120.85% RU2310合约,-1.72% 1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月 资料来源：银河期货 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 48% 36% 24% 12% 0% -12% -24% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07O