天然橡胶及20号胶周报：拉尼娜有望终止，轮胎消费环比升

拉尼娜有望终止，轮胎消费环比升 呈现基本面数据的工具手册 天然橡胶及20号胶周报 2023年4月9日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 拉尼娜现象有望终止 4月初，厄尔尼诺指数报收-0.4℃，一下从上月的-0.7℃，升温至了拉尼娜现象的评判 阈值。一旦下个月继续升温，则将宣告自2020年9月至今的拉尼娜现象的终结。从长周期看，厄尔尼诺指数的降温利空橡胶估值，而升温利多。 胶水被高估？or全乳被低估？ 国内云南地区零星开割，胶水对杯胶价差在+1400元/吨左右。通常，该价差与开割积极性、全乳胶加工利润和天然橡胶估值等呈正比。与去年同期相比，云南胶水对杯胶价差扩大了近+1000元/吨，而RU近月却同比下跌-13.9%。则从供应端角度评估，RU合约存被高估可能。 轮胎消费环比回升 周内，国内全钢轮胎开工率回升，且幅度大于半钢轮胎，轮胎开工率整体同比增产 +22.1%，打破了连续7周的边际减产。与此同时，轮胎库存整体报收32.0天，同比去库- 22.9%，去库幅度实现第3周扩大。轮胎消费回升。基本面有所企稳。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶供应18 2、国内数据19 A.青岛保税区库存19 B.RU仓单库存20 C.RU&NR换手率21 D.RU合约交割量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.波罗的海干散货指数24 D.东南亚标胶加工利润25 4、现货价差季节性26 A.绝对价格26 B.全乳老胶基差26 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差34 E.国产标二基差37 F.泰国烟片基差41 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差44 5、期货价差季节性46 A.RU月差46 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF57 六、微观消费59 1、国内数据59 A.国内轮胎生产59 B.国内汽车消费63 C.汽车制造业亏损情况64 D.汽车存量65 E.国内物流行业业务总量66 2、海外数据67 A.海外汽车需求67 七、宏观消费73 1、国内数据73 A.国内制造业PMI73 B.集成电路供应74 2、海外数据75 A.OECD综合领先指标75 B.美国标准普尔500指数76 C.美国制造业76 D.欧元区制造业PMI82 E.欧盟消费者信心指数83 F.各国外汇储备84 八、宏观信用88 1、国内数据88 A.中债新综合指数88 B.国内行业经营情况89 2、海外数据92 A.美国联邦基金利率92 B.美国10年期国债票面利率93 C.欧元区19国M393 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在30-40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增由美联储发布的各行业产能利用率，包括：制造业产能利用率-NAICS分类、制造业产能利用率-非NAICS分类、纺织厂、木制品、合成橡胶、采矿支持业、饮料和烟草业、非金属矿及采石业。（此条更新至2023年4月22日） 4.新增由中国物流与采购联合会发布的“中国物流业景气指数（LPI）：业务总量”。（此条更新至2023年4月22日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年4月7日） 泰国降雨产量加权 乘用车厂家零售量 周度数据 0.95mm 14周/本周 0.93mm 11.48万辆 13周/1周前 0.14mm 4.59万辆 12周/2周前 -12.59% 本周同比 -4.86% 8.93% 1周前同比 -2.02% -4.06% 2周前同比 泰国烟片标胶 7.83泰 7. -12.28% -6.11%3.14 4.20% 3.27% 8.41% -0.03% 10.84% 3月前相对变动 3.10% 3.85% 4% 2.3 9.57% 2月前相对变动 9% -2.3 1月前相对变动 6.70泰铢 99.5点 110.5万吨 -0.4℃ 11.8% 235.4点 1月/3月前 10.12泰铢 99.0点 83.2万吨 10.5% 231.5点 2月/2月前 9.53泰铢 -2.0% 3月/1月前 能源价格指数 泰国 胶水杯胶差 泰国橡塑业劳动成本 东南亚各国橡胶产量 NINO3.4 指数 南方涛动指数 日本企业进口 月度数据 RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 0.83万吨 4.85万吨 14周/本周 0.91万吨 4.24万吨 13周/1周前 0.90万吨 4.29万吨 12周/2周前 0.53% -29.62% 本周同比 0.9 8% -33.52% 1周前同比 1.2 1% -32.47% 2周前同比 月度数据 3月/1月前 2月/2月前 1月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内橡胶表观消费量 日本通用合成胶产量 53.1万吨 41.5万吨 3.03万吨 4.41万吨 4.62% 3.68% -5.28% -0.13% RU&NR 成交持仓比 0.77倍 0.83倍 1.02倍 -0.42% 1.23% 1.62% 日胶交割库存 0.947万吨 0.886万吨 0.622万吨 2.58% 3.30% -1.07% 波罗的海印尼干散货指数 1410点 658点 909 -1 保税区内库存 保税区外库存 周度数据14周/本周 15.3万吨 54.0万吨 13周/1周前 15.3万吨 51.9万吨 12周/2周前本周同比 -9.82% 6.90% 1周前同比 -11.92% 5.02% 2周前同比 月度数据 3月/1月前 2月/2月前 1月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 机动车保有量 商用车销量 乘用车汽车制造 销量累计亏 32.4万辆 18.0万辆 165.3万辆 146.9万辆 -26.01% -11.29% 5.34 6 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 68.9% 14周/本周 65.4% 33天 13周/1周前 68.6% 33天 12周/2周前 21.72% 本周同比 6.25% -21.43% 1周前同比 12.47% -17.50% 2周前同比 月度数据 3月/1月前 2月/2月前 1月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 日本 商用车销量 7.04万辆 6.25万辆 美国汽车工业就业人数 104.9万人 104.5 104 0.06% -0.21% 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 73.5% 14周/本周 73.1% 31天 13周/1周前 73.3% 32天 12周/2周前 5.94% 本周同比 -1.2 6% -24.39% 1周前同比 1.0 0% -17.95% 2周前同比 月度数据 3月/1月前 2月/2月前 1月/3月 1月前相 2月前 3 中 资料来源：银河期货 图表2：39项基本面数据对天然橡胶15个月内估值的影响 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 -100% 远端39因子M+15指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：天然橡胶37年周期（1962年1月至2024年3月，每格一年） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% 36-7373-1010-47 2011年2月 2017年2月 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 图表4：将“远端39因子M+15指数”转换为绝对价格 天然橡胶 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 RU合约 11914 11633 11480 11475 11540 11575 11625 11650 11660 12685 12730 历史价格-2年前同期 14804 13665 13531 12740 13030 13381 12711 13730 14053 14506 13410 历史价格-1年前同期 13410 13039 12705 12802 12193 11960 11775 11525 12081 13341 11914 近2年同期均价/基准价 14107 13352 13118 12771 12611 12670 12243 12628 13067 13923 12662 远端39因子M+15指数 -16.6% -14.4% -13.7% -15.0% -14.6% -15.5% -18.6% -19.7% -20.8% -20.8% -21.4% -24.6% -24.2% 计算价格 11952 11557 11443 10994 10895 10848 10170 10365 10614 11243 9936 RU合约-计算价格 -38 76 37 481 645 727 1455 1285 1046 1442 2794 资料来源：银河期货 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Au