家电行业周报（22年第46周）：双十一销售跟踪：家电表现稳中向好，小熊、新宝增长较快

本周研究跟踪与投资思考：本周我们梳理双十一期间家电公司的销售表现：大盘规模稳中向好，趋势品类快速增长。今年双十一天猫销售稳中向好，交易规模与去年持平。京东累积售出超 5000 万件家电，并为用户累计补贴金额超 30 亿元。双十一期间趋势性品类，如自清洁扫地机、蒸烤一体集成灶、加热净水器、超薄洗衣机等在京东平台同比增长超 100%。 白电：龙头稳居首位，套购比例持续提升。1）美的系在双十一连续 10 年获得家电行业第一。公司旗下高端品牌 COLMO 零售额同比增长 50%，套系销售额同比增长超 110%；东芝品牌全网销售额同比增长超 105%；华凌零售额同比增长超 40%。美的整体单价同比提升 16%，套购率提升 22pct。2）海尔智家连续 11 年获得双十一大家电全网第一，公司冰箱、洗衣机、热水器、冷柜成为全网份额第一。公司在下沉市场获得份额第一，增幅实现引领，高端占比提升 9pct；在京东、天猫、抖音及快手的大家电直播中均获第一。 传统小家电：普遍有所增长，小熊、新宝表现强劲。传统厨房小家电品牌在双十一期间普遍取得较为不错的增长，小熊电器全渠道销售额增长 40%；新宝股份旗下东菱品牌同比增长超 100%，咖啡机品牌百胜图全网销售额同比增长 500%；苏泊尔全网销售额增长 6%。 新清洁：科沃斯、添可均增长超 20%。科沃斯集团双十一成交额同比增长 24%至 37.2 亿，其中科沃斯机器人成交额同比增长超 20%至 18.9 亿，添可生活电器成交额同比增长超 26%至 18.3 亿，整体成长稳健。科沃斯在扫拖机器人、添可在洗地机上均蝉联五大电商平台品类排名第一。 智能投影：极米全网 GMV 破 8 亿，爆款系列稳中有升。极米科技双十一全网GMV 破 8 亿，预计与去年同期基本持平，连续 9 年获得智能投影行业冠军。 公司全网单品销量破 19 万台，预计 H 系列和 Z 系列等爆款系列稳中有升。 集成灶：各家增长稳健。火星人双十一销售额 4.86 亿，相较去年同期双十一破 4 亿的销售额，预计有小幅的增长，蝉联集成灶全网销售第一。美大集成灶双十一销售额 2.6 亿，同比增长 4%。亿田双十一在 4 小时内销售额破亿，D6ZK 蒸烤一体集成灶全网霸榜，预计同样有稳健的增长。 重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+2.56%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+7.1%、+4.7%至 8435/2425 美元/吨；冷轧价格周环比-1.4%至 4581 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-2.83%、-4.23%、-7.08%；海外天然气价格：周环比-0.5%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.64%、+0.18%、+0.17%。 核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团；小家电推荐光峰科技、小熊电器；照明板块推荐佛山照明。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 Q3家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下依然展现出强大的韧性，收入稳健增长，利润持续改善。后续随着原材料价格稳步回落及需求复苏，家电行业有望延续今年以来的良好趋势，预计家电上市公司整体收入有望保持稳定，盈利持续改善。分不同板块看，预计白电及小家电板块收入表现更为稳固，利润弹性更大；切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下持续发展。 在家电需求有望保持稳健的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性，推荐效率持续优化的海尔智家、B端再造增长的美的集团。 小家电板块中，传统小家电经历一年打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局优化，盈利持续改善。我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐小熊电器、新宝股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。推荐2B、2C齐头并进的光峰科技。 照明板块，推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆、智能家居、海洋动植物照明等新兴百亿赛道； 收购南宁燎旺协同拓展车灯市场，双方优势互补，锐意开拓新能源客户，车灯近千亿空间成长潜力大；收购LED封装龙头国星光电，推进产业链一体化，技术与成本有望高效协同。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料价格好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，以及渠道改革持续推进的格力电器； 小家电：推荐技术积淀深厚、2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技，需求恢复格局优化下的小家电龙头小熊电器、新宝股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们梳理双十一期间家电行业的销售表现。结合各家的战报及第三方数据，预计双十一家电行业销售表现稳中向好，主要公司美的集团、海尔智家、苏泊尔、极米科技、及集成灶头部企业等均表现稳健；科沃斯整体增长24%，小熊电器增长40%，东菱增长超100%，百胜图增长500%，双十一表现靓丽。（注：2022年双十一期间均指10月31日20:00-11月11日24:00） 2.1大盘规模稳中向好，趋势品类快速增长 今年双十一预计大盘表现依然稳中向好，趋势品类迎来爆发式增长。根据天猫的数据，今年双十一天猫销售稳中向好，交易规模与去年持平；部分家电品牌如海尔、美的、小天鹅、TCL等开售一秒成交额破亿。根据京东家电的数据，双十一期间，超2000万用户选择在京东购买家电，累积售出超5000万件商品，并为用户累计补贴金额超30亿元；家电以旧换新的订单是去年的7倍。此外，双十一期间趋势性品类，如自清洁扫地机器人、蒸烤一体集成灶、加热净水器、超薄洗衣机等在京东平台同比增长超100%，整体呈现爆发式增长趋势。 图1：京东家电双十一期间累计售出5000万件家电商品 图2：京东家电趋势性品类增长翻倍 2.2白电：龙头稳居首位，套购比例持续提升 美的系在双十一连续10年获得家电行业第一。公司旗下高端品牌COLMO零售额同比增长50%，套系销售额同比增长超110%；东芝品牌全网销售额同比增长超105%，客单价同比增长超65%；小天鹅在洗衣机行业位居增速第一，洗烘套装连续三年位居行业销量第一；华凌零售额同比增长超40%，成为全网2匹挂机TOP1。整体来看，公司单价同比提升16%，套购率提升22pct，以旧换新订单增长近500%，双十一表现靓丽。 图3：美的系连续10年获得双十一家电行业第一 图4：美的爆款品类全网热销 海尔智家连续11年获得双十一大家电全网第一，公司冰箱、洗衣机、热水器、冷柜成为全网份额第一。公司会员数量超过1.6亿，其中40%以上是90后；套购销售同比增长超30%，有20多万用户选择成套购买。公司在新兴渠道开拓上也成果斐然，下沉市场获得份额第一，增幅实现引领，高端占比提升9pct；在京东、天猫、抖音及快手的大家电直播中均获得第一，有45万用户通过直播间成交。 图5：海尔智家连续11年成为双十一大家电销售第一 图6：海尔套购用户持续增长，下沉及直播渠道发展卓有成效 2.3传统小家电：普遍有所增长，小熊、新宝表现强劲 传统厨房小家电品牌在双十一期间普遍取得较为不错的增长，小熊全渠道销售额增长40%；新宝旗下东菱品牌同比增长超100%，咖啡机品牌百胜图全网销售额同比增长超500%；苏泊尔全网销售额增长6%。 根据小熊电器的双十一战报，公司双十一期间全渠道销售额同比增长40%，其中台式净饮机、暖奶器、面条机、电热水壶等10大品类同比增长超60%，多款单品爆卖上万台。 根据新宝股份的战报，公司旗下自主品牌东菱GMV同比增长超100%，多款产品成为双十一期间行业/品类/单品的TOP1。东菱布艺清洗机、果蔬清洗机、佐料机、面包机成为全网TOP1，新品表现亮眼。旗下专业咖啡机品牌百胜图成为全网研磨一体咖啡机品牌排名第一名，销售额同比增长500%，全网销售量占比约20%。 苏泊尔双十一全网销售额17.8亿，同比增长6%；全网销售664万件，同比增长4%。公司成为烹饪用具京东及天猫TOP1品牌，多个品类成为行业TOP1，洗地机销售额同比增长201%，净水品类全网销售额增长80%。 图7：小熊电器双十一销售额增长40% 图8：新宝股份旗下品牌东菱双十一销售额增长超100% 图9：新宝股份旗下百胜图咖啡机双十一销售额同比增长500% 图10：苏泊尔双十一销售额达到17.8亿 2.4新清洁：科沃斯、添可均增长超20% 科沃斯集团双十一成交额同比增长24%至37.2亿，其中科沃斯机器人成交额同比增长超20%至18.9亿，添可生活电器成交额同比增长超26%至18.3亿，整体成长稳健。科沃斯在扫拖机器人、添可在洗地机上均蝉联五大电商平台品类排名第一。 添可在线下渠道及新品类上发展顺利，双十一期间添可线下门店成交额突破2.5亿，智能料理机成交额增长98%，净热一体机环比618销量增长66%。 图11：科沃斯集团双十一成交额同比增长24% 图12：添可双十一成交额同比增长26% 2.5智能投影：极米全网GMV破8亿，爆款系列稳中有升 极米科技双十一全网GMV破8亿，预计与去年同期基本持平，连续9年获得智能投影行业冠军。公司全网单品销量破19万台，其中Z系列全网销售超11万台，GMV超3.5亿，而公司去年NewZ6X销量8万台、GMV破2.5亿，预计Z系列销售稳中有升。公司H系列销量破5万台，GMV破3亿，对比去年H3S超4万台、2.5亿的销售成绩，预计H系列也表现不俗。 图13：极米科技双十一全网GMC破8亿 2.6集成灶：各家增长稳健 火星人双十一销售额4.86亿，相较去年同期双十一破4亿的销售额，预计有小幅的增长，蝉联集成灶全网销售第一。公司ET50集成灶成为全网集成灶单品第一，蒸烤集成灶第一，集成洗碗机同比增长114%。 美大集成灶双十一销售额2.6亿，同比增长4%，位居集成灶行业第二。公司在京东集成灶POP店铺获得双十一品牌销售额第一、抖音集成灶类目行业第 一、京东集成净洗类目行业第一等，整体增长稳健。 亿田双十一在4小时内销售额破亿，D6ZK蒸烤一体集成灶全网霸榜。对比2021年双十一单品D2ZK销售额破亿的成绩，预计亿田双十一销售同样实现稳健增长。 帅丰电器蒸烤一体（同步款）成为全网第一单品，12套洗碗机集成水槽成为京东单品第一。 图14：火星人双十一销售额达到4.86亿 图15：浙江美大双十一销售2.6亿 图16：亿田智能开抢4小时销售破亿 图17：帅丰集成灶获得多个单品第一 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块上涨3.13%；沪深300指数上涨0.56%，周相对收益+2.56%。 图18：本周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+7.1%、+4.7%至8435/2425美元/吨；上周冷轧价格周环比-1.4%至4581元/吨。 图19：LME3个月铜价本周震荡上升 图20：LME3个月铜价高位下滑后维持震荡 图21：LME3个月铝价格本周震荡上升 图22：LME3个月铝价高位回落后维持震荡 图23：冷轧价格上周价格下降 图24：冷轧价格高位回调后再次震荡 3.3海运及天然气价格跟踪 海运价格自2021年4月起逐步上升，近期高位持续回落。本周出口集运指数-美西线为1138.42，周环比-2.83%；美东线为1881.53，周环比-4.23%；欧洲线为2689.82，周环比