家电行业周报(22年第28周)：6月京东平台家电销售跟踪，行业高增回暖，龙头表现靓丽

本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪 6 月主要家电品类在京东平台上的销售情况。结果显示，6 月虽然受到 618 活动提前的分流影响，但主要家电品类销售依然实现强劲增长，小家电销售额增长超 20%；智能投影、洗地机、集成灶等新消费家电品类均显示出旺盛的需求，销售额同比增长超 80%。 6 月小家电销额增长 21%，销售快速回暖。根据京东跟踪数据，6 月京东平台小家电销售额达到 115.6 亿/+20.9%，其中生活电器 GMV 为 61.7 亿/+25.5%，厨房小电 GMV 为 29.2 亿/+16.8%，个护电器 GMV 为 24.8 亿/+14.9%。各品类均有良好增长。分品牌看，定位偏高端的品牌表现更好。以 5 月+6 月合计销售额来看，美的品牌 GMV 同比增长 8.5%，九阳同比增长 9.5%，苏泊尔同比增长 29.1%，小熊同比增长 3.7%，摩飞同比增长 44.6%，北鼎同比增长 46.8%。 智能投影 6 月销额增长 115%，618 战绩靓丽。6 月投影仪行业京东平台销售额达到 8.6 亿/+115.3%；2022H1 累计同比增长 33.0%至 29.7 亿，需求表现旺盛。分公司来看，头部投影企业均实现强劲增长。6 月极米京东平台 GMV达到 3.5 亿，同比增长 111%；坚果 GMV 达到 0.8 亿，同比增长 53%；当贝 GMV达到 1.0 亿，同比增长 66%；峰米 GMV 达到 0.3 亿，同比增长 69%。 洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽。6 月扫地机器人销售额达到 9.8亿/+34%，洗地机行业规模达到 5.6 亿/+780%，洗地机规模创单月之最。分品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽。6 月石头品牌 GMV 达到 2.8 亿/+256%，其中石头扫地机 GMV 增长 241%至 2.6 亿，添可 GMV 同比增长 30%至 3.8 亿。 6 月集成灶 GMV 增长 85%，行业延续高增。6 月集成烹饪中心（主要为集成灶）GMV 达到 4.4 亿，同比增长 85%，延续线上高增趋势。分公司看，集成灶头部企业均实现良好增长。火星人 6 月京东平台 GMV 同比增长 55%至 1.4 亿，亿田 GMV 增长 34%至 0.89 亿，美大 GMV 同比增长 819%至 0.45 亿，帅丰在京东平台发力后，销售额跻身行业前五，规模达到 0.35 亿。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.06%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、+0.6%至 7806/2414 美元/吨；冷轧价格周环比-0.7%至 5194 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-2.49%、-1.75%、-2.05%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.09%、+0.35%、+0.08%。 核心投资组合建议：白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的集成灶龙头火星人； 小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C 齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 家电行业在上下游承压及 2022 年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入韧性较强；盈利端，白电、厨电及小家电板块 Q1 盈利能力同比或环比实现改善，随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。在疫情影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B 端业务表现强劲，Q1 净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。 在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块中，传统小家电经历一年的打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类的扩展，2022 年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。 我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻松。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和 2B 端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们主要跟踪 6 月京东平台主要家电品类的销售情况，数据显示，6 月虽然受到 618 活动提前的分流影响，但主要家电品类销售依然实现强劲的增长，其中小家电 6 月销售额同比增长 21%，智能投影 GMV 增长 115%，扫地机器人 GMV 增长34%，洗地机增长 780%，集成灶（集成烹饪中心）GMV 增长 85%。龙头企业亦取得靓丽的增长表现。在疫情好转后，家电需求得到快速释放，后续有望实现持续复苏增长。 2.1 6 月小家电销额增长 21%，销售快速回暖 6 月小家电在京东销售额同比增长 21%，生活电器强势爆发。根据京东跟踪数据，2022 年 6 月京东平台小家电销售额达到 115.6 亿，同比增长 20.9%，其中生活电器 GMV 为 61.7 亿，同比增长 25.5%；厨房小电 GMV 为 29.2 亿，同比增长 16.8%； 个护健康电器 GMV 为 24.8 亿，同比增长 14.9%。今年 6 月的销售情况相比往年受到更多因素的影响，如 618 大促提前至 5 月底、疫情扰动带来的不确定性、促销力度加大等。但整体来看，6 月小家电行业实现快速回暖，增长较为强劲。 图1：6 月京东小家电销售额同比增长 21% 在 618 大促的助推下，摩飞等主要小家电品牌增长靓丽，其中定位偏高端的品牌增长更快。2022 年 6 月美的小家电（包含生活电器、厨房小电、个护健康电器三个小家电品类）GMV 达到 13.6 亿，同比增长 24.3%；九阳品牌 GMV 达到 5.0 亿，同比下滑 0.3%；苏泊尔品牌 GMV 为 8.2 亿，同比增长 19.5%；摩飞电器 GMV 达到0.94 亿，同比增长 49.4%；北鼎 GMV 达到 2562 万，同比增长 49.0%；小熊品牌 GMV达到 1.6 亿，同比下滑 13.5%。部分品牌销售额有所下滑或受到 618 分流至 5 月的影响，以 5 月+6 月合计销售额来看，美的品牌 GMV 同比增长 8.5%，九阳同比增长 9.5%，苏泊尔同比增长 29.1%，小熊同比增长 3.7%，摩飞同比增长 44.6%，北鼎同比增长 46.8%。摩飞、北鼎和苏泊尔等新品类开拓顺利，同时定位相对偏高端，在 618 促销期间价格下探时更为受益，因而整体增速实现引领。 图2：6 月美的京东平台 GMV 增长 24% 图3：5 月+6 月九阳品牌京东平台 GMV 增长 9.5% 图4：6 月苏泊尔京东平台 GMV 增长 20% 图5：5 月+6 月小熊电器京东平台 GMV 增长 3.7% 图6：6 月摩飞电器京东平台 GMV 增长 49% 图7：6 月北鼎在京东平台 GMV 增长 49% 2.2智能投影 6 月销额增长 115%，618 战绩靓丽 6 月智能投影行业增长强劲，京东平台 GMV 同比增长超 115%。从京东平台数据跟踪来看，2022 年 6 月投影仪行业京东平台销售额达到 8.6 亿，同比增长 115.3%。 2022H1 累计销额达 29.7 亿元，每月同比均实现正增长，累计同比增长 33.0%。智能投影行业依然延续此前大促期间快速增长的趋势，显示出行业较为旺盛的需求。 图8：6 月京东投影仪行业销售额同比增长 115% 分公司来看，头部投影企业均增长强劲，极米销售额同比增长 111%。根据京东的跟踪数据，6 月极米在京东平台的合计 GMV 达到 3.54 亿，同比增长 111.4%；坚果GMV 达到 0.81 亿，同比增长 52.8%；当贝 GMV 达到 0.99 亿，同比增长 66.3%；峰米 GMV 达到 0.33 亿，同比增长 69.4%。 投影企业在 618 大促的表现同样也较为优异。根据极米发布的数据，618 大促期间，极米全网 GMV 破 7 亿，高端旗舰 H3S 全网销量破 2 亿元。峰米全网 GMV 突破2 亿，销售额同比增长 100%。 图9：6 月极米投影京东平台 GMV 增长 111% 图10：5 月坚果投影京东平台 GMV 上涨 53% 图11：6 月当贝投影京东平台 GMV 增长 66% 图12：6 月峰米投影京东平台 GMV 增长 69% 2.3洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽 6 月扫地机行业恢复强劲增长，洗地机行业保持翻倍增长趋势。从京东平台数据跟踪来看，6 月扫地机器人行业销售额达到 9.8 亿，同比增长 33.6%；洗地机行业规模达到 5.6 亿，同比增长 780%，行业规模达到历史最高水平。 图13：6 月扫地机器人京东平台 GMV 增长 34% 图14：6 月洗地机京东平台 GMV 大幅增长 780% 分品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽，同比实现高增长。根据京东平台的销售跟踪数据，6 月石头品牌 GMV 达到 2.8 亿，同比增长 256%，其中石头扫地机器人 GMV 同比增长 241%至 2.6 亿，洗地机规模为 1410 万元；添可品牌 GMV 同比增长 30%至 3.8 亿。 从科沃斯和石头两家龙头发布的 618 战报，我们也能看到两家公司的强劲增长表现。科沃斯 618 集团全渠道成交额超 24 亿，同比增长 33%，其中科沃斯和添可各实现成交额 12 亿。石头科技在 5 月 31 日之前全渠道销额就已破 2 亿，超过去年618 全周期销额，预计 618 将实现翻倍以上增长。 图15：6 月京东石头品牌 GMV 增长 256% 图16：6 月京东平台添可品牌 GMV 增长 30% 2.4 6 月集成灶 GMV 增长 85%，行业高增延续 6 月京东平台集成烹饪中心 GMV 同比增