医疗器械行业周度点评：疫情防控措施优化，院内外医疗需求有望复苏

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 2022年12月05日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 疫情防控措施优化，院内外医疗需求有望复苏 32% 12% -8% -28% 2021-122022-032022-062022-09 %1M3M12M 医疗器械1.248.16-12.22 沪深3006.52-4.27-20.09 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业点评：冠脉支架接续采购结果公布，中选价格有所提升2022-12-01 2医疗器械行业周报：疫情反复，寻找变化中的确定性机会2022-11-29 3医疗器械行业周报：ICU、方舱医院、发热门 诊建设加强，建议继续关注医疗新基建投资机会 2022-11-22 重点股票 E 2021A2022E2023E评级 PS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗 6.58 49.54 8.05 40.50 9.76 33.40 买入 爱博医疗 1.63 136.50 2.34 95.09 3.31 67.22 买入 惠泰医疗 3.12 92.47 4.46 64.69 6.33 45.58 增持 南微医学 2.43 33.23 2.2 36.70 2.99 27.01 增持 我武生物 0.65 79.12 0.81 63.49 1.03 49.93 增持 诺唯赞 1.7 41.01 2.34 29.79 2.45 28.46 增持 澳华内镜 0.43 145.81 0.43 145.81 0.7 89.57 增持 开立医疗 0.62 81.16 0.76 66.21 0.98 51.35 增持 海泰新光 1.35 82.22 1.95 56.92 2.59 42.86 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为1.92%，在申万28个一 级行业中排名第20位，医疗器械（申万）板块涨幅为1.93%，在6个 申万医药二级子行业中排名第2位。截止2022年12月4日，医疗器 械板块PE均值为19.39倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，相对申万医药生物行业的平均估值折价23.69%，相较于沪深300、全部A股溢价90.55%、47.56%。 全球疫情整体稳定，国内疫情仍处于高位运行。截至2022年12月4 日，全球报告的确诊病例超6.45亿例，累计死亡病例超664万例，全球七日平均新冠新发病例429852例，七日平均新增新冠死亡病例113333例，维持稳定趋势；目前，全球范围内BA.5仍是主要流行毒株，全球占比73.0%；秋冬季节国内疫情抬头。12月4日全国新增本 土新冠确诊病例29724例(确诊病例4277例，无症状感染者25477例)，疫情持续发展，情况严峻复杂。 国内疫情防控措施持续优化。11月29日，国务院联防联控要求进一步加快推进老年人新冠病毒疫苗接种工作；11月30日至12月1日， 国务院副总理孙春兰指出我国疫情防控面临新形势新任务，因时因势优化完善防控措施；随后，多地积极落实“二十条”，对防控政策进行优化，有序恢复生产生活秩序。 投资建议：此前国内由于出行限制，医疗终端需求减少，随着各地防控措施的逐步优化，国内疫情防控长期向好趋势不改，长期看国内医 疗需求增长态势不改，我们认为院内手术量（如因疫情后延的择期手术）有望迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。院内需求方面，我们看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；院外需求方面，在全民健康意识增强、人均 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；短期内，奥密克戎新毒株传染性强，国内疫情传播范围仍有可能进一步扩大，防疫需求继续存在，建议关注新冠检测相关公司如诺唯赞、泰林生物等。 风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等 内容目录 1行情回顾4 2新冠疫情数据跟踪6 3本周观点：疫情防控措施优化，院内外医疗需求有望复苏10 4重点行业及公司动态10 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：全球新冠新增病例和累计确诊病例数（截至12月4日）6 图7：欧洲新增病例和累计确诊病例数（至12月4日）7 图8：东地中海新增病例和累计确诊病例（至12月4日）7 图9：非洲新增病例和累计确诊病例（截至12月4日）7 图10：美洲新增病例和累计确诊病例（截至12月4日）7 图11：东南亚新增病例和累计确诊病例（至12月4日）7 图12：西太平洋新增及累计确诊病例（截至12月4日）7 图13：不同新冠病毒毒株流行率示意图（截至12月4日）8 图14：国内新冠病例数（截至12月4日）8 图15：内蒙古新冠病例数（截至12月4日）9 图16：北京市新冠病例数（截至12月4日）9 图17：新疆省新冠病例数（截至12月4日）9 图18：河南省新冠病例数（截至12月4日）9 图19：重庆市新冠病例数（截至12月4日）9 图20：广东省新冠病例数（截至12月4日）9 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 1行情回顾 近一周（统计期间为2022年11月28日-2022年12月4日），医药生物（申万）板 块涨幅为1.92%，在申万32个一级行业中排名第20位，跑赢上证指数0.16百分点，分别跑输沪深300指数、深证成指、创业板指0.60、0.97、1.28百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为1.93%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，跑赢医药生物（申万） 0.01百分点，跑输沪深300指数0.59百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 8.698.50 5.725.65 5.265.18 4.92 4.61 4.204.07 3.38 2.962.932.892.86 2.422.252.212.18 1.931.921.871.731.651.601.60 1.46 1.141.090.98 0.01 -0.37 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 7.81 2.81 1.93 1.14 1.03 1.01 0.99 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 医药商业医疗器械医药生物医疗服务中药Ⅱ化学制药生物制品 资料来源：同花顺，财信证券 近两周，医疗器械行业涨幅排名靠前的个股有爱朋医疗（41.06%）、万孚生物（24.51%）、热景生物（17.97%）、亚辉龙（17.35%）、东方生物（12.75%）；跌幅排名靠前的个股有ST科华（-10.70%）、福瑞股份（-6.49%）、浩欧博（-5.75%）、九安医疗（-4.27%）、新华医疗（-4.07%）。 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 跌幅（%） 300753.SZ 爱朋医疗 41.06 002022.SZ *ST科华 -10.70 300482.SZ 万孚生物 24.51 300049.SZ 福瑞股份 -6.49 688068.SH 热景生物 17.97 688656.SH 浩欧博 -5.75 688575.SH 亚辉龙 17.35 002432.SZ 九安医疗 -4.27 688298.SH 东方生物 12.75 600587.SH 新华医疗 -4.07 300030.SZ 阳普医疗 12.28 002932.SZ 明德生物 -3.17 002223.SZ 鱼跃医疗 11.59 688314.SH 康拓医疗 -3.16 002382.SZ 蓝帆医疗 9.55 688139.SH 海尔生物 -3.09 300869.SZ 康泰医学 9.54 600529.SH 山东药玻 -2.96 300206.SZ 理邦仪器 6.87 300298.SZ 三诺生物 -2.68 资料来源：同花顺，财信证券 截止2022年12月4日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值 为19.39倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，申万医药生物板块PE为25.41倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价23.69%，相较于沪深300、全部A股溢价90.55%、47.56%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 31.03 30.95 30.52 25.41 25.25 20.66 19.39 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 生物制品化学制药医疗服务医药生物中药Ⅱ医药商业医疗器械 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 沪深300医药生物医疗器械 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2新冠疫情数据跟踪 截至2022年12月4日，全球报告的确诊病例累计超6.45亿例，累计死亡病例超664万例，全球七日平均新冠新发病例429852例，七日平均新增新冠死亡病例113333例（以下数据均截至12月4日），维持稳定趋势（图6）；分地区看，欧洲、东南亚、美洲、非洲、西太平洋、东地中海地区每日新增病例及死亡病例数均稳定。（需注意的是部分国家逐步改变新冠检测策略，导致检测总人数下降，从而检测到的病例数下降。） 图6：全球新冠新增病例和累计确诊病例数（截至12月4日） 全球累计确诊数人全球每日新增确诊人 4,500,000.00 4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 700,000,000.00 600,000,000.00 500,000,000.00 400,000,000.00 300,000,000.00 200,000,000.00 100,000,000.00 0.000.00 资料来源：WHO，同花顺，财信证券 图7：欧洲新增病例和累计确诊病例数（至12月4日）图8：东地中海新增病例和累计确诊病例（至12月4日） 美洲累计确诊病例数美洲每日新增确诊东地中海累计确诊病例东地中海每日新增确诊 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 2020-01-202021-01-202022-01-20 200,000,000.00 180,000,000.00 160,000,000.00 140,000,000.00 120,