信达家电·热点追踪：恢复房企股权再融资，广州防疫政策调整利好线下消费复苏

恢复房企股权再融资，广州防疫政策调整利好线下消费复苏 ——信达家电·热点追踪（2022.12.4） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 恢复房企股权再融资，广州防疫政策调整利好线下消费复苏 2022年12月4日 本期内容提要: 周资观点： 2022年11月28日，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。我们认为证监会出台政策支持房企融资有利于保障房地产企业竣工交付，从长期来看对于地产后周期的家电企业或将起到一定需求提振作用。关注目前处于历史估值底部的家电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器，关注厨电龙头老板电器、华帝股份，关注集成灶龙头企业火 星人、浙江美大、亿田智能，关注公牛集团、欧普照明。 11月30日，广州多区发布通告调整防疫措施，广州荔湾区解除所有临时管控区，从化区恢复市场经营和餐饮堂食，恢复线下教学，解除临时管控区域，广州市内所有地铁站逐步恢复正常运营。我们认为广州防疫政策的调整有利于推动线下人流量的增加，从而促进消费复苏。推荐关注重点布局核心商场、交通枢纽的便携式按摩器龙头倍轻松、投影龙头极米科技，关注仍处于渗透率提升通道的清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 根据EHPA新闻，2022年前三季度，波兰空气-水源热泵销售同比增长140%，整体热泵市场增长121%，用于建筑供暖的热泵增长了133%。热泵作为高效率采暖设备，具有高经济性和环保性，我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 重点公司公告：星帅尔子公司富乐新能源协议约定向陕西长风智能科技有限公司采购储能设备，每月具体采购量、采购价格、采购规格型号等以双方另行签订的采购订单/协议为准；长风智能向富乐新能源提供储能设备产品、储能设备技术培训、技术支持及对应采购产品的相关售后服务。协议履行期限自2022年11月30日起至2023年12月31日止。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）2022年11月28日，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企 业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。我们认为证监会出台政策支持房企融资有利于保障房地产企业竣工交付，从长期来看对于地产后周期的家电企业或将起到一定需求提振作用。关注目前处于历史估值底部的家电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器，关注厨电龙头老板电器、华帝股份，关注集成灶龙头企业火星人、浙江美大、亿田智能，关注公牛集团、欧普照明。 2）11月30日，广州多区发布通告调整防疫措施，广州荔湾区解除所有临时管控区，从化区恢复市场经营和餐饮堂食，恢复线下教学，解除临时管控区域，广州市内所有地铁站逐步 恢复正常运营。我们认为广州防疫政策的调整有利于推动线下人流量的增加，从而促进消费复苏。推荐关注重点布局核心商场、交通枢纽的便携式按摩器龙头倍轻松、投影龙头极米科技，关注仍处于渗透率提升通道的清洁电器龙头石头科技、科沃斯。 3）根据EHPA新闻，2022年前三季度，波兰空气-水源热泵销售同比增长140%，整体热泵市场增长121%，用于建筑供暖的热泵增长了133%。热泵作为高效率采暖设备，具有高经济性和环保性，我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】2022年10月全产业链数据发布 空调：根据产业在线数据，10月份家用空调产销同比延续下滑，产量同比-8.5%至928.4万台，销量同比-6.7%至847.6万台，其中内外销分别同比-4.62/-9.75%达到511.62/336.02万台。 中央空调：中央空调十月份内销额为87.26亿元，同比+0.7%，出口额为11.96亿元，同比 +13.2%。 空气源热泵：10月空气源热泵内销额19.34亿元，同比+1.94%，出口额为6.08亿元，同比+45.1%。 冰箱：10月冰箱产销延续下滑，产量同比-16.8%至628.4万台，销量同比-17.9%至602.5 万台，内外销量分别同比+5.1/-40.7%，分别达到383.8/218.7万台。 洗衣机：10月洗衣机总产销持续下滑，产量同比-9.6%至632.2万台，销量同比-8.4%至 641.7万台，其中内外销量分别-12.4/-1.1%至399.7/242万台。 电视：10月彩电产销量均延续小幅下滑，产量同比-4.5%至1203万台，销量同比-4.7%至 1188万台，内外销分别-2.7/-5.8%至428/760万台。 集成灶：10月产销小幅上涨，其中生产31.6万台，同比+0.7%，销售出货量同比+0.9%至 31.5万台。 阀件：10月截止阀/四通阀/电子膨胀阀内销量受全国疫情反复及下游行业生产销售淡季的影响，同比呈现宽幅下滑，分别同比-26.4/-20.3/-17.7%。 【行业动态】2022年前三季度，波兰整体热泵市场增长121% 根据EHPA新闻，2022年前三季度，波兰空气-水源热泵销售同比增长140%，整体热泵市场增长121%，用于建筑供暖的热泵增长了133%。 2022年10月，清洁空气项目中热泵作为替换热源的比例达到了63%，在1月份的时候这个比例仅为28%。 从2022年全年来看，波兰热泵协会预计建筑供暖用的热泵销售有望同比增长130%，接近20万台，约占2022年所有制热设备的30%。 【重点公司公告】 星帅尔：星帅尔子公司富乐新能源协议约定向陕西长风智能科技有限公司采购储能设备，每月具体采购量、采购价格、采购规格型号等以双方另行签订的采购订单/协议为准；长风智能向富乐新能源提供储能设备产品、储能设备技术培训、技术支持及对应采购产品的相关售后 服务。协议履行期限自2022年11月30日起至2023年12月31日止。 美的集团：美的集团聘用钟铮女士为公司副总裁，任期至第四届董事会届满为止。钟铮女士现任公司副总裁、首席财务官及财务总监。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为2.09%，沪深300指数涨跌幅为2.52%，家电板块跑输沪深300指数0.43个百分点，在所有申万一级行业中排序17/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 社食美商纺传农汽轻综计房通非电基家交石机建医环银电建有国公钢煤会品容贸织媒林车工合算地信银力础用通油械筑药保行子筑色防用铁炭 服饮护零服牧制务料理售饰渔造 资料来源：Wind，信达证券研发中心 机产金设化电运石设材生融备工器输化备料物 装金军事饰属工业 具体到各二级行业，本周照明设备、厨卫电器板块涨幅居前，分别同比+3.83/+3.66%，小家电/家电零部件/白色家电/黑色家电分别同比+2.85/2.24/1.82/1.63%。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 1.63% 1.82% 2.24% 2.85% 3.66% 3.83% 黑色家电 白色家电 家电零部件Ⅱ 小家电 厨卫电器 照明设备Ⅱ 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.3x，位于申万31个一级行业中的26 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 120 100 80 60 40 20 0 社农国计综美商汽食传机轻电电通公医纺环钢有非基建房家交石建煤银会林防算合容贸车品媒械工子力信用药织保铁色银础筑地用通油筑炭行 服牧军机 护零饮设制 设事生服 金金化材产电运石装 务渔工 理售料备造 备业物饰 属融工料 器输化饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别毅昌科技（+61.18%）、JS环球生活（+32.13%）、云米科技（27.50%）、倍轻松（+16.05%）、光峰科技（+13.77%）；跌幅前�的个股分别为TCL科技（-4.81%）、莱克电气（-2.62%）、虹美菱B（-1.37%）、三花智控（-1.36%）、视源股 份（-1.12%）；换手率前�的个股分别为毅昌科技（35.54%）、彩虹集团（31.61%）、依米康（8.03%）、申菱环境（7.51%）、科陆电子（7.47%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块0.85亿股，持股市值增加43.80亿元。其中，增持TOP5为奥佳华、三花智控、极米科技、海信家电、海尔智家，减持TOP5为创维数字、飞科电器、苏泊尔、华帝股份、融捷健康；美的集团北上资金持股市值增长最多，创维数字持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例%（1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 奥佳华 2.95 1.64 +1.31pct 创维数字 0.57 0.71 -0.14pct 三花智控 14.58 13.77 +0.81pct 飞科电器 0.46 0.50 -0.04pct 极米科技 6.16 5.62 +0.54pct 苏泊尔 8.49 8.49 -0.002pct 海信家电 8.35 7.97 +0.38pct 华帝股份 0.24 0.24 0 海尔智家 11.19 10.83 +0.36pct 融捷健康 0.00 0.00 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市