行业周报：疫情防控措施优化，出行需求有望复苏

板块市场回顾 本周（11/04-11/11）交运指数上涨0.01%，沪深300指数上涨0.6%，跑输大盘0.6%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+3.2%），机场板块跌幅最大（-4.4%）。 行业观点 快递：“双十一”旺季进行中，运行总体较为平稳。11月1日-11日，全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件，日均处理量是日常业务量的1.3倍。其中11月11日当天共处理快递包裹5.52亿件，是日常业务量的1.8倍。快递公司Q3业绩分化，顺丰控股归母净利为19.6亿元，同比增长88.83%；圆通速递归母净利为9.98亿元，同比增长223%；韵达股份归母净利为2.19亿元，同比下降34.66%；申通快递归母净利为0.22亿元，同比增长124.39%；德邦股份归母净利为3.51亿元，同比增长1157%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。随着检修陆续结束，上游石化企业陆续复产，危化品物流需求将增加。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2022Q3宏川智慧归母净利0.60亿元，同比下降10.85%；盛航股份归母净利0.44亿元，同比增长21.22%；兴通股份归母净利0.54亿元，同比增长15.67%；密尔克卫归母净利1.72亿元，同比增长46.33%；海晨股份归母净利3.29亿元，同比增长33.56%。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：防疫措施优化，出行复苏可期。本周航空客运量同比-22%，环比-1%，为2019年21%；票价同比+15%，环比+7%，为2019年136%。 周五卫健委发布疫情防控措施优化的通知，提出将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离医学观察+3天居家隔离医学观察”；高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；取消入境航班熔断机制。1、隔离期限缩短以及减少集中隔离人群，将提高出行需求，并在现有基础上增加隔离资源，有助于国际航线继续增班；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。 航运：VLCC运价回升，关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降3.40%，SCFI环比下降8.61%，PDCI环比上升3.63%。油运：BDTI环比上升3.2%， 同比上升126.8%；BCTI环比上升11.8%， 同比上升134.7%。VLCCTCE为52189美元/日，环比+16.9%；VLCC-TD3CTCE为76906美元/日，环比+14.5%。2022Q3中远海能归母净利4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%； 招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比上升2.4%，同比下降51.7%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（11/04-11/11）交运指数上涨0.01%，沪深300指数上涨0.6%，跑输大盘0.6%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+3.2%），机场板块跌幅最大（-4.4%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为青岛中程（+12.7%）、建发股份（+11.6%）、传化智联（+9.4%）、德邦股份（+9.2%）、龙洲股份（6.2%）；跌幅前五的个股为招商轮船 （-9.6%）、 恒通股份 （-9.5%）、 招商南油 （-8.4%）、中远海能（-7.7%）、密尔克卫（-7.6%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为1729.92点，环比下降3.40%，同比下降47.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1443.29点，环比下降8.61%，同比下降68.40%。 CCFI美东航线运价指数为1881.53点，环比下降4.23%，同比下降23.70%；CCFI美西航线运价指数为1138.42点，环比下降2.83%，同比下降49.44%。CCFI欧洲航线运价指数为2689.82点，环比下降7.08%，同比下降50.43%；CCFI地中海航线运价指数2771.26点，环比下降5.00%，同比下降55.20%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1711点，环比上升3.63%，同比上升12.71%；PDCI东北指数为1665点，环比上升6.87%，同比上升11.22%；PDCI华北指数为1610点，环比上升5.09%，同比上升24.32%； PDCI华南指数为1739点，环比下降1.53%，同比上升0.87%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1894点，环比上升3.2%，同比上升126.8%；成品油运输指数BCTI收于1340点，环比上升11.8%，同比上升134.7%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1355点，环比上升2.4%，同比下降51.7%。分船型，BPI为1637点，环比下降3.7%，同比下降46.9%；BCI为1544点，环比上升15.0%，同比下降51.7%；BSI为1213点，环比下降4.3%，同比下降46.9%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年9月，沿海主要港口货物吞吐量为8.43亿吨，同比下降2.96%，外贸货物吞吐量为3.74亿吨，同比下降3.53%。 10月下旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比减少2.4%。其中外贸同比减少5.2%沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+3.2%,其中外贸/内贸箱吞吐量同比+1.2%、+10.1%。另外，10月中旬，南京、武汉、重庆三港货物吞吐量合计同比增加6.8%；三港集装箱吞吐量合计同比减少4%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求环比回落，2022年9月民航国内客运量仅为2019年41%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持较低水平，民航国际地区客运量为2019年4%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2022年9月，ASK较2019年，国航-69%、东航-62%、南航-58%、春秋-31%、吉祥-42%；RPK较2019年，国航-75%、东航-67%、南航-65%、春秋-41%、吉祥-51%；客座率较2019年，国航-16pct、东航-11pct、南航-14pct、春秋-13pct、吉祥-14pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为95.99美元/桶，环比下降2.622%，同比上升15.83%；2022年11月，国内航空煤油出厂价（含税）为7727元/吨，同比上升55.9%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为7.1907，环比下降0.89%，同比上升12.2%。 截至上周，2022Q4人民币兑美元汇率环比持平。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年9月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-72%、首都机场-84%、白云机场-53%、深圳机场-66%、厦门机场-56%、美兰机场-65%，飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-51%、首都机场-71%、白云机场-36%、深圳机场-46%、厦门机场-43%、美兰机场-53%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年9月，全国铁路客运量为1.48亿人次，同比下降35.05%，铁路旅客周转量为578.87亿人公里，同比下降31.15%；全国铁路货运量为4.12亿吨，同比上升9.09%，铁路货物周转量为3049.23亿吨公里，同比上升14.55%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年9月，全国公路客运量为3.07亿人次，同比下降24.23%； 公路旅客周转量为215.29亿人公里，同比下降24.48%。全国公路货运量为33.75亿吨，同比下降3.43%；公路货物周转量为6306.53亿吨公里，同比上升0.68%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年9月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。快递单票收入9.52元，同比增长1.6%。1-9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-8月持平。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年9月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.59亿票、15亿票 、15.64亿票、12.26亿票，同比分别+8.7%，-7.9%，+7.6%，+22.6%，市场份额分别为9.88%、15.45%、16.11%、12.63%，环比分别-0.1%，-0.3%，持平，-0.4%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。