海外周报系列2022年第45周：中国香港新发展，关注中长期预期变化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 中国香港新发展，关注中长期预期变化 海外周报系列2022年第45周 朱芸执业证书编号：S1120522040001梁昭晋执业证书编号：S1120522080001 华西海外团队 2022年11月6日 01投资要点 目录 contents 1 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有上涨，恒生综指 （+8.98%），恒生科技（+15.63%），恒生大型股 （+9.35%），恒生中型股（+7.74%），恒生小型股 （+6.71%），恒生中国企业指数（+9.02%）。 本周港股主要板块普遍反弹，其中涨幅前五为恒生资讯科技业（+16.74%)、恒生医疗保健业 （+13.37%)、恒生非必需性消费（+13.03%)、恒生必需性消费（+10.24%)、恒生工业（+8.28%)，下跌为恒生公用事业（-0.35%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,767.17 -221.43 -5.55% 华西海外40指数 132.33 -47.17 -26.28% 恒生指数 16,161.14 -3,737.63 -18.78% 表1：市场表现 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1781.01亿元，其中买入成交金额为1048.10亿元，卖出成交金额为732.91亿元，本周净流入315.19亿元。截至11月4日，港股通年累计净流入金额为3077.83亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生公用事业、资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费、金融业,净买入金额分别为138.52、130.08、55.10、47.08、23.84亿元，净卖出Top3为恒生能源业、综合企业、原材料业,净买入金额分别为-4.64、0.27、2.18亿元 截至11月4日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保 健业、能源业,最新持股市值分别为4180.87、4165.46、2173.43、1591.54、1361.31亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数均有较大涨幅，主要板块普遍上涨，市场情绪较好。 双11购物节正式开始，电商平台陆续发布战报，国货品牌的战斗力已经显现。在天猫平台，双11销售第1小时中有102个品牌成交额过亿元，其中国货品牌占比超50%；在京东平台，家电全品类1分钟成交金额破10亿，10分钟整体成交额同比增长超40%，开门红10分钟内，7家国货品电器品牌销量同比增长超50%；苏宁易购11月1日发布战报显示，其线下门店绿色节能家电销售环比增长126%，万元以上高端家电销售环比增长137%。这其中，国货家电品牌销售占比超六成。双十一购物节国货品牌表现优秀，可选消费有望迎来进一步催化。 随着双十一电商旺季来临与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕5个逻辑主线进行布局: （1）直播电商大促启动表现火热，受益标的为快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）； （2）云计算技术突破新型计算体系迎来变革，受益标的为阿里巴巴-SW（9988.HK）、腾讯控 股（0700.HK）；（3）电商活动期间，品牌运动服饰有望迎来催化，受益标的为安踏体育 （2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（4）冬季来临，消费韧性突出的龙头餐饮维持边际改善，尤其是具备供应链优势、持续推进降本增效的龙头企业，投资价值进一步凸显，受益标的为海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司 （9869.HK）和奈雪的茶（2150）；（5）海口免税城正式开业，市场销售火爆，受益标的为中 国中免（1880.HK） 4）风险提示 •疫情局部反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+8.98%），恒生科技（+15.63%），恒生大型股（+9.35%），恒生中型股（+7.74%），恒生小型股（+6.71%），恒生中国企业指数 （+9.02%）。 本周港股主要板块普遍反弹，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+16.74%)、恒生医疗保健业（+13.37%)、恒生非必需性消费（+13.03%)，下跌为恒生公用事业（-0.35%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 周涨跌幅(%) 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至11月4日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE8.259X（6.91%），恒生科技PE38.183X（55.28%），恒生大型股PE8.001X（4.88%），恒生中型股PE8.408X（13.01%），恒生小型股PE12.758X （94.31%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（9.35%）、恒生必需性消费（23.98%）、恒生地 产建筑业（79.67%）、恒生资讯科技业（6.50%）、恒生电讯业（2.85%）、恒生非必需性消费 （0.00%）、恒生医疗保健业（30.36%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 45 100.00% 120 90.00% 4035 90.00%80.00% 100 80.00%70.00% 30 70.00% 80 60.00% 2520 60.00%50.00%40.00% 60 50.00%40.00% 15 30.00% 40 30.00% 10 5 20.00%10.00% 20 20.00%10.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1781.01亿元，其中买入成交金额为1048.10亿元，卖出成交金额为732.91亿元，本周净流入315.19亿元。截至11月4日，港股通年累计净流入金额为3077.83亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生公用事业、资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费、金融业,净买入金额分别为138.52、130.08、55.10、47.08、23.84亿元，净卖出Top2为恒生能源业、综合企业,净卖出金额分别为4.64、0.27亿元 截至11月4日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为4180.87、4165.46、2173.43、1591.54、1361.31亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 持股市值(亿元) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 净买入(亿元) -20 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（101.49亿元）、美团-W （47.08亿元）、药明生物（45.25亿元）、香港交易所（14.24亿元）、比亚迪股份（9.95亿元）、李宁（9.61亿元）、恒生中国企业（7.34亿元）、快手-W（6.61亿元）、盈富基金 （5.73亿元）、南方恒生科技（5.49亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（271.89亿元）、美团-W（89.77亿元）、药明生物（77.91亿元）、理想汽车-W（20.76亿元）、快手-W（19.71亿元）、香港交易所（14.11亿元）、比亚迪股份（13.60亿元）、南方恒生科技（10.15亿元）、中国移动（9.58亿元）、盈富基金（8.04亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 120 净买入额(亿元） 300 净买入额(亿元） 100250 80200 60150 40100 2050 00 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储连续四次加息75个基点，利率升至2008年1月以来最高水平 美东时间11月2日，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.00%至3.25%上调到3.75%至4.00%。至此，美联储自今年1月起已连续六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。（来源：新华社） 点评： 美联储在2日会后发布的声明中指出，继续上调联邦基金利率目标区间将是适当的。但同时强调，在确定未来加息步伐时将考虑货币政策的累积紧缩效应、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融市场发展。这意味着美联储或调整加息速度和幅度。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 12 08 风险提示 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至11月4日，恒生AH股溢价指数为151.04，2010年以来中枢值为120.50，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/机械设备/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上