海外周报系列2022年第44周：关注国家发展主线和双十一消费边际改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告 关注国家发展主线和双十一消费边际改善 海外周报系列2022年第44周 朱芸执业证书编号：S1250517030001梁昭晋执业证书编号：S1120522080001 华西海外团队 2022年10月29日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有回调，恒生综指 （-8.12%），恒生科技（-8.98%），恒生大型股（-8.54%），恒生中型股（-6.85%），恒生小型股（-4.85%），恒生中国企业指数（-8.85%）。 本周港股主要板块普遍调整，跌幅前五为恒生资讯科技业（-11.55%)、恒生地产建筑业 （-11.10%)、恒生必需性消费（-7.54%)、恒生金融业（-7.49%)、恒生非必需性消费（-7.24%)。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 20% 10% 2022/5/15 2022/5/18 2022/5/21 2022/5/24 2022/5/27 2022/5/30 2022/6/2 2022/6/5 2022/6/8 2022/6/11 2022/6/14 2022/6/17 2022/6/20 2022/6/23 2022/6/26 2022/6/29 2022/7/2 2022/7/5 2022/7/8 2022/7/11 2022/7/14 2022/7/17 2022/7/20 2022/7/23 2022/7/26 2022/7/29 2022/8/1 2022/8/4 2022/8/7 2022/8/10 2022/8/13 2022/8/16 2022/8/19 2022/8/22 2022/8/25 2022/8/28 2022/8/31 2022/9/3 2022/9/6 2022/9/9 2022/9/12 2022/9/15 2022/9/18 2022/9/21 2022/9/24 2022/9/27 2022/9/30 2022/10/3 2022/10/6 2022/10/9 2022/10/12 2022/10/15 2022/10/18 2022/10/21 2022/10/24 2022/10/27 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,541.33 -447.27 -11.21% 华西海外40指数 110.08 -66.11 -37.52% 恒生指数 14,863.06 -5,035.71 -25.31% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1539.57亿元，其中买入成交金额为899.06亿元，卖出成交金额为604.51亿元，本周净流入258.55亿元。截至10月28日，港股通年累计净流入金额为2762.57亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、医疗保健业、金融业、非必需性消费、工业,净买入金额分别为163.38、46.38、23.91、22.63、9.38亿元，净卖出Top3为恒生能源业、电讯业、综合企业,净买入金额分别为-8.86、-2.40、0.40亿元 截至10月28日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗 保健业、能源业,最新持股市值分别为4089.81、3434.90、1851.06、1355.90、1349.31亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数均有回调，主要板块普遍调整，市场避险情绪浓厚。 流动性方面，2022年12月联邦基金目标利率预期中值降5.5bp至4.44%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降8.51bp至4.77%；2年期美债收益率升1bp至4.49%。 10月24日国家统计局发布了9月份社会消费品零售数据，9月份社会消费品零售总额为 37745亿元，同比增长2.5%，环比8月下降2.9%，社零增速低于预期，消费复苏在疫情反复下影响突出。2022年天猫“双11”电商系列活动在25日晚间正式开启，可选消费有望在前期低迷的情况下迎来催化。 随着二十大圆满召开、三季报逐步披露、双十一电商旺季来临与线下消费稳步复苏，后市建议重点围绕6个逻辑主线进行布局：（1）二十大重点支持的关键行业，包括以高端通用芯片、核心电子器件、半导体设备、基础软件与操作系统等为代表的自主可控；以基因与生物技术、高端医疗设备、创新药等为代表的生物医药；以新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备为代表的高端制造、军工等领域；（2）直播电商景气度高，预售率先启动，受益标的为快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）；（3）零售电商全面发力迎接双十一大促，受益标的为阿里巴巴-SW（9988.HK）、京东集团-SW（9618.HK）、拼多多（PDD.O）；（4）电商活动期间品牌运动服饰有望迎来催化，受益标的为安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（5）冬季来临，消费韧性突出的龙头餐饮维持边际改善，受益标的为海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）；（6）海口国际免税城正式开业，市场销售火爆，受益标的为中国中免（1880.HK）。 4）风险提示 •疫情局部反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •三季度业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-8.12%），恒生科技（-8.98%），恒生大型股（-8.54%），恒生中型股（-6.85%），恒生小型股（-4.85%），恒生中国企业指数 （-8.85%）。 本周港股主要板块普遍调整，其中上涨为恒生公用事业（+0.06%），跌幅前三为恒生资讯科技业（-11.55%)、恒生地产建筑业（-11.10%)、恒生必需性消费（-7.54%)。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% 周涨跌幅(%) 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 2.00% -12.00% -14.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至10月28日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE7.633X（0.81%），恒生科技PE32.613X（8.13%），恒生大型股PE7.431X（0.41%），恒生中型股PE7.601X（0.81%），恒生小型股PE11.893X （88.21%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（0.00%）、恒生必需性消费（0.81%）、恒生地产 建筑业（59.76%）、恒生资讯科技业（0.00%）、恒生电讯业（0.00%）、恒生非必需性消费 （84.71%）、恒生医疗保健业（8.48%）。 PE(TTM) 分位数 PE(TTM) 分位数 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 35 100.00% 1400 90.00% 3025 90.00%80.00%70.00% 12001000 80.00%70.00%60.00% 20 60.00% 800 50.00% 1510 5 50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 600400200 40.00%30.00%20.00%10.00% 0 0.00% 0 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1539.57亿元，其中买入成交金额为899.06亿元，卖出成交金额为604.51亿元，本周净流入258.55亿元。截至10月28日，港股通年累计净流入金额为2762.57亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、医疗保健业、金融业、非必需性消费、工业,净买入金额分别为163.38、46.38、23.91、22.63、9.38亿元，净卖出Top3为恒生能源业、电讯业、综合企业,净买入金额分别为-8.86、-2.40、0.40亿元 截至10月28日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为4089.81、3434.90、1851.06、1355.90、1349.31亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 持股市值(亿元) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 180 净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（124.58亿元）、美团-W （41.30亿元）、药明生物（32.20亿元）、快手-W（7.12亿元）、南方恒生科技（4.66亿元）、李宁（4.17亿元）、小米集团-W（4.09亿元）、香港交易所（3.35亿元）、比亚迪股份（2.26亿元）、理想汽车-W（1.83亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（190.68亿元）、美团-W（52.59亿 元）、药明生物（50.70亿元）、理想汽车-W（17.23亿元）、快手-W（11.65亿元）、中国移动 （9.84亿元）、安踏体育（6.55亿元）、小米集团-W（6.44亿元）、南方恒生科技（4.66亿元）、比亚迪股份（4.53亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 140 120 100 80 60 40 20 0 净买入额(亿元） 250 200 150 100 50 0 净买入额(亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 10 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市