海外周报系列2023年第25周：市场脆弱，外围环境变化预期成关键

证券研究报告 市场脆弱，外围环境变化预期成关键 海外周报系列2023年第25周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 华西海外团队2023年6月25日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有下跌，恒生大型股（-5.86%）、恒生综指（-6.09%）、恒生中国企业指数 （-6.42%）、恒生中型股（-7.12%）、恒生小型股 （-7.24%）、恒生科技（-8.37%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生公用事业（-1.61%）、恒生综合业（-2.13%）、恒生电讯业（-2.81%），跌幅前三为恒生工业（-7.31%）、恒生资讯科技业（-8.19%）、恒生医疗保健业（-11.89%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 3,937.76 -50.84 -1.27% 华西海外40指数 185.75 -10.05 -5.13% 恒生指数 19,627.24 -271.53 -1.36% 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为865.02亿元，其中买入成交金额为436.45亿元，卖出成交金额为428.57亿元，本周净流入7.88亿元。截至6月21日，港股通年累计净流入金额为1,079.22亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为电讯业、非必需性消费、工业、金融业、必需性消费，净买入金额分别为13.87、13.52、12.73、6.77、1.58亿元，净卖出Top3为地产建筑业、能源业、医疗保健业，净买入金额分别为-36.02、-19.16、-10.57亿元。 截至6月21日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,889.54、5,114.36、2,376.68、1,900.48、1,812.73亿元。 3 3）投资建议 本周港股指数持续调整。北京时间6月18日-19日，美国国务卿布林肯访华，习近平主席在会见时着重指出，第一，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。宽广的地球完全容得下中美各自发展、共同繁荣。第二，中国尊重美国的利益，不会去挑战和取代美国。同样，美国也要尊重中国，不要损害中国的正当权益。任何一方都不能按照自己的意愿塑造对方，更不能剥夺对方正当发展权利。第三，希望美方采取理性务实态度，同中方相向而行，坚持两国元首巴厘岛会晤达成的共识，把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来。 后市建议围绕以下几个方面布局：（1）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。（2）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物 （2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。（3）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（4）暑期消费火爆来袭，户外运动、夏季潮搭成热点，行业迎来催化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁 （2331.HK）；（5）户外消费成夏日啤酒主要消费场景，终端创新营销增强，受益公司包括青岛啤酒股份（0168.HK)、百威亚太（1876.HK）、华润啤酒（0291.HK)。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美关系博弈 •细分板块政策调整4 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 5 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有下跌，恒生大型股（-5.86%）、恒生综指（-6.09%）、恒生中国企业指数（-6.42%）、恒生中型股（-7.12%）、恒生小型股（-7.24%）、恒生科技 （-8.37%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生公用事业（-1.61%）、恒生综合业（-2.13%）、恒生电讯业（-2.81%），跌幅前三为恒生工业（-7.31%）、恒生资讯科技业（- 8.19%）、恒生医疗保健业（-11.89%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 0.00% -2.00%-1.61% -2.13% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -5.86% -6.09%-6.42% -7.12%-7.24% -8.37% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -2.81% -3.30% -5.37-%5.66% -6.12-%6.48% -6.99-%7.31% -8.19% -11.89% 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至6月23日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，大型股PE8.887X（19.67%），恒生综指PE9.522X（38.52%），恒生中国企业指数PE7.725X（15.16%）,恒生小型股PE23.295X（77.46%）,恒生中型股PE10.879X （59.43%），恒生科技PE25.354X（4.10%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（31.97%）、恒生必需性消费（15.57%）、恒 生地产建筑业（78.69%）、恒生资讯科技业（3.69%）、恒生电讯业（68.03%）、恒生 非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（25.82%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数PE(TTM)分位数 30 90.00% 140 90.00% 25 23.2951 25.3541 80.00%70.00% 120 80.00%70.00% 20 60.00% 100 60.00% 1510 8.8873 9.5222 7.7245 10.8785 50.00%40.00%30.00% 806040 50.00%40.00%30.00% 5 20.00%10.00% 20 20.00%10.00% 0 0.00% 0 0.00% 港股通：本周港股通累计成交总金额为865.02亿元，其中买入成交金额为436.45亿元，卖出成交金额为428.57亿元，本周净流入7.88亿元。截至6月21日，港股通年累计净流入金额为1,079.22亿元。 港股通:当日买入成交净额(人民币) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 港股通:当日成交金额(人民币) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为电讯业、非必需性消费、工业、金融业、必需性消费，净买入金额分别为13.87、13.52、12.73、6.77、1.58亿元，净卖出Top3为地产建筑业、能源业、医疗保健业，净买入金额分别为-36.02、-19.16、-10.57亿元。 截至6月23日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为5,889.54、5,114.36、2,376.68、1,900.48、1,812.73亿元。 持股市值(亿元) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 净买入(亿元) 20 10 0 -10 -20 -30 -40 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为恒生中国企业（8.49亿元）、中国石油股份（7.26亿元）、中国神华（2.67亿元）、理想汽车-W（2.34亿元）、中国移动（1.3亿元）、小鹏汽车-W（0.71亿元）、云顶新耀-B（0.4亿元）、中国电信（0.3亿元）、美图公司 （0.27亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为中国石油股份（11.08亿元）、中国移动（7.54亿元）、中国神华（7.13亿元）、中国石油化工股份（4.92亿元）、中芯国际（4.9亿元）、小鹏汽车-W（3.87亿元）、恒生中国企业（3.74亿元）、哔哩哔哩-W（2.52亿元）、东方甄选 （2.42亿元）、龙湖集团（1.99亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 7.26 2.67 2.34 1.3 0.71 0.4 0.30.27 98.49 8 7 6 5 4 3 2 1 0 净买入额(亿元） 10 8 7.54 7.13 6 4.924.9 3.873.74 4 2.522.42 1.99 2 0 1211.08 净买入额(亿元） 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评 重要动态：布林肯访华，港股有望迎来利好 北京时间6月18日-19日，美国国务卿布林肯访华，习近平主席在会见时着重指出，第一，世界需要总体稳定的中美关系，中美两国能否正确相处事关人类前途命运。宽广的地球完全容得下中美各自发展、共同繁荣。第二，中国尊重美国的利益，不会去挑战和取代美国。同样，美国也要尊重中国，不要损害中国的正当权益。任何一方都不能按照自己的意愿塑造对方，更不能剥夺对方正当发展权利。第三，希望美方采取理性务实态度，同中方相向而行，坚持两国元首巴厘岛会晤达成的共识，把有关积极表态落实到行动上，让中美关系稳下来、好起来。（来源：中华人民共和国外交部，环球网） 点评： 布林肯此次访华充分的表明中美双方在当前的状态下有开展正常对话沟通的意愿，布林肯的北京之行受到极大关注。美媒普遍认为，本次布林肯访华至少表现出了两个比较积极的方面，首先 ，布林肯此次访华成行了，这为他争取到了与中国领导人见面的机会。其次，中美外交对话磋商取 得了一定的进展，这将会为其他领域的合作铺平道路。 12 01投资要点 目录 contents 13 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&