沪铜期权周报：铜价继续承压运行 隐波率再度回落

铜价继续承压运行隐波率再度回落 沪铜期权周报20230814 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价总体承压运行，价格重心回落至68000一线，海外与国内出现宏观偏空的 交易情绪共振，对于价格产生明显压制，而产业端尽管国内升水高位企稳，但海内外库存总体增加。综合来看，海内外宏观利空因素发酵能否形成合力是价格能否有趋势性下跌的主驱动，但目前来看还处在情绪性共振层面，真要走势海外衰退+国内需求预期下降的逻辑支撑还不足；产业端的边际变化是库存增加，但目前现货给出的升水和期限结构仍对价格有支撑，预计铜价延续承压运行特征，主要区间66000-69000。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率再度回落，重心有所下移。目前CU2309合约隐波率最新值15.03%，较前值16.50%大幅减小，CU2310和CU2311隐波率环比均有所减小；目前铜价承压震荡运行，建议择机构建熊市价差组合，激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压下行，沪铜最高上触69230元/吨，最低触及67740元/吨，最终收报68200元/吨，周跌幅1.57%（-1090）；伦铜走势弱于沪铜，最高上探8587.5美元/吨，最低8252.0美元/吨，最终收报于8295.0元/吨，周跌幅 3.24%（-278.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交514694手，日均成交102939手，最新持仓量为97342手，环比增加13054手，铜期权交易活跃度维持在较高水平。 从PCR指标来看，成交量PCR低位走高，最新值1.49，持仓量PCR震荡运行 ，当前值1.20，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2309合约系列，上周总成交421646手，最新持仓量 63172手，交易活跃度略有降低。 CU2309合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为1.52，持仓量PCR环比基本持平，最新值1.16，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率相对高位震荡，重心略有下移。10日历史波动率最新值14.31%，较前值15.23%小幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比均小幅回落，目前最新值分别为11.73%和12.93%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率回升至均值水平，中长期历史波动率处于近一年最低值附近，短期历史波动率略高于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率再度回落，重心有所下移。目前CU2309合约隐波率最新值15.03%，较前值16.50%大幅减小，CU2310和CU2311隐波率环比均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率小幅回落，30HV同 样震荡持平，目前二者差值4%左右，环比基本持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价总体承压运行，价格重心回落至68000一线，海外与国内出现宏观偏空的交易情绪共振，对于价格产生明显压制，而产业端尽管国内升水高位企稳，但海内外库存总体增加。综合来看，海内外宏观利空因素发酵能否形成合力是价格能否有趋势性下跌的主驱动，但目前来看还处在情绪性共振层面，真要走势海外衰退+国内需求预期下降的逻辑支撑还不足；产业端的边际变化是库存增加，但目前现货给出的升水和期限结构仍对价格有支撑，预计铜价延续承压运行特征，主要区间66000-69000。 铜期权主力合约隐含波动率再度回落，重心有所下移。目前CU2309合约隐波率最新值15.03%，较前值16.50%大幅减小，CU2310和CU2311隐波率环比均有所减小；目前铜价承压震荡运行，建议择机构建熊市价差组合，激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello