橡胶日报：供需偏弱，关注累库压力

期货研究报告|橡胶日报2022-10-26 供需偏弱，关注累库压力 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中线供应增加较为确定下，需求难有明显亮点，库存仍有累积风险，预计胶价弱势难改。短期国内原料价格盘面利润低迷下，价格下方或受支撑。 核心观点 ■市场分析 10.25号，RU主力收盘12370（+65）元/吨，混合胶报价10625元/吨（0），主力合约基差-795元/吨（+65）；前二十主力多头持仓97122（+1318），空头持仓116615（-336），净空持仓19493（-1654）。 10.25号，NR主力收盘价9435（+40）元/吨，青岛保税区泰国标胶1305美元/吨 （+5），马来西亚标胶1295美元/吨（+5）。 原料：生胶片48.53泰铢/公斤（0），杯胶39.9泰铢/公斤（-0.9），胶水47.1泰铢/公 斤（+0.1），烟片50.88泰铢/公斤（-0.12）。 截止10.21日：交易所总库存312540（+3560），交易所仓单285470（+1780）。 截止10.20日，国内全钢胎开工率为52.14%（-6.77%），国内半钢胎开工率为64.77%(+0.37%）。 观点：昨天胶价延续低位震荡，价格接近前低之后有所反弹。供需矛盾并没有明显变化，近期的波动更多跟随周边氛围。供应端因后期国内进口量继续回升且国内原料逐步回升下，呈现持续增加态势。国内需求没有亮点，国内替换市场较为低迷，且下游需求临近淡季，关注后期国内或有的稳增长政策进一步加码。海外需求下行的担忧没有减少，美联储加息以及欧洲可能面临的经济危机都是抑制后期需求的因素。中线供应增加较为确定下，需求难有明显亮点，库存仍有累积风险，预计胶价弱势难改。短期国内原料价格盘面利润低迷下，价格下方或受支撑。 策略 中性，中线供应增加较为确定下，需求难有明显亮点，库存仍有累积风险，预计胶价弱势难改。短期国内原料价格盘面利润低迷下，价格下方或受支撑。 风险 国内需求继续下行，全球产量的释放节奏 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤3 图3:云南胶水价格丨单位：元/吨3 图4:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨3 图5:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤3 图6:STR20#加工利润丨单位：美元/吨3 图7:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨4 图8:云南原料盘面利润丨单位：元/吨4 图9:RU基差丨单位：元/吨4 图10:NR基差丨单位：元/吨4 图11:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图14:RU-NR丨单位：元/吨5 图15:印标-泰标（现货）丨单位：美元/吨5 图16:印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨5 图17:RU期货库存丨单位：吨5 图18:NR期货库存丨单位：吨5 图19:全钢胎成品库存丨单位：万条6 图20:半钢胎成品库存丨单位：万条6 图21:全钢胎开工率丨单位：%6 图22:半钢胎开工率丨单位：%6 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 2018 2021 2019 2022 2020 2018 2021 2019 2022 2020 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:云南胶水价格丨单位：元/吨图4:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 8000 2018 2021 2019 2022 2020 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20212022 4000 3/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 -10005月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图6:STR20#加工利润丨单位：元/吨 2000 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2021 2019 2022 2020 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 图7:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图8:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 201820192020 20212022 2000 1500 1000 500 0 201820192020 20212022 100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -5003/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU基差丨单位：元/吨图10:NR基差丨单位：元/吨 1000 500 0 201820192020 20212022 1200 1000 800 600 202020212022 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 400 200 0 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 -600 -800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:RU-混合胶丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201820192020 20212022 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -500 -1000 图13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图14:RU-NR丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 201820192020 20212022 2020 2021 2022 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图15:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图16:印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2018 2021 2019 2022 2020 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 10 5 -5 -10 -150 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 2018 2021 2019 2022 2020 2020 2021 2022 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎成品库存丨单位：万条图20:半钢胎成品库存丨单位：万条 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:全钢胎开工率丨单位：%图22:半钢胎开工率丨单位：% 2018 2021 2019 2022 2020 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 80% 2018 2021 2019 2022 2020 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com