煤焦周报：下游节前补库，双焦维持震荡

下游节前补库双焦维持震荡 观点策略 不建议追多，节前建议轻仓操作。 逻辑驱动 1、原煤产量、进口量平稳，； 2、焦企开工率转向下降； 3、钢厂复产稳步推动，开工率增幅放缓； 4、临近重大政治会议，市场对政策有所期待。 黑后期关注点 色 煤炭进口数量，钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2022年9月23日 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 不建议追多，节前建议轻仓操作。 二、重点关注 1、中俄铁路口岸格罗德科沃-绥芬河（Grodekovo-Suifenhe）之间现有铁路线的扩建工作正在计划中。同时，口岸还将建设两条新的铁路线。计划到2024年，格罗德科沃-绥芬河口岸的 煤炭年过境量将由目前的1120万吨增加至1770万吨。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存65.46吨，较上周减少4.73%。进口焦煤港口库存204.3万吨，较上周减 少10.6万吨。本周独立焦厂焦煤库存1051.6万吨，较上周增加4.17%。钢厂焦煤库存823.26万吨，较上周增加1.48%。焦煤总库存2222.82万吨，较上周增加1.19%。进口美国产主焦煤CFR价格306美元/吨，周环比上涨6美元，加拿大产主焦煤CFR价格283美元/吨，周环比上涨5美元。俄罗斯K4主焦煤报1950元/吨，周环比上涨100元。9月21日，俄罗斯实施总动员令，境内货物外运受到严重干扰。沙河驿蒙古主焦煤货提价2265元/吨，周环比上涨185元；满都 拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1650元/吨，周环比上涨150元。本周甘其毛都日均通关663车， 周环比增20车；策克口岸日均通关298车，周环比增16车；满都拉口岸日均通关260车，周 环比降14车。蒙煤进口继续呈增长态势。国庆节将至，下游采购有适当增库计划，贸易商报价 坚挺。国内方面，样本洗煤厂开工率73.53%，较上周降1.80%；日均产量61.50万吨，降1.24 万吨。227家样本煤矿产量917.86万吨，较上周减少4.01万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格涨至250元，海运煤炭运价指数OCFI报收911.19点。近期焦煤多头动能增强。 本周港口焦炭库存271.5万吨，较上周增减少4.1万吨。焦化企业焦炭库存118.2万吨，较上周减少1.75%。钢厂焦炭库存646.03万吨，较上周增加4.21%。焦炭总库存997.93万吨，较上周增加1.50%。港口准一焦贸易出库含税报价2710元/吨，周环比上涨190元；外贸价降至 380美元/吨。供给方面，上游煤价上涨后，本周炼焦再次亏损，每吨亏损80元。大型焦化企业开工率升至4.3%，较上周下降1.5%；焦钢企业日均焦炭合计产量115.41万吨，7周以来首次下降。9月22日，河北、山东市场焦炭价格计划提涨，主流钢厂暂无回应。需求方面，本周钢厂开工产量继续提升，高炉开工率82.81%，环比增加0.4%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨。钢厂盈利率47.19%，环比再次下降5.63%，同比下降40.69%。五大钢材总产量979.05万吨，较上周增产2.06万吨，其中螺纹增产2.67万吨，热卷产量略有下降。钢厂成材库存502.03万吨，较上周累库3.07万吨，累库 量较上周有所增加。社会钢材库存1088.43万吨，较上周去库18.75万吨。预计下周各厂家生产基本步入正轨，受疫情管控影响复产停产的厂家减少，产能利用率和开工率将维持现状。 9月22日，美联储再次加息75个基点。受此影响，美元快速升值，创20年以来新高，资产价格继续承压。俄罗斯实施总动员令，俄乌战争短期仍无解决希望，能源问题再次受到关注。周内，双焦仍以震荡为主，但多头动能增加。焦煤收于2071，基差略有收窄；焦炭收于2071。后续继续关注钢厂及制造业生产进度。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2570 20 青岛港准一级焦平仓价 2710 0 螺纹:20MMHRB400上海 3980 30 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3930 30 焦煤主力收盘价 2080.5 3.35% 焦炭主力收盘价 2725 3.93% 焦煤基差 489.5 -47.5 焦炭基差 -15.0 -103.0 焦煤2301/2305价差 340.5 20.0 焦炭2301/2305价差 219.5 49.5 焦炭/焦煤(期货) 1.434 -0.034 螺纹/焦炭(期货) 1.646 0.005 图1：炼焦煤港口库存降图2：焦化厂炼焦煤库存增 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1250 550 1200 500 1150 450 1100 400 1050 350 1000 300 950 250 900 200 850800 150100 图3：钢厂炼焦煤库存增图4：港口焦炭库存降 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20222021202020192018 20222021202020192018 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存增 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7：炼焦转为亏损图8：螺纹利润增 1200 1000 800 600 400 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 70 200 65 0 60 500.00 2017-12-08 2018-12-082019-12-082020-12-082021-12-08 -200 55 0.00 -400 50 2016-02-16 2018-02-16 2020-02-16 2022-02-16 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） -500.00 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 图9：焦化厂开工率降 图10：钢厂开工率增 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 1,000.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 210 200 190 180 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63