双焦周报：冬季补库力度不足 双焦维持震荡偏弱

双焦周报 冬季补库力度不足双焦维持震荡偏弱 分析师：杜鹏黑色研究团队： 李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346 陈为昌Z0019850李卫东F0201351中辉期货研究院时间：2024.12.08 【供应端】：目前焦企的利润尚可，但需求旺盛，在下游铁水下降的同时，焦炉的开工率小幅上升，也就意味着下游钢厂补库，需求增加。 【需求端】：第四轮提降市场已经酝酿了很长时间，但迟迟不能够执行，背后隐藏着的就是钢材在持续的进行冬季补库，在钢厂库存极低的情况下，不应该打压焦企生产的积极性。 【库存】：在钢厂补库的情况下，所有环节的焦炭持续流向钢厂，焦企库存下降，港口库存也下降，只是钢厂的库存小幅增加，不及预期。 【观点与策略】：目前，焦炭价格处于焦灼的状态，市场一直想第四轮提降的事情，但在化工焦第一轮提涨落地后，冶金焦也开始想酝酿自己的第一轮提涨。一方面，焦炭供给本身偏紧，如果继续提降，使焦企处于亏损状态，焦企减产，很可能使钢厂不能够完成补库，最终在年前引起焦炭的暴涨；另一方面，钢厂的盈利能力在下降，在随着冬季的推进，钢厂也会陷入亏损，因此，接受焦炭涨价也非钢厂最佳的选择。因此，在钢厂与焦企均处于微利的情况下，能够完成补库是最佳的选择。因此，焦炭现货可能会维持稳定，焦炭期货会震荡偏弱。 主力基差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周全国样本焦企吨焦盈利27.0元/吨，周环比增加1.0元/吨。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周独立焦企产能利用率为73.89%，周环比增加0.10%； 2、本周独立焦企日均焦炭产量66.81万吨，周环比减少0.09万吨； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周247家样本钢厂焦炉产能利用率为86.67%，周环比增加0.30%； 2、本周247家样本钢厂日均焦炭产量为46.94万吨，周环比增加0.16万吨； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂日均铁水产量232.61万吨，周环比减少1.26万吨； 2、本周247家钢厂盈利率为49.78%，周环比减少2.71%。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周全样本独立焦企焦炭库存为85.50万吨，周环比减少0.07万吨； 2、本周港口焦炭库存为168.19万吨，周环比减少4.03万吨。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂企业焦炭库存604.1万吨，周环比增加0.28万吨； 2、本周247家钢厂焦炭可用天数11.79天，周环比增加0.04天； 【供给端】在供给过剩的情况下，受冬季保供的情况下，煤矿核定产能利用率继续提升，炼焦煤的供给继续增加。 【需求端】焦煤价格已经跌至近5年的低位，焦企根据自身的经验已经加大了补库的力度，但在供过于求的背景下，投机需求不足，线上流拍与底价成交的较多，煤矿整体出货压力较大。 【库存】煤矿的库存已经到达历史较高的位置，下游焦钢企业只是进行了适当的补库，库存整体较低，港口与监管库的库存处于高位。 【观点与策略】在煤矿库存到达高位的情况下，煤矿的产能利用率并没有降下来，继续提高产量，增加焦煤的供给，这给下游焦钢企业一定的安全感，虽然要进行一定程度的冬季补库，但焦煤供给 充足，并没有大量的采购，只是适当的增加库存，大量的库存依然集中在上游，叠加未来较为悲观的预期，焦煤的供需关系并没有明显的缓解。焦煤期货依然会维持一个偏弱的震荡。 焦煤基差 来源:同花顺,钢联.中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1、本周523家炼焦煤矿山原煤日均产量207.1万吨，周环比增加2.8万吨； 2、本周523家炼焦煤矿山精煤日均产量81.1万吨，周环比增加1.4万吨； 3、本周523家炼焦煤矿山核定产能利用率为91.9%，周环比增加1.2%。 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周110家洗煤厂样本日均产量58.19万吨，周环比增加0.69万吨； 2、本周110家洗煤厂样本开工率为69.00%，周环比增加0.37%； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周523家炼焦煤矿山样本原煤库存427.9万吨，周环比增加5.1万吨； 2、本周523家炼焦煤矿山样本精煤库存336.5万吨，周环比增加12.7万吨； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周全国110家洗煤厂样本拥有原煤库存262.76万吨，周环比增加2.87万吨； 2、本周全国110家洗煤厂样本拥有精煤库存205.06万吨，周环比减少2.81万吨； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周独立焦企全样本拥有炼焦煤总库存为1001.94万吨，周环比增加29.5万吨； 2、本周独立焦企全样本炼焦煤可用天数为11.3天，周环比增加0.31天； 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 1、本周247家钢厂拥有炼焦煤库存741.87万吨，周环比减少2.27万吨； 2、本周247家钢厂炼焦煤可用天数11.88天，周环比减少0.08天；