焦煤焦炭周报：煤焦延续去库 双焦维持震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-07-16 煤焦延续去库双焦维持震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，目前铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定支撑，焦炭经历两周的降库，部分焦企开始提涨，累计涨幅100-120元/吨，外加原料煤的成本支持，短期内焦炭震荡偏强运行。但长期来看焦炭产能过剩价格易跌难涨，整体重心下移，后续重点关注市场宏观情绪变化和压产政策。焦煤方面，近期省内安全环保检查，部分煤矿有临时性停产或限产情况，但对整体供应影响有限，主要受焦炭提涨落地影响，原料市场情绪有所提振，上周焦煤去库明显，支撑焦煤短期内强势运行。未来压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格仍承压运行。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2309震荡上涨，收于2219元/吨，环比上周涨149.5元/ 吨。现货方面，焦炭开启第二轮提涨，累计涨幅为100-120元/吨，上周铁水产量微降，近两周碳元素库存还处于下降通道，外加原料煤成本上升，支撑近期焦炭价格连续强势运行。 从供给端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率为75.2%，增0.2%；焦炭日均产量68.3万吨，增0.9万吨，目前国内焦炭总体供给处于近年低位，未来产量高低仍取决于焦化利润水平。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周下降0.15%，同比去年增加7.35%；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比下降0.91%，同比增加7.19%；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43%，同比增加50.22%；日均铁水产量244.38万吨，环比下降 2.44万吨，同比增加18.12万吨。上周铁水产量微降但仍处于高位，对焦炭需求有一定的支撑。 从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存81.8万吨，减少6.4万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存64.2万吨，减少1.5万吨，本周焦炭总库存有所去化，整体仍处于历史同期低位。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2309收于1425.5元/吨，环比上周上涨114.5元/吨。现货方面，随着下游焦炭二轮提涨，部分焦企对原料采购积极性有所提升。 从供给的看：近期环保检查明显趋严，部分产地煤矿存在临时性限产，煤炭产量基本持 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 平，蒙煤进口量维持高位。Mysyeel统计样本洗煤厂产能利用率76%，环比增2.9%。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率为75.1%，增0.2%；焦炭日均产量56.1万吨，增0.1万吨。钢厂已接受焦炭提涨，焦企利润或有回升，原料采购情绪或有好转，但唐山区域内钢厂限产，对焦煤需求有一定利空。 从库存看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存701.1万吨，降 13.2万吨，焦煤可用天数9.3天，环比减少0.3天，上周焦煤总库存去库明显，仍处于同期低位。 焦炭方面，目前铁水产量仍处于高位，对焦炭需求有一定支撑，焦炭经历两周的降库，部分焦企开始提涨，累计涨幅100-120元/吨，外加原料煤的成本支持，短期内焦炭震荡偏强运行。但长期来看焦炭产能过剩价格易跌难涨，整体重心下移，后续重点关注市场宏观情绪变化和压产政策。焦煤方面，近期省内安全环保检查，部分煤矿有临时性停产或限产情况，但对整体供应影响有限，主要受焦炭提涨落地影响，原料市场情绪有所提振，上周焦煤去库明显，支撑焦煤短期内强势运行。未来压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格仍承压运行。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨期：无 跨品种：多钢厂利润，多铁空碳期现：无 期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图7:中国月度生铁产量丨单位：万吨图8:焦炭月度消费量丨单位：万吨 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:焦炭总库存预测丨单位：万吨图14:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 20192020202120222023 123456789101112 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5# 泰安低硫主焦 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2021-062021-122022-062022-122023-06 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证