玻璃纯碱：过剩逻辑再度主导盘面

2025年07月02日 15:22 发言人1 00:00大家好，我们今天来聊一下玻璃和纯碱最近的基本面的情况。 发言人1 00:09 这两个品种我们昨天开始旁边又重新出现了走弱的迹象，然后今天的话盘面就是出现了一个加速下跌，尤其是玻璃盘面，今天的这个跌幅尤其是比较大的。 发言人1 00:28这个像主力合约的话，独立合约的话，这个玻璃的09合约今天是跌幅有3.7%。 发言人1 00:40另外纯减这边跌幅也是有2.8%，将近3%。 发言人1 00:45那现在玻璃的话，它现在又重新回到了1000点以下。 发言人1 00:51那我们看一下这个价格波动的一个原因。 发言人1 00:59其实之前在这个上涨就是最近一段时间一些黑色系带动下的形势面的一个上涨。 发言人1 01:08还有就是盘面在出现了下跌企稳之后的一个技术性的震荡反弹。 发言人1 01:17但其实基本面的话，盘面的这个拉涨也是带动了这个现货市场的成交形势的转好，所以说盘面出现了一个小幅的一个回升。 发言人1 01:28但是我们其实在日常的这个报告中也是有提示大家，其实它不具备大幅上涨的基础。 发言人1 01:39为什么？ 发言人1 01:39因为一个是整个地产周期依然是处于一个筑底的一个阶段。 发言人1 01:47现在我们不管是从低频的地产数据看，还是相对高频的这个就是玻璃下游的一个深加工的一个情况订单情况看，都是非常表现的不是特别乐观。 发言人1 02:04所以整个玻璃今年的这个需求肯定是收缩的，这是一个原因。 发言人1 02:12另外的话现在还是处于一个需求淡季，处于一个夏季的一个梅雨季节。 发言人1 02:20现在整个全国范围内的降雨量都比较多，所以说这段时间也是玻璃的一个需求淡季。 发言人1 02:29所以其实需求前段时间的这个盘面反弹之后的现货补库，其实就是刚需的一个补库。 发言人1 02:38因为之前跌多了，大家也都没买，中下游的库存其实是基本上是没有的。 发言人1 02:45所以就是价格相对合适的话，盘面又有一个企稳的迹象，所以说大家有一定的这个采买动作。 发言人1 02:54但是这个现货的整个价格其实反弹的幅度也是比较有限的。 发言人1 03:01然后这个就是产销的保持的时间也不是特别长，所以从上周开始产销就开始出现明显的回落了。 发言人1 03:15本周的话，随着整个行业现在情绪出现了一个反转之后，焦煤也是出现了一个下跌。 发言人1 03:24所以说整个之前在这个焦煤的带动下出现了这个反弹。 发言人1 03:30现在就是之前反弹的这个逻辑也不存在了，在配合着这个现货的下跌，现在盘面整个出现了一个再度走弱。 发言人1 03:43那这个是玻璃的下跌的一个原因，至于它后续会不会进一步的下跌，我们认为它可能还是会有一定的下跌空间。 发言人1 03:57因为毕竟这种下跌之下，它会引发这个负反馈的一个情况。 发言人1 04:03 那中下游就是停止这个或者说减少采买的话，整个情绪会推动这个盘面和现现现货和排盘面和相互共振，那这个里面可能会有进一步下行的一个空间，但是玻璃进一步下行的这个空间可能不会特别的大。 发言人1 04:25 因为现在整个大部分产线已经是处于一个亏损的状态，天然气产线已经亏损，这个亏损时间已经是长达一年左右的一个时间了。 所以就是现在沙河这边低成本的这个煤制气，可能还有一定的利润。 发言人1 04:44那可能后面的话就是把这部分的利润打没之后，看是否有新的冷修多的产线被逼出来。 发言人1 04:55 其实这个也是当下空投的一个主要交易逻辑，就是希望有更多的冷修被激发出来，然后去从根本上改变玻璃现在这个供需过剩的一个格局的一个情况。 发言人1 05:13所以大概玻璃的这个情况大概就是这样子。 发言人2 05:13所以大概玻璃的这个情况大概就是这样子。 发言人1 05:19短线的话还是偏看空一点，但是下方的空间感觉也不是特别的大，整体的这个波动区间可能就是950到1050这样的一个区间波动。 最近我们来讲一下纯碱纯门诊的话，他其实过剩的逻辑会更加清晰，而且过剩的这个矛盾也会更严重一点。 发言人1 05:44因为前期的有3 4月份的时候检修的这个扰动比较多，所以说产量折损是比较大的。 发言人1 05:54但是五月之后他的这个检修，其实五月份也是有一点。 发言人1 06:00那这个检修六月之后他的这个检修就开始有恢复了。 发言人1 06:05所以到目前的话，现在的这个周产已经是又恢复到了一个相对比较高的水平。 发言人1 06:13 但是前段时间上个星期因为有这个远新能源的，它的这个产线有一定就是发电机的扰动的问题，所以说产量有两天是产量是特别少的那这个原因也是在上个星期的话，对盘面有一定的提振。 发言人1 06:34但是远先的这个日产量，我们跟踪的这个日度数据现在已经是完全恢复了。 发言人1 06:42所以现在它的这个日产又恢复到一个比较高的水平。 发言人1 06:46那么周产品，这个周又会回到75万元以上的这个高位水平。 他这个过剩其实非常严重的，它的整个刚需可能周度也就在65左右，所以说在周度过剩大概10万吨左右。 发言人1 07:02这个我们之前其实也有讲到，纯碱它是相对于玻璃的话，它的这个过剩的格局更大，它更加不具备向上反弹的一个支撑。 发言人1 07:17所以说这波反弹也主要是受到了比如说黑色系这边焦煤的一个带动，还有前段时间原油能源这边的一个价格的扰动，所以说整体盘面都表现比较偏强一点。 发言人1 07:34但是上个周开始就是周五，然后从这周一开始就出现了一个情绪的走弱，那现在它相当于又回归到交易基本面过剩的这样的一个逻辑。 发言人1 07:50另外还有一点就是纯险，他现在这个产线还是有一定的利润。 发言人1 08:00不管是这个年检法还是这个安检法，其实因为最近前段时间煤涨，煤的价格涨，所以说加工利润有一定的回就是回调。 发言人1 08:14但是后面现在我们看没的价格，现在又开始往下走落了。 发言人1 08:18所以说它的这个利润当前仍然有一定的加工利润。 发言人1 08:25那其实这个就是不太不太合理的。 发言人1 08:28 因为这样的一个过剩的品种，它还有一定的加工利润，它其实十现在公投主要的一个交易逻辑也是去打掉他现在剩下的这个利润。 发言人1 08:43 这个我们认为他跌穿安检法的成本线是肯定要的那后面可能会逐渐去向年减法的成本线去靠近，那现在的话我们可以整跟踪一下整个大盘的一个情况，看关注一下招梅是不是后面会有再进一步走弱的一个迹象。 发言人1 09:09那小煤我们看那个09盘面，现在就是在上周八百五见顶之后，现在就出现一个回落。 发言人1 09:18 如果说煤炭这边继续跌的话，那成纯碱的这个成本还会进一步的坍塌，所以它还是会有进一步下跌的一个空间。 那那当前这个09大概就是从之前上周高点的时候有涨到过黑这个1200以上，现在又回到了1160附近。 发言人1 09:44 后面这个看一下，跌穿1150之后，可能会往这个1100的这个就是被跌穿这个安检法的这个成本线，我们算的这个安检法现金流成本，之前算的大概就是是1100到1150之间，就是它的这个现金一个成本。 发言人1 10:04那连减法这边如果只算他的单专成本的话，它是其实是更低的。 发言人1 10:11因为它有这个副产品绿化，所以说很简的话，后面这个下减我们认为扰动会比较小。 发言人1 10:22因为往年是八月份下减会比较多，78月份但是今年这个检修，因为减产要提前去缓解它的这个库存压力，今年整体检修都提前了，所以说后面下减的这个对于价格的影响会弱化。 发言人1 10:41那后面可能会下减的话也不会看到很大的产量折损。 发言人1 10:48那这样的话他的这个库存可能还会进一步的往上走。 发言人1 10:58现在这个减厂加上中油的这个交割库的库存，其实已经突破200万吨，就是已经是一个历史高位了。 发言人1 11:08最近一段时间一直是这样的一个情况。 发言人1 11:11那后面的话他的这个厂家库存可能还会进一步的向上。 发言人1 11:17那其实另外一个方面的话，就是要关注一下检厂这边他的自身的降负鹤，还有这个产能的调控的一个节奏。 发言人1 11:30可能现场这边会有一个一些单控制产能的这么一个情况，那这个到时候可能要进一步跟踪。 发言人1 11:41如果说你空单在手的话，需要重点去关注这个供应端这边的扰动。 发言人1 11:50因为需求端这边整体都是比较稳定的，变化不会特别大。 发言人1 11:55现在福法这边的产能现在就是一个走平的一个状态，而且后期可能还会有进一步收缩的一个预期。 发言人1 12:04光伏这边抢装今年这个3 4月份的抢装结束之后，其实后续它的这个产能恢复的空间我们认为很小。 发言人1 12:16因为现在光伏玻璃的这个价格，最近一段时间也是在一个下跌的状态。 发言人1 12:23像这个3.2的镀膜已经跌到了18.5这么一个价。 发言人1 12:30库存最近也是在累库，所以他的这个光伏产线点火意愿应该是非常低的。 发言人1 12:38那这样的话他这个后续的话就是综合来看纯碱加油的这个需求，光伏和伏法这边很难有这个增量。 发言人1 12:52另外出口这端的话，其实一般都是长期订单，很难说今年。 发言人1 13:00出口表现不错，那其实可能下半年就是一个延续的一个状态，很难说会有进一步的一个大幅的一个增量，就是比较难。 发言人1 13:10 因为这个出口的这个市场整体都都是以东南亚这边为主，很难说就短时间内去扩充扩扩充很大的一个出口市场。 发言人1 13:23所以说当下的这个压力就是供需的压力，最主要还是需要通过上游控制产能，产能出清或者说降负荷去缓解。 发言人1 13:38所以就是分整整体。 它它如果说上游的产能不去说的话，那么它的这个库存累库，然后价格进一步下跌，这个是可以看得到的。 发言人1 13:54所以大家如果说有空单在手的话，可以继续持有，然后跟踪一下产能这边的一些扰动。 发言人1 14:06因为纯碱的这些供应端的这些扰动小作文什么也是比较多的，所以就是跟踪一下公关这边的一个变化，这个就是纯碱的一个情况。 发言人1 14:22总体看的话就是现在这两个品种都是一个偏弱的一个基本面的状态。 发言人1 14:27玻璃的话相对来说可能就是现在一个主要的交易逻辑，还是倒逼冷修，然后产能出清。 发言人1 14:40纯碱这边的话也是过剩的严重，而且下半年年底还有远行二期的这个投产预期。 发言人1 14:49这个虽然说可能会延后，但是它也是一个利空的一个预期，就算没有他的话，现在过剩也是一个事实。 发言人1 14:59然后又有进一步过剩的一个预期，所以说很难去在供应端不变的话去实现一个价格上涨。 发言人1 15:10所以这两个品种现在基本都是偏弱去去对待。 发言人1 15:17以上就是今天的这个品种分享。