玻璃：供应过剩格局下，去产能持续，纯碱：开工率升至前高，供应增量价格难涨

玻璃：供应过剩格局下，去产能持续 纯碱：开工率升至前高，供应增量价格难涨 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月16号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 短期来看库存继续去库，青海地区厂家去库幅度较大，因铁路问题外转库存，故库存去库幅度较 大。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至87%以上，基本回归年内高位供应增量，预计先前一轮补库结束后纯碱厂家将在不久的将来重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，二三线品牌跌价，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，预计四季度点火兑现不及预期。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。库存在四季度将季节性累库，价格长远看难言乐观，建议逢高布局远月空单。 长线布局远月空单01逢高空 玻璃 节后产销重新走弱，现货价格止涨趋稳，下游需求依旧低迷，从深加工订单天数来看，并无明显 好转迹象，即终端需求还未释放，近期的库存去库依然是中下游的投机需求。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。玻璃企业频繁提涨来提振市场信心，但涨价落地及续涨需要终端需求发力。因此，投机需求释放后累库或会反复，我们对玻璃短期一段时间的价格不看太乐观，后续或会回调，长线看也不具备深跌动力严重亏损便会触发更多冷修，反而对盘面形成提振。即未来一段时间盘面价格在成本线附近波动 短线逢高空偏空思路 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 节后纯碱盘面高位回落，前期补库盘面拉涨告一段落。 二、纯碱基本面 纯碱现货报价回落 近期报价有所回落，低价碱2650元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8 沙河基差 基差回落，现货依旧升水 盘面拉升，基差回落但依然高位，盘面处于贴水200-300元/吨之间。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2021年 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月18日 9月28日 10月15日 10月27日 2022年 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 2022年 8月18日 8月28日 9月7日 9月18日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2021年 2022年 9 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月21日 2021年 4月30日 5月13日 5月23日 6月1日 6月10日 6月20日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 2022年 8月5日 8月15日 8月24日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月21日 4月30日 5月13日 5月23日 9-5价差 6月1日 6月10日 6月20日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月15日 8月24日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-04-292017-04-292018-04-292019-04-292020-04-292021-04-292022-04-29 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至10月13日，联碱法（双吨）理论利润1312元/吨，环比上涨0.77%；氨碱法理论利润838元/吨，环比下降0.36% 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年底 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 远兴能源 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨 河南骏化 20 2022年9月份 装置计划9月释放 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月15日 7月23日 2022年 7月30日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 (空白)1月14日 节后开工率回升至前高 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/11/27 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 2021年 10月15日 10月29日 11月12日 11月27日 12月9日 2022年 12月17日 12月30日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率89.94%，上周87.29%，环比上调2.65个百分 点。 2020-08-27 2020-09-27 2020-10-27 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-27 氨碱开工率 2021-02-27 2021-03-27 2021-04-27 联碱开工率 2021-05-27 2021-06-27 2021-07-27 2021-08-27 2021-09-27 2021-10-27 2021-11-27 2021-12-27 联碱开工率 2022-01-27 2022-02-27 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 产量回升至高位 周内纯碱产量59.71万吨，涨幅4.02%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 2022年 10月29日 11月12日 11月27日 12月9日 12月17日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月30日 8月纯碱出口量16万吨，环比下降23.63%，9月预计出口20万吨，四季度出口有走弱预期。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 本周国内纯碱厂家总库存36.80万吨，环比降幅5.88% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月1日 4月9日 4月21日 4月30日 5月13日 5月21日 6月4日 6月18日 6月30日 7月8日 7月22日 8月4日 8月12日 8月20日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 11月11日 11月26日 12月10日 12月24日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅波动，最新库存16万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在22-25天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 0.00 20212022 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020