棉花周度报告：阶段性供需错配预期提振棉价短期偏强震荡

棉花周报 阶段性供需错配预期提振棉价短期偏强震荡 2022年10月16日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美棉作物优良率下滑至30%，收割进度快于往年同期；印度新棉大量上市，价格逐步走低；巴西棉花协会预测产量为293万吨，同比增加16%；国内新棉收购价集中在5.6-6.2元/吨，较初期涨0.6元/kg。USDA调减全球消费量约300万包，整体供应过剩，期末库存转升至三年高位。 需求方面：周内美棉净销量回暖，出口装运表现一般；印、巴、越开机率减速放缓，但终端消费弱势难改，短期需求难有大幅增量。 国内方面：棉花现货价格坚挺，终端需求萎缩之下纺企原料采购热情不佳，现货交投清淡；节后纺织服装开机率并未出现明显回升，原料库存维持低位，成品库存再次累积；新增订单延续前期弱势，在机订单以小，零散冬季订单为主，春夏季询价，打样情况不足，纺纱利润压缩至盈亏线附近；在后续资金与订单衔接压力之下纺企多按单采购，随用随买，保持谨慎态度。 展望后市： 短期，新疆货物出运受阻及新棉上市缓慢导致的供需错配格局支撑棉价偏强震荡，1-5价差走强，但中长期，待新疆疫情好转后的库存与供应压力，国内外消费弱势之下反弹空间有限，维持承压下跌观点。 后需关注点：新疆及国内疫情防控政策。 创元研究 相关报告： 1、20220925创元农产品棉花周报：新棉开摘，需求提前走淡，棉价整体偏空。 2、20221009创元农产品棉花周报：上游开称压价，下游订单减少，棉价延续前期弱势。 。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应趋宽，消费弱势明显6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况11 2.2国内棉花供需情况：新棉局部抢收，下游订单弱势延续12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花库存14 2.2.3国内下游需求14 2.2.4储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 本周，国内外棉价先涨后跌，国际棉价在USDA报告利空之下交易重心逐步下移，国内棉价虽然也受到了国际棉价弱势影响，但在新疆疫情货物出运受阻，内地资源紧张，轧花厂在短期利润驱动之下区域内抢收等因素影响偏强震荡，后期在终端消费疲软及新棉集中上市压力之下反弹空间有限，维持震荡偏弱观点。 表1：棉花市场周度变化 单位 10月14日 10月9日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15986 15508 3% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15590 15220 2% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13860 13420 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 102.65 101.3 1% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83.07 84.07 -1% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 18356 17470 5% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24300 24,480 -1% 仓单数量：一号棉花 张 6861 8140 -16% 国内期现基差 元/吨 2126 2082 2% 国内外价差 元/吨 -1757 -1968 -11% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新疆疫情防控形势严峻，新棉上市量少及棉花出运受阻，内地库资源紧缺且集中在大型企业手中，导致现货报价上涨500元/吨左右，周 五，328B指数报价为15986元/吨，新疆双28含杂<3.5%现货一口成交均 价为15500元/吨，内地库报价在16300左右，疆内外价差显著，旧棉销售基差为CF01+2000元/吨，双29新棉疆内库预售基差较多在CF01+450~650+升贴水，固定预售价格在14900左右。国内疫情不断反弹，纺织服装终端需求疲软，市场对后市信心不足，纱线价格稳中偏弱，周五C32S纱线现货报价为24300元/吨左右。周初，国际棉价在谷物市场提振之下明显上涨，但USDA报告调减全球消费超市场预期，棉花价格重心回归至100美分，Cotlook：A价格指数报价为102.65美分/磅，较上周涨1%。 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1月2日… 1月19日 2月6日 2月23日 3月12日 3月29日 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月20日 10月7日 10月24日 11月10日 11月27日 12月14日 12月31日 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 200 150 100 50 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 2019年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2020年 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 2021年 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 2022年 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 2021年 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 2022年 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，USDA报告大福调减全球消费，棉价承压下跌，周五，洲际交易所（ICE）主力12月合约收盘于83.07美分/磅，较上周跌3%。但美棉销售签约表现良好，跌速或将放缓，低位震荡偏弱运行。 国内方面，新棉交售缓慢，加工量同比大幅下滑，轧花厂收购价格逐步上移，部分大户抱团及区域抢收之下甚至出现6.3元/kg的收购价，叠加现货价格反弹，郑商所主力合约震荡走高，收盘于13860元/吨，较上周上涨3%。截至上周五，注册仓单为6861张，有效预报为15，折皮棉量为 29.6万吨，较上周减少3万吨；现货价格及短期供需错配之下1月合约强于5月，1-5价差走强至115元/吨。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应趋宽，消