棉花周度报告：对后市乐观预期提振棉价持续上涨

棉花周报 对后市乐观预期提振棉价持续上涨 2022年12月11日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国采收加工进入尾声；印度棉农继续竞价惜售，新棉上市速度缓慢；巴西旧棉出口销售良好，大量降雨导致新棉播种小幅推迟。国内疆棉加工，运输出疆已经大有改善，检验增速，但市场看涨情绪之下注册仓单积极性不高，套保压力后移。USDA发布12月报告全球消费调减幅度大于产量减负，整体供应过剩，期末库存大幅上升。 需求方面：美棉出口销售表现依旧不佳，中国，巴基斯坦签约量大减；下游消费弱势越发明显，纺服主产国订单持续减少，开机率保持低位。 国内方面：本周，下游行情均出现好转迹象，中大型市场重新开业，物流恢复，现货成交较前期明显增加，对后市乐观预期之下开机率小幅上升，成品库存开始下降，成交价格较稳，没有出现大幅涨价现象，但前期优惠，议价出货情况减少，因产业利润仍处于亏损状态，纺织企业保持谨慎态度。 展望后市：短期，防疫政策优化，市场对终端消费复苏预期乐观，市场多头情绪浓厚，叠加下游出现相应的补库行情，棉价有望继续震荡上涨，但供应和轧花厂套保压力扔限制上涨空间。中期，供应压力仍存，需关注需求端能否带来持续性利好。 后需关注点：优化的防疫政策对需求的提振、注册仓单增速。 创元研究 相关报告： 1、20221127创元农产品棉花周报：多空因素交织，郑棉偏弱震荡，等待突破性指引。 2、20221204创元农产品棉花周报：市场预期转乐观，基本面弱势未改. 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：印度新棉上市依旧缓慢，全球消费预期大减6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：市场乐观情绪依旧，下游走货小幅提速11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况 本周，国际棉市从对消费保持乐观预期转向原油大跌带来的抛售行情，呈先涨后抑；国内防疫政策进一步优化，对后市乐观情绪升温，郑棉期价稳步上涨，但下游近期需求仍显疲软，现货交投不佳，价格重心小幅下移，后期需关注下游需求能否带来实际利好。 表1：棉花市场周度变化 单位 12月9日 12月2日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 14915 14942 0% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 14590 14580 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 13845 13455 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 98.9 101.35 -2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 81.02 80.17 1% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 16962 17657 -4% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22450 22600 -1% 仓单数量（有效预报+仓单） 张 1414 867 63% 国内期现基差 元/吨 1070 1487 -28% 国内外价差 元/吨 -2047 -2715 -25% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新疆籽棉采摘收购工作基本结束，疆内加工检验增速，内地库资源增多，贸易商出货意愿增强，现货报价逐步下调，周五，328B指数报价14915元/吨，内地库双29、28资源报价在14900-15100左右，疆内库新棉报价13750-14000元/吨，销售基差较多在CF01+300左右，但下游保持谨慎态度，原材料采购积极性不高，现货交投依旧冷清。在防疫政策优化之下纺企，织厂开机率均有所上升，纱线成品走货加快，但临近年底，纺企回款压力较大，纱线价格延续前期弱势，周五C32S纱线现货报价为22450元/吨，较上周下跌150元/吨，后期价格走势需关注下有好转迹象能否持续。周初消费乐观前景短暂提振国际棉价，随着美国强劲数据增强美联储继续加息预期，美股和油价下跌引发商品市场抛售，国际棉价再度走弱，周五，Cotlook：A价格指数报价为98.9美分/磅，环比下跌2%，后期 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 2019年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2020年 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 2021年 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 2022年 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 USDA报告大幅调减全球消费，棉价继续承压运行。 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周前两个交易日，市场乐观情绪提振棉价下浮上涨，但周三发布美国发布经济数据表现强劲推升美联储加息预期，叠加美棉签约数据仍疲 软，USDA发布12月报大幅下调全球消费等利空因素影响下，下跌至80美分附近。 国内方面，疆内入库，运输大有改善，检验速度与往年同期持平，供应压力逐增，但在对后市乐观预期与大资金介入，轧花厂现货销售利润良好，注册仓单稀少，郑棉主力合约震荡上涨至14000元/吨左右，远月合约估值持续修复，1-5价差走缩。仓单方面，截至周五，注册仓单为952张，有效预报为426张，折皮棉量为6.1万吨，去年同期总仓单为8847张，现 在01合约持仓量为18万手。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究