棉花周度报告：市场情绪提振棉价短期反弹，但后市下行压力未减

棉花周报 市场情绪提振棉价短期反弹，但后市下行压力未减 202211月06日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国收割进度为55%，同比提前11%；印度新棉上市量同比较少，成交价格跌至99-93美分/磅，与国际棉价接轨；国内疆棉出运回暖，但入库检验偏慢，新疆累计加工量同比减少42.3%，注册仓单偏少，籽棉收购价集中在5.6-6元/吨，呈现冲高回落势态。 需求方面：美棉签约量环比上升，中国新增大量签约，出口装运表现一般；印度国内需求提振开机率继续缓慢上升，但越南，巴基斯坦纺织业运行压力加大，开机率大幅下滑。 国内方面：周内纺织市场受疫情影响较严重，南通、兰溪佛山等地织厂开机大幅下降，物流受阻成品走货缓慢，后期订单持续减少，叠加原料价格波动加大，报价混乱，加工利润盈亏线附近徘徊，纺企生产积极性持续降低，原料随买随用，出货回款为主。 展望后市： 短期，新疆疫情再次反弹，棉花出疆物流受限，检验入库偏慢，供应压力后移，注册仓单同比大幅减少，现货报价坚挺，叠加外盘提振市场情绪，棉价低位震荡调整，近月合约较远月合约表现强势；中期，棉市主要矛盾并未改善，供应宽松，需求延续弱势行情，棉价维持震荡下跌观点。 后需关注点：新疆及国内疫情防控政策变动。 创元研究 相关报告： 1、20221023创元农产品棉花周报：阶段性供需错配预格局未改，棉价底部偏强震荡。 2、20221030创元农产品棉花周报：疫情带来短期支撑减弱，供应压力促使棉价震荡下跌。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉上市提前，消费端仍不容乐观6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：受疫情影响，新棉入库检验偏慢，下游开机率跌幅扩大11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 2.2.6储备棉轮入16 三、观点总结17 一、市场表现 1.1周度概况 本周，宏观氛围提振内外棉价整体上扬。国际棉市发酵中国内需复苏带来的强劲进口需求，叠加俄乌冲突导致的谷物价格大涨，美棉周度出口销售回升等利好因素提振触底反弹；国内，疫情防控政策转宽预期带动郑棉上涨，但现货成交走弱，报价小幅下跌，需求弱势明显，后期下行驱动仍强。 表1：棉花市场周度变化 单位 11月4日 10月28日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15448 15815 -2% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15220 15440 -1% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13185 12855 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 92.2 92.5 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 83 72.11 15% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 16900 15963 6% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23260 23455 -1% 仓单数量：一号棉花 张 5331 5758 -7% 国内期现基差 元/吨 2263 2960 -24% 国内外价差 元/吨 -1490 -148 907% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新棉收购加工提速，新棉出疆在途资源增多，内地库陈棉报价小幅下调，但运输车俩出疆手续较多，各地防疫政策差异之下内地库资源增幅有限，现货成交重心变化不大，周五，328B指数报价15448元/吨，内地库陈棉报价在15200-15500左右，较上周下跌300-400元，完成了与新 棉价格接轨，疆内库新棉报价13800-14200元/吨左右，预售基差较多在CF01+800左右，但下游纺企刚需采购，贸易商积极性不高，市场交投清淡。C32S纱线现货报价为23260元/吨，较上周下跌200元/吨，消费旺季进入尾声，纺织服装后市悲观，纱线价格持续走弱。随着期价反弹，国际棉花现货价格得到支撑，周五，Cotlook：A价格指数报价为92.2美分/磅，环比持平。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 2022年 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美联储加息落地，符合市场预期，宏观氛围好转，大量on-call点价合同成交，中国买家也逢低签约，洲际交易所（ICE）棉花价格大幅反弹，主力12月合约收盘于83美分/磅，周度涨幅达15%。但棉市基本面偏弱格局未改，新棉上市提前，需求弱势明显，待宏观扰动消退，仍有下行驱动。 国内方面，市场炒作疫情防控政策转宽预期以及新棉检验入库偏慢，出疆运输受阻之下棉价跟随外盘震荡上涨，主力合约收盘于13185元/吨，较上周涨3%，重回万三以上。截至上周五，注册仓单为5331张，有效预报为43张，折皮棉量为23.8万吨，较上周减少1万吨；供应压力后移，注册仓单同比大幅减少，叠加下游对后市整体悲观，近月合约得到支撑，1-5价差走阔至205元/吨，虽较上周走强，但后期走势需进一步关注新疆疫情恢复，仓单注册与入库增量情况。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000 资料来源：Wind、