棉花周报：阶段性供需错配预格局未改，棉价底部偏强震荡

棉花周报 阶段性供需错配预格局未改，棉价底部偏强震荡 2022年10月23日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美棉作物优良率维持在31%，收割进度为37%，同比加快10%；印度新棉已开始大量上市，新旧棉价接轨，交易重心下移；巴西棉同比增产，出口销售活跃；国内新棉收购价集中在5.8- 6.2元/吨，较初期较上周小幅上移，采摘进度提前，但加工销缓慢，新疆累积加工同比下滑50%。 需求方面：美棉出口销售明显下滑，出口装运表现一般；印度国内需求提振开机率止跌小幅上升。越南，巴基斯坦开机率仍处于下滑阶段。 国内方面：9月，消费旺季提振棉花去库速度加快，全国商业库存环比下滑64万吨至193万吨；下游纺织市场延续冷淡气氛，新增订单不足，在机生产以小、散冬季订单为主，大单、长单鲜有，叠加棉纱、棉花价格不断下跌，大部分中小型纺企累库率上升，生产、销售、回款压力增大，生产利润亏损至500左右，原料按单采购，随用随买，持谨慎态度。 展望后市： 短期，新棉加工收购缓慢，疆棉出运受阻导致的供需错配格局支撑棉价偏强震荡，1-5价差走强，但中长期，新棉集中上市压力在积蓄，纺织服装消费旺季提前走淡，后市整体悲观，棉价维持震荡下跌观点。 后需关注点：新疆及国内疫情防控政策。 创元研究 相关报告： 1、20221009创元农产品棉花周报：上游开称压价，下游订单减少，棉价延续前期弱势。 2、20221016创元农产品棉花周报：阶段性供需错配预期提振棉价短期偏强震荡。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉陆续上市，消费端延续弱势6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况10 2.1.4越南纺织业运行情况11 2.2国内棉花供需情况：新棉收购加工缓慢，消费旺季不旺12 2.2.1国内棉花供应12 2.2.2国内棉花进口13 2.2.3国内棉花库存14 2.2.4国内下游需求14 2.2.5下游替代品价差17 2.2.6储备棉轮入17 三、观点总结18 一、市场表现 1.1周度概况 本周，在北半球新棉陆续上市，下游无利好提振之下，国际棉价跌幅扩大，周度下跌6%，创一年半新低。国内疫情不断反弹，新棉加工缓慢，收购价小幅上涨，新疆棉出运并未得到改善，但纺企亏损加剧，接货意愿不高，导致一直坚挺的现货报价松动，期货价格重挫，基差持续扩大至历史高位。 表1：棉花市场周度变化 单位 10月21 日 10月14日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15889 15986 -1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 15440 15590 -1% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13225 13860 -5% Cotlook:A价格指数 元/吨 95 100.95 -6% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 79.4 84.07 -6% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 16420 17743 -7% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23805 24,300 -2% 仓单数量：一号棉花 张 6179 6861 -10% 国内期现基差 元/吨 2664 2126 25% 国内外价差 元/吨 -531 -1757 -70% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新疆棉出运并未得到改善，公路运输量持续下滑，内地库资源偏紧格局未变，但下游需求提前走淡，订单旺季不旺，纺企采购意愿下滑，现货报价松动，周五，328B指数报价15889元/吨，新疆双28含杂 <3.5%现货成交均价报15440元/吨，内地库报价在16300左右，旧棉销售基差为CF01+2000元/吨，新棉疆内库预售基差较多在CF01+700~800+升贴水，10月底交货报价14400元/吨，11月交货报价14000元/吨左右，内地库报价坚挺，新棉报价较上周下跌200-400元。国内疫情不断反弹，纺织服装后市悲观，纱线价格不断阴跌，周五C32S纱线现货报价为23800元/吨，较上周下跌500元/吨。国际棉价在新棉供应宽松，消费忧虑不断发酵之下大幅下跌，Cotlook：A价格指数报价为95美分/磅，环比下跌6%。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 2022年 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美国新棉采摘加工进度提前，市场无利好消息提振，出口销售疲软，棉价继续承压下跌，周五，洲际交易所（ICE）主力12月合约收盘于79.4美分/磅，较上周跌6%。后期纺织服装行业将进入消费淡季，终端需求将进一步缩减，预计棉价延续弱势，震荡下跌。 国内方面，虽然新棉收购加工整体偏慢，籽棉收购价格持续上涨，但市场悲观情绪浓厚，下游原材料备货意愿不高，现货交投疲软之下期货价格跟随外盘大幅下跌，收盘于13225元/吨，较上周跌5%。截至上周五，注册仓单为6179张，有效预报为6张，折皮棉量为26.6万吨，较上周减 少3万吨；本周，新疆每日发布病例出现拐点，叠加发改委发布将保障疆棉出疆，导致投资者认为短期供应紧张格局可能会得到改善，近远月合约价差缩小，1-5价差收于25元/吨。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 -1000