棉花周度报告：下游局部好转持续，棉价震荡偏强

棉花周报 下游局部好转持续，棉价震荡偏强 2023年12月10日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：USDA报告美国产量再次下调；土耳其与墨西哥减产抵消巴基斯坦产量增幅。印度产销情况持稳，巴西出口预期小幅下调。全球消费降幅大于产量减幅，期末库存继续调增。 需求端：美棉周度出口签约下滑，装运维持低位；订单缺乏，需求疲软，东南亚纺织业开机率维持下滑，悲观预期难以改善。 展望后市：短期，消费维持悲观，全球产销缺口预期缩小，棉价反弹驱动不足，将继续承压运行。需关注宏观情绪与美棉出口数据。 国内棉花市场： 供应端：港口库存充足，新棉陆续上市，整体供应宽松。1%关税下内外棉价差倒挂，疆棉价格优势显现，下游阶段性补库与大型贸易商入市采购之下现货市场流动性有所增加，轧花厂挺价意愿增强。需求端：下游家纺订单局部好转带动棉纱低价抛货减少，纺织企业成品累库速度放缓，市场观望情绪加重。但整体库存压力仍存，终端需求疲软，后市预期悲观。 展望后市：短期，下游织厂订单局部好转，棉纱低价抛货减少，市场悲观情绪有所消退，棉价震荡偏强，但整体供应宽松，终端需求改善有限，棉纱高库存与棉企套保压力仍存，棉价上方空间有限。中长期，将维持上有需求弱势，下有行业估计与内外价差支撑的宽幅震荡格局。需关注棉纱库存去化速度与阶段性订单衔接度。 后需关注点：织厂订单衔接度，贸易商纱线抛售情况。 创元研究 相关报告： 1、20231119创元农产品棉花周报：棉价继续承压运行。 2、20231126创元农产品棉花周报：棉价弱势难改。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：供应维持宽松，下游局部好转10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 12月8日 12月1日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16306 16327 0% 新疆市场价格 元/吨 15900 16170 -2% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15380 14930 3% Cotlook:A价格指数 元/吨 89.95 90.3 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 81.5 79.56 2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16559 16127 3% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22200 22450 -1% 注册仓单数量 张 4048 2793 45% 国内期现基差 元/吨 926 1397 -34% 国内外价差 元/吨 -344 230 -250% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售量继续下滑，但中国装运量的提升与宏观氛围带动美棉阶段性反弹，周五ICE主力合约收盘于81.5美分/磅，较上周涨2%。 国内方面：下游订单局部性好转与棉纱低价抛售现象的减少提振市场情绪，棉价低位反弹。但终端需求疲软与棉纱高库存压力削弱反弹力度，主力05合约较上周涨3%。01合约因临近交割，流动性不足，叠加供应压力之下仓单增速加快，导致1-5价差走缩，重回前期震荡区间。 现货： 本周纺企采购棉花原料尚可，较上周有所好转，周二开始个别大型棉企入市收购皮棉现货，市场流动性有所增强，皮棉销售进度加快，轧花厂开始出现沽涨的心态。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在 CF01+500~700；双29杂3内主流可成交基差多在CF01+700、CF05+900及以上；疆内一口成交价在15800-16200元/吨。局部地区织厂订单好转，纱线走货 增加，贸易商低价抛货减少，但整体价格稳中偏弱，C32S纱线报价跌至22200元/吨附近，纺纱亏损加剧，纱线内外价差持续倒挂。全球性消费疲软格局仍然拖累国际棉价维持承压运行，CotlookA指数在90美分/磅附近窄幅震荡，后期需关注美棉出口情况。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年180 160 140 120 100 80 60 8000 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 40 1月2日3月3日5月2日7月1日8月31日10月30日12月31日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月9日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花1-5价差（元/吨）图：棉花9-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 2020202120222023 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1-11-111-211-312-102-203-13-113-213-314-104-204-30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 1月2日3月3日5月2日7月1日8月30日10月31日12月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 21000 18000 15000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日1月2日2月26日4月23日6月18日8月12日10月6日11月30日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至1日，美棉加工量为832万包，上市进度较往去年小幅放缓，但整体供应仍然宽松。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：12月预测全球产量环比下调12万吨，主要是美国单产继续下 调，产量减幅扩大，土耳其和墨西哥减产也抵消了巴基斯坦产量增幅。全球消费量环比减少34万吨，在全球经济增速放缓与终端需求疲软之下消费预期维持悲观。消费降幅大于产量减幅，产销缺口再次缩小，期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（11） 23/24（12） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 783 765 -2% -19% 产量 17.52 14.68 13.09 12.78 -2% -13% 消费 2.55 2.1 2.05 1.90 -7% -10% 出口 14.62 12.2 12.20 12.20 0% 0% 期末库存 3.75 4.1 3.20 3.10 -3% -24% 库存消费比 22% 29% 29% 22% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 2019/20 产量121.02 进口 40.56 消费 103.73 出口 41.08 期末库存 97.05 库存消费比 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 114.37 40.44 110.66 40.38 89.08 80% 同比变化 2.7% -16.8% -9.3% -16.8% 0.7% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 同比变化 -1.3% 6.7% 2.8% 6.9% -7.5% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：截止30日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.64万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少63%。签约量净增来自越南、中国(1.34万吨)、中国澳门地区、孟加拉国、越南。签约量净减少的是土耳其、墨西哥和日本。2024/25年度陆地棉净出口签约量为6713吨，买主是土耳其、危地马拉、泰国和萨尔瓦多。2023/24年度陆地棉出口装运量为3.16万吨，较前周增长57%，较前四周平均值增长50%，主要运往中国(1.37万吨)、孟加拉 国、越南、巴基斯坦和墨西哥。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1-12-53-114-15