家电行业研究W40周观点：9月奥维：空炸高增延续；李佳琦网综预热双十

2022年10月16日 家电组 证券研究报告 家电行业研究买入（维持评级）行业周报 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率18.90 国金家电指数1467 沪深300指数3842 上证指数3072 深证成指11122 中小板综指11658 1934 1821 1708 1595 1483 211018 220118 220418 220718 1370 国金行业沪深300 相关报告 1.《淡季需求稳健静待旺季，盈利改善持续兑现-三季报业绩前瞻》，2022.10.9 2.《十一消费盘点专题：消费券核销积极-家电周报》，2022.10.9 3.《专题：从小红书视角看极米及投影仪行业-投影仪小红书专题》，2022.9.28 4.《专题：新品+佳琦回归提振双11信心 -W38周观点》，2022.9.25 5.《8月社零累计同比转正-W37周观点》， 2022.9.18 谢丽媛分析师SAC执业编号：S1130521120003xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍分析师SAC执业编号：S1130522010004hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖联系人 dengying＠gjzq.com.cn 9月奥维：空炸高增延续；李佳琦网综预热双十一——W40周观点 周度专题 9月奥维：洗衣机线上恢复正增长，空炸高增延续。洗衣机线上渠道恢复正增长，9月洗衣机线上渠道销额增速+1%，增速环比8月+10pct。厨小电空气炸锅、电蒸锅、破壁机延续高增，9月线上销额增速分别+55%、+69%、 +11%。扫地机线上提振，科沃斯表现持续好转。9月扫地机线上销额同比 +7%，增速环比+11pct。品牌表现方面，科沃斯表现持续好转，9月科沃斯线上扫地机销额同比+5%（增速环比提振，+10pct），石头科技同比+37%。份额方面，9月线上科沃斯销额份额43%，环比+3pct持续提升；石头份额19%，环比微增1pct。T10OMNI连续8-9月成为线上销额TOP1机型。 李佳琦团队原创网络综艺《所有女生的offer》第二季近期播出，节目全程展示李佳琦团队与品牌方洽谈双十一优惠方案的过程，期间李佳琦直面品牌方高管，通过数轮博弈试探产品“底价”，最终达成双方满意的优惠方案。相比直播间时间紧凑、讲解节奏快，节目通过访谈的方式，全方位地展现合作品牌形象及理念。综艺性高，上线即受到追捧，最高单集播放量为346万，总播放量超一千万。综艺热播助双十一预热，科沃斯、海信等品牌在列。相比第一季主打美妆国货，第二季最新两期生活专场、多品类集合，新增科沃斯、海信、松下等家电品牌。其中科沃斯为佳琦女生推出T10OMNI定制版 （双循环全链路抗菌，双11活动价4299元），新品沁宝AVAPRO（双11 活动价4399元，佳琦直播间3999元）。最终优惠方案待双十一直播间揭 密，目前李佳琦方给到的福利为达成价格及备货条件（双十一5-6万台左 右），将成为24号晚八点美妆节上线唯一其他品类。 行情跟踪 本周家电板块周涨幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.3%/+5.2%/+2.9%/-0.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+1.5%、-1.4%、-2.7%、-0.5%。 投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。Q3淡季消费信心修复中，小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。 Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 行业周报 内容目录 1.9月奥维：空炸高增延续，扫地机线上提振；李佳琦网综热播助力双十一预热4 2.投资建议5 3.行情数据5 4.各板块跟踪6 4.1.白电板块：关注白电龙头复苏6 4.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖6 4.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增7 4.4.黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升8 5.行业新闻8 6.上游跟踪9 6.1.原材料价格、海运走势9 6.2.房地产数据跟踪10 7.风险提示11 图表目录 图表1：9月各家电品类线上销额增速4 图表2：9月各家电品类线下销额增速4 图表3：家电指数周涨跌幅5 图表4：家电指数年走势5 图表5：家电重点公司估值6 图表6：白电板块公司销售数据跟踪6 图表7：小家电板块公司销售数据跟踪7 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪8 图表9：黑电板块公司销售数据跟踪8 图表10：铜铝价格走势（美元/吨）9 图表11：塑料价格走势（元/吨）9 图表12：钢材价格走势（1994年4月=100）9 图表13：人民币汇率9 图表14：海运运价及港口情况跟踪10 图表15：累计商品房销售面积（亿平方米）10 图表16：当月商品房销售面积（亿平方米）10 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米）11 图表18：当月房屋竣工面积（亿平方米）11 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米）11 图表20：当月房屋新开工面积（亿平方米）11 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 行业周报 图表21：累计房屋施工面积（亿平方米）11 图表22：30大中城市成交面积（万平方米）11 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 行业周报 1.9月奥维：空炸高增延续，扫地机线上提振；李佳琦网综热播助力双十一预热 ◾9月奥维：空炸高增延续，扫地机线上提振 9月奥维数据发布，整体家电销售仍有承压：1）洗衣机线上渠道恢复正增长。空冰洗整体承压背景下，9月洗衣机线上渠道销额增速+1%，增速环比8月 +10pct。2）9月集成灶线上销额增速为27%，环比8月+34pct。3）厨小电空气炸锅、电蒸锅、破壁机延续高增，9月线上销额增速分别+55%、+69%、 +11%，其中空气炸锅、电蒸锅线下销额增速为+160%、+49%。 扫地机线上提振，科沃斯表现持续好转。9月扫地机线上销额同比+7%，增速环比+11pct。品牌表现方面，科沃斯表现持续好转，9月科沃斯线上扫地机销额同比+5%（增速环比提振，+10pct），石头科技同比+37%。份额方面，9月线上科沃斯销额份额43%，环比+3pct持续提升；石头份额19%，环比微增1pct。T10OMNI连续8-9月成为线上销额TOP1机型。 图表1：9月各家电品类线上销额增速 来源：奥维云网、国金证券研究所 图表2：9月各家电品类线下销额增速 来源：奥维云网、国金证券研究所 ◾李佳琦综艺热播助双十一预热，科沃斯、海信等品牌在列 李佳琦团队原创网络综艺《所有女生的offer》第二季近期播出，节目全程展示李佳琦团队与品牌方洽谈双十一优惠方案的过程，期间李佳琦直面品牌方高管， 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 行业周报 通过数轮博弈试探产品“底价”，最终达成双方满意的优惠方案。相比直播间时间紧凑、讲解节奏快，节目通过访谈的方式，全方位地展现合作品牌形象及理念。综艺性高，上线即受到追捧，最高单集播放量为346万，总播放量超一千万。 综艺热播助双十一预热，科沃斯、海信等品牌在列。相比第一季主打美妆国货，第二季最新两期生活专场、多品类集合，新增科沃斯、海信、松下等家电品牌。其中科沃斯为佳琦女生推出T10OMNI定制版（双循环全链路抗菌，双11活动价4299元），新品沁宝AVAPRO（双11活动价4399元，佳琦直播间3999元）。最终优惠方案待双十一直播间揭密，目前李佳琦方给到的福利为达成价格及备货条件（双十一5-6万台左右），将成为24号晚八点美妆节上线唯一其他品类。 2.投资建议 面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。Q3淡季消费信心修复中，小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。科沃斯：H2扫地机销量有望迎来改善拐点，洗地机行业保持快速增长。公司作为扫地机和洗地机龙头地位稳固且线下布局持续获效，长远发展可期。石头科技：产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；看好外销增速逐季改善。 Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。格力电器：估值低，盈利能力修复，渠道改革持续推进。海信家电：央空盈利能力强劲，受益原材料降价家空和冰洗盈利能力修复，三电持续减亏。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅-0.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.3%/+5.2%/+2.9%/-0.7%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+1.5%、-1.4%、-2.7%、-0.5%。 图表3：家电指数周涨跌幅图表4：家电指数年走势 来源：wind、国金证券研究所来源：wind、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 行业周报 图表5：家电重点公司估值 公司 （亿元） 跌幅 今涨跌 幅 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E BVPSPB 美的集团 3,358 -2.7% -32.9% 285.7 318.6 361.9 403.6 5% 12% 14% 12% 12 11 9 9 16.92.8 格力电器 1,824 -0.1% -4.1% 230.6 255.4 285.7 316.9 4% 11% 12% 11% 8 7 6 5 16.42.0 海尔智家 2,327 -0.5% -16.0% 130.7 151.0 175.6 201.7 47% 16% 16% 15% 18 15 13 11 8.23.0 海信家电 154 0.5% -24.5% 9.7 13.7 16.4 19.0 -38% 41% 20% 16% 16 11 9 8 7.51.5 老板电器 218 0.3% -35.0% 13.3 21.7 25.4 29.9 -20% 63% 17% 18% 16 10 9 9 9.22.5 火星人 107 2.8% -45.1% 3.8 5.0 6.7 9.0 37% 34% 33% 34% 28 21 16 14 3.47.8 浙江美大 74 -0.7% -31.2% 6.6 7.9 9.2 10.5 22% 18% 17% 15% 11 9 8 8 2.74.2 亿田智能 44 -1.2% -50.2% 2.1 3.0 4.1 5.6 46% 45% 35% 37% 21 14 11 12 10.43.9 帅丰电器 30 -5.3% -34.3% 2.5 3.0 3.8 4.6 27% 22% 24% 22% 12 10 8 7 9.91.7 华帝股份 5