家电行业W10周观点：持续关注原材料价格走势；集成灶，洗地机延续高增态势

主要观点 本周家电板块周涨幅-7.5%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-8.1%/-6.3%/-8.8%/-4.3%，受俄乌冲突影响原材料价格波动较大，板块整体表现较弱。 2022年初至今主要原材料LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格分别累计上涨5%、23%、5%、8%，企业成本端持续承压。近期原材料价格大幅上涨主要系俄乌冲突影响下市场对供应风险的紧张情绪。俄罗斯占全球油、气、铝、镍出口总量的12%、21%、26%、49%，俄乌局势仍是短期内影响大宗商品和能源价格的主导因素。家电企业原材料成本占比一般在70%以上，若原材料成本持续上行将导致企业业绩端持续承压，继续关注俄乌局势下的大宗商品和能源价格走势。俄乌冲突对家电行业成本端的影响主要体现在： 1）驱动能源价格上涨，欧洲铝厂减产风险提升；2）英美对俄制裁可能影响铝出口；3）原油是塑料的最上游，塑料价格受原油价格影响较大；4）镍用于制造不锈钢，家电行业属于不锈钢的下游产业。本周由于俄乌局势出现暂时缓和迹象，铜铝价格有所回落，LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别-3.1%、-9.8%、+0.3%、+2.1%。 投资建议 展望2022年，在诸多不确定性因素中优选确定性较强的赛道，建议把握两条主线：1）需求与盈利持续修复的白电赛道。2）确定性和成长性兼具的扫地机赛道和集成灶赛道。智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。持续推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品牌力出色的科沃斯。推荐关注产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，有望迎来净利率拐点的石头科技。集成灶渗透率提升逻辑持续验证，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。推荐关注具备较强产品力、少东家上任变革成效持续体现的集成灶龙头亿田智能。小家电板块新宝股份外销盈利能力改善和内销增速提升确定性较高。21Q4内销增速回升，外销受海运影响有所下滑，展望后续内销持续推新、扩展品类将带动内销收入持续增长，海运缓解后海外订单需求有望释放，22Q1有望迎来业绩拐点，当前估值水平显著较低，建议积极关注。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.周度行情概览 本周家电板块周涨幅-7.5%， 其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-8.1%/-6.3%/-8.8%/-4.3%，受俄乌冲突影响原材料价格波动较大，板块整体表现较弱。 2022年初至今主要原材料LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格分别累计上涨5%、23%、5%、8%，企业成本端持续承压。 近期原材料价格大幅上涨主要系俄乌冲突影响下市场对供应风险的紧张情绪。 俄罗斯占全球油、气、铝、镍出口总量的12%、21%、26%、49%，俄乌局势仍是短期内影响大宗商品和能源价格的主导因素。家电企业原材料成本占比一般在70%以上，若原材料成本持续上行将导致企业业绩端持续承压，继续关注俄乌局势下的大宗商品和能源价格走势。 俄乌冲突对家电行业成本端的影响主要体现在：1）驱动能源价格上涨，欧洲铝厂减产风险提升；2）英美对俄制裁可能影响铝出口；3）原油是塑料的最上游，塑料价格受原油价格影响较大；4）镍用于制造不锈钢，家电行业属于不锈钢的下游产业。 本周由于俄乌局势出现暂时缓和迹象，铜铝价格有所回落，LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别-3.1%、-9.8%、+0.3%、+2.1%。 【国金家电】家电板块走势 图表1：家电指数周涨跌幅 图表2：家电指数年走势 沪深300 家电 白电 小家电 黑电 图表3：家电重点公司估值 2.各板块跟踪 2.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 1-2月白电品类渠道表现仍存分化，线上表现优于线下。1-2月冰箱、空调、洗衣机线上销售额分别同比-1.4%、+28%、+5.4%，其中空调、洗衣机较12月实现正增长；线下销售额分别-18%、-7%、-19%，空调较12月降幅有明显收窄。均价方面，线下维持提价趋势，冰箱、空调、洗衣机均价分别+15%、+8%、+10%；线上空调提价较为明显为12%。 图表4：白电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■美的集团： 1）3月10日晚公司发布回购公告，拟以自有资金在未来12个月内以不超过70元/股回购公司股份，金额在25亿-50亿元之间，回购将用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。（来源：公司公告） 2）3月10日，京东携手美的发力商用工程服务，双方将整合各自在产品智造、数智化供应链和服务上的优势资源和能力，围绕企业客户联合拓展、服务资源共享、场景化营销互动、数字化工程推进，以及进一步打通B端商品供应链等方面展开深度合作。（来源：科技快报） ■格力电器： 1）格力电器与中国联通签署战略合作协议：格力电器与中国联通签署战略合作协议，双方将在5G基站、光伏、储能应用等领域推动全面合作。（来源：网易号） 2）注销回购股份减少注册资本通知债权人的公告：公司本次将共计注销股份2.83亿股，股份注销后公司注册资本将由59.14亿元变更为56.31亿元。（来源：公司公告） ■海尔智家： 1）发布增持公告，海创智以22.64元/股增持640万股，花费1.45亿元。（来源：公司公告） 2）3月8日，国家工信部、发改委、财政部、市场监管总局联合发布“2021年度智能制造示范工厂揭榜单位名单”及“2021年度智能制造优秀场景名单”。 海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂、天津海尔洗衣机互联工厂入选示范工厂，海尔中德滚筒互联工厂的“大批量订制”等4个场景和青岛模具互联工厂的“智能排产”场景入选国家智能制造优秀场景，成为行业中入选这一国家级示范名单最多的企业。（来源：牛华网） ■海信视像： 1）青岛海信激光显示股份有限公司“超高清超短焦激光显示技术研发及应用”项目荣获山东省科技进步奖一等奖。（来源：官方微博） 2）海信与海伦凯勒跨界合作，3.8-3.31日购买海信ULED超画质电视新品98U7G-PRO赠送海伦凯勒王一博同款眼镜。（来源：官方微博） 3）3月14日-3月29日，即将开启海信超级新品季，包含电视、空冰洗等全品类，并官宣毛不易为海信焕新生活大使及Vidda焕新生活大使。（来源：官方微博） 图表5：聘任毛不易为海信焕新生活大使 2.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电承压有所放缓。1-2月电饭煲、电压力锅、豆浆机、料理机、养生壶、破壁机等多数品类线上虽维持负增长，但降幅在10%-20%区间，较12月有明显收窄。其中煎烤机线上销售额同比微降1%，摩飞品牌表现亮眼，销售额市占率同比+4pct。 图表6：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■九阳股份： 新品：天猫旗舰店新上电饭煲、破壁机。（来源：天猫官方旗舰店） ■苏泊尔： 发布新品：电饼铛、电蒸锅、电饭煲等。（来源：天猫官方旗舰店） ■新宝股份： 发布新品：摩飞食材净化机MR2061，主打特色：杀菌消毒、荤素分类、热风烘干三合一，售价769元。（来源：天猫官方旗舰店） 图表7：摩飞食材净化机MR2061 ■科沃斯： 奥维云网：2月线上扫地机市场销售额同比-14%，其中科沃斯同比下滑20%左右；线上洗地机销售额同比+95%，添可品牌份额54%，同比增长41%。 ■石头科技： 奥维云网 ：2月线上扫地机行业销售额-14%， 石头品牌销售额份额22%（+11pct），同比增长72%。 ■荣泰健康： 收到由上海市科学技术委员会、上海市财政局、国家税务总局上海市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效期三年，企业所得税率15%（来源：公司公告） 2.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥维数据每周跟踪： 1月受春节错配影响，集成灶线上销售额有所下滑，综合看1-2月数据，集成灶延续高增态势，线上、线下销售额分别同比+39%、+26%，其中线上增速较12月（+4%）有明显提升。市场份额持续向头部集中，线上亿田、火星人表现亮眼，1-2月销售额市占率分别为17%、24%，同比+11pct、+4pct。 图表8：厨电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■老板电器： 1）近期营销活动频繁上线：冠名天赐的声音第三季、参与代言人许凯主演电视剧尚食直播活动。新品超薄近吸新形态油烟机， 聘请王鸥拍摄宣传短片。 22D2S新品烟机形态创新 ，拥有 18cm 超薄机身、35- 50cm 原点低吸，23m³/min大风量，并搭载厨房智能换气功能。3.9日开启预售，单烟机京东首发价3599，已支付定金1.1万台，烟灶套装京东首发价4999，已支付定金1.5万台。（来源：老板京东自营旗舰店） 2）老板光焱S1开启“无幽计划”，2月20日-4月30日，前往线下门店即可享受幽门螺旋杆菌监测及现场适用光焱S1，光焱S1具有99.999%除病毒和除菌率。此外，在中国洗碗机节期间，购买老板洗碗机产品有机会享受1元橱柜改服务。（来源：官方微信公众号） 图表9：老板油烟机新品22D2S ■火星人： 天猫3.8节，火星人开启直播与好礼福利，限时下单抽10年清洗服务。（来源：官方微信公众号） ■亿田智能： 3.8-3.13日，亿田集成厨房空降合肥，在商场现场进行做饭沉浸式体验；并开启线下门店活动，购买S8系列及多款集成灶有好礼相送。（来源：官方微信公众号） 3.行业新闻 TCL、美的、格力等抢占市场蓝海，5年内全面普及新风空调。量额双降的背景下，白电厂商开始把新风产品作为了后期发展的重点。空调的新风功能，由于它能够利用离心风扇，实现房间空气和室外空气之间的流通、换气，还有净化空气、保持室内空气新鲜的作用，格外受到用户的青睐。TCL实业副总裁、TCL空调事业部总经理陈绍林告诉南都记者，第一代空调是定频空调，解决的是制冷制热需求;第二代空调是变频空调，解决的是节能舒适需求;第三代空调是新风空调，将要解决的是智慧健康需求。奥维云网的监测数据显示，2021年线上新风空调规模为8.2亿元，同比大涨492.7%;线下新风空调规模为19.1亿，同比同样大增57.4%。市场持续热捧，企业也趁机不断加码。第四季度，线上市场在售新风空调的机型数量达到107款，品牌达到9家。在品牌和消费者的双向推动下，新风空调市场持续“生长”。（来源：中国家电网） 董明珠建议严禁超期服役废旧家电进入二手市场和农村市场。我国家电行业已从增量市场转为存量市场，家电保有量已超过21亿台。如今我国家电需求以换新为主，每销售一台家电新品就要处理一台废旧电器，未来我国废旧家电回收数量将持续增加。全国两会期间，完善废旧家电回收体系成为产业热点，引起家电行业代表委员热议。全国人大代表、格力电器董事长兼总裁董明珠也注意到了这个家电行业共同关心的话题，在接受《中国电子报》记者采访时表示：“建议持续推动废旧家电回收处理体系建设，规范废旧家电交易，严禁超期服役的废旧家电进入二手市场和农村市场。”（来源：中国家电网